复星旅游文化(01992.HK)公布今年首季营业数据。

度假村及旅游目的地运营以及旅游休闲服务及解决方案的营业额约41.98亿人民币，按年增加306.6%。

受惠于旗下Club Med于第一季度净利润转正，公司归属股东之利润转正。

在周四(21日)开盘后的公司股价的走势表示市场看好的态度，公司股价逆势走强。发稿时，股价报11.06%，涨4.92%。

21日走势图

公告称，受惠于Club Med于第一季度净利润转正，复星旅游文化归属股东之利润转正。

第一季度，延续了2021年下半年的复苏趋势，Club Med营业额达约33.68亿，按年增长506.4%，且已恢复到2019年同期的84.5%。

净利润较2021年同期大幅扭亏，且恢复至2019年同期的大部分水平。

复星旅文成立于2009 年，前身为复星国际集团商业部，业务聚焦旅游商业领域。

天风证券不久前对复星旅游文化研判，预计22-24 年经调整EBITDA 分别为32/46/51 亿元，其中来自旅游运营29/42/46 亿元，同期公司归母净利润分别为3.3/7.9/10.5 亿元。

考虑到公司度假村业务随疫情影响消退逐步恢复、丽江/太仓复游城项目陆续完工，给予公司 23 年业绩行业18-19 年历史平均 29 倍 PE，目标市值为229 亿元，目标价为18.47 元（相当于22.69 港元），维持“买入”评级。

天2014 年，公司首个旅游目的地项目三亚亚特兰蒂斯开工。

2015 年，复星国际收购90%Club Med 控制权。

2018 年，复星旅文从复星国际集团中分拆上市，同年三亚亚特兰蒂斯正式开业。

2019 年，公司收购Thoms Cook 品牌及酒店品牌Casa Cook& Cook’s Club，同年推出全新旅游目的地品牌“复游城”，落地太仓与丽江。

天风认为，公司通过内生及外延的发展模式形成度假村、旅游目的地、服务与解决方案三大业务线。

公司通过轻资产模式扩张度假村业务，通过物业货值覆盖项目投资模式开发旅游目的地业务，通过运营管理优质文旅项目实现业绩的有机增长。

20/21 年受疫情影响，营收、EBITDA 及归母利润分别降至71/93 亿元，1.9/2.5 亿元、-25.7/-27.1 亿元，短期业绩受阻，但21 全年亚特仍实现逆势增长，度假村H2 明显回暖，展望22 年海外复苏下业绩弹性可期。

Club Med 于1950 年在法国创立，创始人Gerard Blitz 曾是奥运水球金牌获得者，品牌历史悠久，基于奥运村概念建村后“一价全包”模式延续至今，模式壁垒高。

Club Med 起步于欧洲地中海，后逐步发展至美洲及亚太，2017 年全球市占率0.8%，2019 年营业额132 亿元、收入125 亿元、经营利润6.4 亿元。

截止21 年末，公司旗下共经营64 家Club Med 度假村，其中租赁/ 管理/ 自持分别38/ 12/14 家，欧非中东/ 亚太/ 美洲分别34/ 17/ 13 家。

公司度假村推行全球化战略，16-19 年亚太及美洲收入占比由35.0%提升至36.4%；产品品质及均价不断提升，17-19 年四五星级产品占比从78%提升至85%，每晚床位价格从1219 元提升至1365 元；计划在22-24 年前全球以轻资产模式新开17 家度假村，其中7 家落地中国。

同时复星还打造国内高端度假圈，有三亚亚特、复游城等项目，投入回流现金。