编者按：随着国内政策持续改善，机构普遍对经济复苏持乐观态度；广发证券认为，当前港股正处于牛市“徘徊期 ”，如果行情出现回调，建议积极加仓。

上周，随着“新十条”防疫政策的落地，港股也迎来了一波大反弹的行情，地产、消费、科技、互联网医疗等板块集体爆发，恒生指数一周上涨了6.56%，恒生科技指数涨幅更是超过了12%。

在经历一波急涨后，市场情绪明显得到释放，港股在今天进入了回调阶段。恒生指数盘中跌超2%，恒生科技指数跌幅一度扩大近4%，碧桂园服务、龙湖集团、舜宇光学科技、小鹏汽车-W、理想汽车-W等跌幅皆为双位数。基于对地产调控、疫情防控优化落地，基本面修复的预期带动估值回升，经济、信用环境低位回暖可期等因素的判断，广发证券认为当前港股正处于牛市一阶段二阶段之交的牛市“徘徊期 ”。

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经历11月以来的反弹，当下港股情绪有所改善，卖空成交比、中国主权债CDS已显著回落，一阶段主权风险溢价下降带来的修复已进入后半段。回顾历史，广发证券发现港股二阶段“价值重估”的触发往往是以社融为代表的信用环境指标低位改善，这一路径比较乐观，港股牛市不久后就会进入二阶段行情。

另外，广发证券指出，如果港股牛市行情因此出现回调，是积极加仓的良机。该机构看好依旧看好行情持续的理由是，如果信用环境低位修复，盈利预期迎来改善也是自然的。本轮二阶段监管环境趋于稳定后，以互联网为代表的公司内生盈利能力将恢复。

当前港股处于一阶段二阶段之交的牛市“徘徊期 ”，广发证券建议继续围绕“三支箭”即“稳增长”政策加码（地产龙头适度信用下沉、地产销售竣工链条）+疫情防控政策优化（可选消费、服务业、医疗保健）+海外流动性缓和（平台经济），配置策略上以攻守兼备的“业绩上调”+“高股息策略”为主。

业绩上调：历次港股盈利预测上调的行业往后看在1至2阶段之交多有超额收益。建议关注：资讯科技（外卖、电商）、医疗保健（医疗服务、特效药）、可选消费（黄金珠宝/服饰/免税、啤酒/超市）。 高股息：以史为鉴，高股息策略，一方面其攻守兼备的属性适合1至2阶段过渡期：要么获得超额收益，要么获得稳健的绝对收益。另一方面，如果稳增长政策组合拳作为市场的驱动力，高股息风格也与传统价值风格共振。建议关注：一梯队的能源、电信和二梯队的金融、地产。

华盛资讯为大家筛选出了20只高股息率、低市盈率标的，仅供参考。其中，航运板块，东方海外国际的股息率高达52.6%，太平洋航运和中远海控的股息率分别为42.15%和38.93%，且动态市盈率皆低于3倍。能源板块，兖煤澳大利亚、中国海洋石油、首钢资源、中国石油化工股份、中国神华等股息率皆大于10%。

近期，天风证券也在研报中强调，要关注港股的后续的投资机会。短期来看，备受关注的中概审计监管问题或即将有最终结论，若能最终达成一致，中概退市风险将化解，有望进一步改善市场情绪带动继续上涨；各地防疫政策落实速度快于预期，密切关注出入境防疫政策的变化；中期随着各地优化政策加速落实，若企业盈利修复好于预期将带动更多长期资金配置；长期则要留意外资对中国资产的配置比例。投资建议方面，重点关注4条主线及相关公司。

投资主线	所属概念	相关公司
复苏及估值修复类	社交平台	腾讯控股
	电商&本地生活	拼多多、美团-W、阿里巴巴-SW、京东集团-SW
复苏的线下场景&需求提升类	OTA&出行	携程集团-S、同程旅行
	博彩	银河娱乐、金沙中国有限公司
	消费	泡泡玛特、名创优品
	电影院线	猫眼娱乐，阿里影业，IMAX 中国
	互联网货运平台	满帮
	互联网招聘	BOSS直聘
	SaaS&云服务	微盟集团，中国有赞，阜博集团，涂鸦智能-W
	互联网医疗平台	京东健康，阿里健康，平安好医生
	娱乐	哔哩哔哩-W，快手-W，腾讯音乐-SW，云音乐，知乎-W，挚文集团，阅文集团
	智能驾驶	理想汽车-W，蔚来-SW，小鹏汽车-W，百度集团-SW
困境反转类	在线地产	贝壳-W
	电子烟	思摩尔国际
受益于港股中概交易活跃度提升和流动性充裕下的需求提升类	交易所	香港交易所
	互联网金融	360数科-S