在美股上市一年后，知乎（NYSE:ZH）便马不停蹄地奔赴港交所。2022年4月8日，知乎在港交所披露了聆讯后资料集（招股书）。招股书显示，知乎拟在香港以同股不同权架构作双重主要上市，A类股份每股可投一票，B类股份每股可投10票。
据贝多财经了解，知乎是一个在线内容社区。根据灼识咨询的资料，以2019年、2020年及2021年的平均移动端月活跃用户和收入计，知乎是中国前五大的综合在线内容社区之一，更是全国最大的在线问答社区。
知乎在招股书中称，其内核旨在建立一个创作者内容创作和用户的内容消费之间的平衡，从而形成一个围绕内容的正向循环。知乎称，其一直强化知乎的技术基础，力求达到最佳盈利模式，从而为股东及其他利益相关者缔造价值。
据招股书，2021年第四季度，知乎的平均移动端月活跃用户达9960万人，平均每月浏览人次达5亿，平均每月用户互动达3.9亿次。截至2021年12月31日，知乎的累计内容创作者达5500万人，累计贡献4.2亿条问答内容，涵盖超过1000种垂直领域。
来源：知乎招股书
据贝多财经了解，知乎于2022年3月14日公布的2021年第四季度及全年未经审计的财务报告则显示，2021年第四季度，知乎的平均月活跃用户（MAU）数量为1.033亿，较2020年同期增长36.4%。
来源：知乎财报
相比之下，知乎2021年的平均MAU为9590万，较2020年增长 40.0%。对比来看，知乎在向港交所递交的招股书和此前财报所披露的MAU信息难以吻合，存在“数据打架”的情形，其中至少一个存在错误。
业绩方面，知乎2019年、2020年和2021年的收入分别为6.71亿元、13.52亿元和29.59亿元，复合年增长率为110.1%；净亏损分别为10.04亿元、5.18亿元和12.99亿元，调整后净亏损分别为8.25亿元、3.37亿元和7.50亿元。
来源：知乎招股书
来源：知乎招股书
2019年、2020年和2021年，知乎的的经营现金净流出分别为7.16亿元、2.44亿元和4.40亿元（6910万美元）。知乎在招股书中称，该公司预期在不久的将来会继续产生净亏损及经营现金净流出。
对此，知乎称，主要归因于其为建设丰富的内容库而产生内容相关成本、促销及广告活动的销售及营销费用，以及加强科技基础设施建设相关的研发开支。知乎认为，长远而言，该等资本投资对于巩固有机增长至关重要。
知乎在此前赴美招股书中也曾表示，无法保证将来将能够产生利润或产生正的经营现金流，并称“能否实现盈利并获得正的经营现金流主要取决于我们进一步扩大用户群和增加收入的能力，但是我们不能向您保证我们的用户群将继续保持增长势头。”
据介绍，知乎从2016年开始提供在线广告，2018年推出付费内容，2019年上半年推出付费会员，并于2020年初推出内容商务解决方案。2020年，知乎还开始提供在线教育和电子商务相关服务。
贝多财经发现，知乎的收入主要来自广告和付费会员。其中，广告收入在2019年、2020年和2021年分别为5.77亿元、8.43亿元和11.61亿元，占比分别为86.1%、62.4%和39.2%，在增长的同时，贡献占比逐年下降。
来源：知乎招股书
同期，知乎的付费会员收入分别为8799.7万元、3.20亿元和6.69亿元，占比分别13.1%、23.7%和22.6%；内容商业化解决方案分别为64.1万元、1.36亿元和9.74亿元，占比从2019年的0.1%，增至2020年的10.0%以及2021年的32.9%，成为第二大收入来源。
在笔者看来，知乎寻求港交所上市的原因和名创优品等较为相似，即规避“中概股”在美股市场的不确定性风险。据《每日经济新闻》报道，名创优品方面称，“此次回港上市就是公司为应对该风险采取的主动措施。回港上市也有利于改善公司目前的股票流动性等问题。”
信息显示，名创优品于2022年3月31日正式向港交所提交上市申请，拟在香港双重主要上市。贝多财经了解到，哔哩哔哩已于2021年在港交所二次上市。前不久，哔哩哔哩还发布公告称，将争取自愿转换至在港交所主板双重主要上市。
回到知乎身上，该公司于2021年3月27日在在纽交所挂牌上市，证券代码为“ZH”。据贝多财经了解，知乎在美股上市的发行价为9.50美元/ADS（美国存托凭证），发行5500万股ADS（行使超额配售权前），并同步进行2.5亿美元的私募配售（CPP）。
通过IPO和私募配售，知乎在纽交所上市募资共计8.5亿美元。招股书披露，知乎将此次募集所得款项用于产品和服务的开发、营销和用户的增长、研究与开发技术，以及一般公司用途，包括潜在的战略投资和收购。
值得一提的是，知乎在美上市首日便跌破发行价。截至2022年4月8日，知乎的股价收报2.63美元/股，总市值约为14.78亿美元。相比之下，其在2021年3月27日上市时的市值则达到53亿美元，累计缩水约38亿美元（约合人民币242亿元）。
另据了解，腾讯音乐、金山云、金融壹账通等也在推进香港上市事宜。（来源：贝多财经）
