本报告导读：

疫情影响终端消费，短期压力显现。

摘要：

疫情影响终端消费，短期压力显现。3 月起全国多地疫情复发，上海等地尤为严重，对服装消费产生较大影响，一方面，线下门店客流大幅减少，另一方面线上消费物流不畅，3 月服装品牌销售已有不同程度下滑。从当前情况判断，我们预计4 月压力或难以得到明显缓解，品牌端短期压力显现。

投资建议：1）短期建议关注一季报业绩有望高增的上游制造类标的：

上游制造端部分企业景气持续，订单饱满，业绩增长确定性较强，预计Q1 业绩有望高增，推荐健盛集团：公司发布1-2 月经营数据，受益于棉袜稳健增长，无缝增长较快，1-2 月利润同比增长136.7%，预计Q1 业绩有望高增50-70%；受益标的伟星股份：Q1 拉链订单继续维持超越行业的增长，份额有望继续提升。2）长期看好优质代工龙头华利集团及申洲国际：华利集团21 年业绩增长亮眼，高效稳定供应链受到客户青睐，军工周报：国防部回应美对台军售 多架次运20支援上海军工周报：国防部回应美对台军售 多架次运20支援上海我们预计公司作为运动鞋代工龙头有望与品牌大客户不断加深合作，实现份额提升；此外对于其余优质代工企业如申洲国际也予以推荐，尽管疫情对于公司短期产能扰动较大，但公司一体化优势突出，我们认为未来产能扩张与强劲需求有望支撑公司中长期业绩表现。3）运动品牌21 年业绩亮眼，22 年上半年有望平稳度过：国产运动品牌21 年业绩同比高增，同时22 年初至今流水喜人，尽管Q2 将面临高基数与疫情影响，但我们预计在Q1 的良好基础之下，22 年上半年有望平稳度过。长期来看，运动鞋服行业景气度较高，国产龙头持续加大品牌建设，份额有望持续提升，推荐李宁、特步国际、安踏体育。

上周行情：4 月6 日-4 月8 日，上证综指、沪深300 指数、深证成指、创业板指数分别下跌0.94%、下跌1.06%、下跌2.20%、下跌3.64%，SW 纺织服装板块下跌1.11%，SW 纺织制造板块下跌1.55%，SW 服装家纺板块下跌1.62%。A股纺织制造涨幅第一为*ST 天首（10.72%），服装家纺涨幅第一为牧高笛（20.58%）。4 月4 日-4 月8 日，恒生指数下跌0.76%，恒生非必须消费业指数下跌3.73%，纺织服装HK（中信）下跌7.18%，H 股纺织服装行业涨幅第一为九兴控股（6.87%）。

风险因素：疫情反复导致终端销售不及预期