威海邦德散热系统股份有限公司（证券名称：邦德股份，证券代码：838171.NQ）是一家专注于热交换器相关产品研发、生产及销售的高新技术企业，目前正在冲刺北交所IPO。
据招股书，邦德股份主要产品包括平行流式冷凝器、油冷器等，产品主要应用于汽车冷却系统等热交换领域，终端用户包括Jeep、Mini、Smart、宝马、奥迪、特斯拉、现代等众多畅销车型。此外，报告期内，公司所生产的集流管等热交换器零部件也主要销往格力电器（000651.SZ）、三星集团等知名厂商。
公司比较重视研发，先后被授予“国家高新技术企业”、“山东省省级企业技术中心”、威海市“专精特新”中小企业等多项荣誉。截至2022年2月28日，公司拥有实用新型专利40项。
从盈利方面来看，报告期三年（2019年、2020年、2021年），公司营业收入分别为20461.76万元、15510.01万元、23117万元，营业利润分别为5428.7万元、4749.78万元、4095.33万元，净利润分别为4747.3万元、4128.9万元、3640.52万元。报告期内，公司营业利润、净利润分别下滑24.56%、23.31%，盈利能力或已现颓势。
除了业绩出现颓势外，公司似乎对自己核心技术并不明晰，研发水平或也不足，招股书与公开数据矛盾频现，出口退税数据或也存疑。
核心技术存“多副面孔”，研发实力或也不足
根据招股说明书上会稿“公司竞争优势—技术研发能力”处，邦德股份现有核心技术包括全自动装配机优化设计、空调用多通道铝扁管生产加工、翅片增设双开肩结构优化设计、汽车多冷一体式换热器生产加工、隔片与管体连接可靠的生产加工和微通道式油冷器生产加工等技术。但在“核心技术”情况处，公司又表示，核心技术为一种金属扁管无屑切割拉断生产加工技术等4项专利技术和多种刀具多工步加工技术等12项非专利技术，招股书前后提到的核心技术似乎并不一致。
此外，根据招股书申报稿“发行人核心技术情况”处，公司核心技术未包含上述“全自动装配机优化设计技术”，而变为“一种金属扁管无屑切割拉断生产加工技术”等7项技术。由此看来，公司两本招股书披露的核心技术似乎也不一致，邦德股份难道对自家核心技术模糊不清？
值得一提的是，公司研发实力似乎也不充足，目前公司拥有专利40项，而这40项专利全部为实用新型专利，发明专利数量为0项。
招股书与公开数据频现矛盾
据威海市人民政府披露，邦德股份实控人吴国良在2019年1月曾公开表示，从2018年下半年开始，公司便出现缺一线员工的情况。彼时，招一批有一定文化水平的熟练工人是公司最需解决的问题，也是影响2019年能否如期完成140多万台散热器订单的关键。
一方面，从招股书披露的员工数量来看，2018-2020年公司员工总人数分别为404人、416人、414人，人数并未显著增长。而据(2021)鲁17民终1033号判决书，公司曾与定陶某某劳务服务有限公司签订劳务派遣协议，这样看来公司似乎曾使用劳务派遣员工，不知此举是否也延续至报告期以缓解用工压力？但招股书对报告期内劳务派遣员工的使用情况只字未提。
另一方面，据招股书披露，邦德股份采取“以销定产”为主、策略性备货为辅的生产模式，在生产环节，得益于公司ERP系统及OA系统，以及生产链各个环节的有效管理，公司生产任务按时完成率为100%。由实控人访谈信息不难看出，公司2019年至少需完成140多万台散热器订单，结合招股书披露信息，2019年公司理应至少实现140多万台散热器生产。
但是，查阅招股书我们发现，2019年公司散热器相关主要产品冷凝器和油冷器等热交换产品的产能、产量分别为120.95万台、122.8万台，产能利用率101.54%。
此外，招股书对工艺描述似乎也前后矛盾。
在“加工技术优化和生产线改造创新”处，公司表示，主要产品生产大工序30余道、小工序近百道，而不同型号产品工艺流程在小工序上仅略有差异，这似乎为公司提升生产环节灵活度、减少工序周转损耗提供了有利的前提条件。
但在“行业壁垒-设备改造能力壁垒”处，公司又表示，在汽车热交换器生产环节中，虽大工序类同，但小工序同质化较低，需根据产品型号等因素采用专门化的设备进行加工处理。而这或又印证公司行业壁垒较高。
销售以出口为主，退税或存疑
据招股书，邦德股份是一家典型的出口型企业，合作模式以ODM为主，也就是根据客户需求，公司设计、开发并生产产品，经客户检验后贴上客户指定品牌，客户再通过其自身销售网提供给终端用户。这种模式似乎使得邦德股份失去了品牌优势，而更多地处于品牌代工厂的地位。
2019年-2021年，公司外销收入分别为19252.56万元、13540.96万元、20171.20万元，占主营业务收入的比例分别为96.62%、90.90%、91.09%。同期，公司应退税额分别为1607.54万元、752.59万元及1858.08万元，占当期利润总额的比例分别为29.56%、15.81%、45.29%。
综合上述数据，2021年度，公司外销收入同比增长48.96%，而应退税额却增长146.89%。但根据相关法律法规，出口退税的主要计税依据为“离岸价格”，公司上述数据差异巨大或也不正常。
此外，根据《威海日报》报道，2020年公司产品85%销往欧美市场。而据招股书，2020年，公司外销收入占比90.90%，其中，欧美市场占外销收入的89.48%，简单计算，当期欧美市场收入占比仅为81.34%。招股书数据似乎又与公开数据无法匹配。
在海关申报方面，公司似乎也频频出现问题。据公开信息，2017年3月10日，公司向威海海关申报出口热交换器集流管（型号DB96-20585A8600KGS）3600个、热交换器集流管（型号DB96-20588A6000HGS）3600个、热交换器集流管（型号DB96-19364A4600KGS）4800个、热交换器集流管（型号DB96-19363A6800KGS）4800个，报关单号为42042017000004953。经查,实际出口热交换器集流管（型号DB96-14960A）3600个、热交换器集流管（型号DB96-14953A）3600个、热交换器集流管（型号DB96-14954A）4800个、热交换器集流管（型号DB96-14955A）4800个，与申报不符。公司因此被威海海关处以罚款2.9万元。
除此以外，报告期内，公司还因申报金额与实际金额不符、未按照规定报检、未申报卫生检疫等原因，分别被威海海关、黄岛海关处罚。（来源：金色光）
