8月15日，央行发布公告称，开展4000亿元中期借贷便利(MLF)操作(含对8月16日MLF到期的续做)和20亿元公开市场逆回购操作，充分满足了金融机构的需求。同时，MLF操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点。业内人士认为，此次下调与近期宏观经济修复势头较缓，需要货币政策进一步发力有关，此举将有助于金融机构进一步降低实体经济融资成本，促进消费、投资稳步恢复。
8月MLF“量价齐跌”
根据央行发布的公告，1年期MLF中标利率为2.75%，较7月15日中标利率降低10个基点;7天逆回购操作中标利率2.00%，较8月12日中标利率降低10个基点。
据了解，这是今年以来央行第二次下调政策利率。今年1月17日，央行分别下调一年期MLF和7天期逆回购利率各10个基点至2.85%、2.10%。
此外，本次MLF操作量还包含了对8月16日MLF到期的续做。央行数据显示，在8月16日到期的MLF规模为6000亿元，这意味着本次MLF为缩量操作。在此之前，央行连续多月维持着等量平价续做模式。
对于此次MLF利率及逆回购利率的进一步下行，业内普遍认为超出预期。此前市场曾预计，由于下半年需要警惕“结构性通胀”以及当前海外快速加息，央行或主要以结构性工具来调节市场流动性，难以降息降准。
“近期宏观经济修复势头较缓，需要货币政策进一步发力。为确保下半年经济修复势头，稳定就业大局，需要包括货币政策在内的宏观政策及时出手，加大逆周期调控力度，适度刺激总需求。这是8月降息的主要原因。”东方金诚首席宏观分析师王青表示。
中国民生银行首席经济学家温彬表示，8月MLF温和缩量2000亿元符合市场预期，达到银行随行就市和央行“被动”回收的契合。与过去几轮MLF缩量相比，此次缩减规模不大，表明央行也不希望释放过度收紧货币政策的信号，仍将维持基础货币合理充裕的状态。
多位业内人士表示，在流动性充裕等因素下，8月MLF缩量预计不会对市场预期造成较大影响。
货币政策持续发力
萨摩耶云科技集团首席经济学家郑磊对中国商报记者表示，7月社融数据和银行间拆借利率表明金融市场资金充足，但是贷款需求远低于预期，央行缩量续做MLF的同时下调利率，或是希望以此刺激贷款需求提高。
国家统计局8月15日发布的数据显示，7月份国民经济虽然整体延续恢复态势，但恢复态势仍充满挑战。央行日前发布的7月金融数据也表明实体经济有效需求还需提振。数据显示，7月份人民币贷款增加6790亿元，同比少增4042亿元;7月社会融资规模增量为7561亿元，比上年同期少3191亿元。
因此，业内普遍认为，在当前经济修复进度偏缓、实体经济融资需求不足的情况下，通过降低融资成本激发实体经济融资需求，正在成为当前政策的重要发力点。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，金融数据反映国内实体融资需求偏弱，央行调降MLF政策利率有利于金融机构进一步降低实体经济融资成本，激发微观主体活力，促进消费、投资稳步恢复。仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟表示，央行缩量降息，表明目前稳主体、稳预期、稳增长压力依然较大，货币政策需要继续保持适度宽松基调。与此同时，缩量叠加降息，说明央行依然试图保持物价稳定和稳定增长之间的平衡，综合考虑内外因素之间的平衡，维持货币信贷平稳适度增长与推动企业实际贷款利率、综合融资成本持续回落之间的平衡。
房贷利率再降或可期
既然LPR(贷款市场报价利率)是在MLF操作基础上形成的，那么，在MLF利率下调的情况下，房贷利率是否还有下降空间?
郑磊对中国商报记者表示，目前看来，央行有可能出于同样的考量，在8月20日LPR报价时下调5年期贷款的利率。
王青亦认为，8月MLF利率下调，意味着当月LPR报价的定价基础发生变化，加上近期银行资金成本也在较快下行，8月LPR报价下调已没有悬念。考虑到近期楼市再度转冷，房贷市场向贷款方倾斜，不排除5年期LPR报价下调幅度超过10个基点的可能性。
温彬表示，此次政策利率调降之后，不排除本月1年期和5年期LPR同步下调的可能。从1年期LPR报价看，当前3.7%的水平已相对偏低，若再考虑信贷供需矛盾加大、银行“应投尽投”下对优质企业的贷款利率点差压降，流动性贷款的利率水平或更低，甚至与部分定期存款定价形成倒挂。在此情况下，若继续引导1年期LPR下调，也容易加剧企业的套利行为，加大资金空转风险。但若后续经济复苏不及预期，消费、投资等修复力度持续偏弱，1年期LPR利率仍有下调的空间。相较而言，5年期以上LPR非对称下调的概率则更大。“在当前涉房类贷款疲弱环境下，与前几年实际执行的7—9折后利率相比，按揭贷款利率仍存在较大下降空间。”
王青表示，伴随贷款利率的下行，加之结构性货币政策工具和新设立的政策性金融工具充分发力，8月金融数据将显著回升。这将对冲近期经济下行波动，为下半年GDP增速尽快回归合理区间奠定基础。(记者 王立芳)
