中国海油回归A股市场上市，作为市场中的优质资产，丰富了A股投资者的投资选择。

纵观近几年中国海油的财报数据，在过去五年时间里，中国海油在营收与净利润方面，实现了可观的平均增速水平。

其中，2017年至2021年期间，中国海油营收从1863.90亿攀升至2461.11亿元，年均增长率为5.72%；。另外，在净利润方面，中国海油的净利润从2017年的246.77亿攀升至2021年的703.20亿元，年均增长率为23.3%。

优质资产特征显著，弱势市场环境下起到避险港湾的作用

多年来，资本市场一直追求着优质资产。但是，针对优质资产的定义，却有着不同的说法。但是，通过多年来的市场观察，优质资产基本上具备很宽的护城河、持续稳定的盈利能力以及拥有较同行业更高更强的市场占有率水平等特征。

自中国海油港股上市以来，二级市场为投资者创造出持续稳定的投资回报率。与此同时，无论是营收、净利润，还是在股息回报率等方面，中国海油基本上保持着稳步攀升的趋势，多年来中国海油为投资者带来了可观的投资回报率。作为侧重于纯上游的企业，且凭借着多年来优良的经营能力与管理水平，中国海油可以称得上优质资产。

从二级市场的表现分析，2021年中国海油港股股价上涨19.51%，2022年中国海油累计上涨超过45%，相对于同期的恒生指数，同期中国海油的股票价格表现显得相当强劲。从港股市场指数的表现来看，2021年恒生指数下跌14.08%、2022年恒生指数下跌8.31%，从近两年的市场表现分析，中国海油在二级市场中的价格表现体现出一定的抗跌优势，且具备一定的避险港湾优势。

绿鞋机制护航上市，上市后的市场表现值得期待

此次中国海油A股发行将启用“绿鞋”机制，也就是我们常说的超额配售选择权。之前中国电信与中国移动均采取了“超额配售选择权”的策略，在股票上市初期，为股票价格的持续稳定奠定了良好的基础。如今，中国海油同样启用了绿鞋机制，也是为新股中签投资者吃下了一颗定心丸。

据了解，此次发行人授予保荐机构不超过初始发行规模15%的超额配售选择权，若超额配售选择权全额行使，则发行总股数将扩大至29.9亿股，占发行后总股本的比例约为6.28%。随着超额配售选择权的引入，对二级市场来说，最直接的影响，莫过于平衡市场对股票的供求状况，并起到了稳定股票价格的作用。

超额配售选择权的引入，为中国海油A股上市保驾护航，也稳定了上市初期的股价表现。退一步分析，即使中国海油没有引入超额配售选择权，也不会影响到中国海油自身的投资价值。

从中国海油A股的发行情况分析，按照发行价10.8元计算，对应2021年摊薄后的市盈率为7.5倍，对比同行业的市盈率为31.32倍，中国海油A股发行估值并不算高。

值得一提的是，继去年净利润强劲增长之后，今年以来中国海油继续再创佳绩。2022年第一季度布伦特平均油价接近100美元，远高于2021年全年平均油价。预计中国海油可直接受益于油价上升，公司2022年第一季度业绩有望再创新高。

此外，此次中国海油引入了多家战略配售机构，包括国家级投资平台中国国有企业混合所有制改革基金有限公司、国新发展投资管理有限公司、中国石油天然气集团有限公司、中国石化集团资产经营管理有限公司、中国航空油料集团有限公司、国家能源集团资本控股有限公司、中国人寿保险股份有限公司等，合计12家机构获配12.4亿股。从参与战略配售的机构来看，基本上属于重量级与实力派的配售机构，从一定程度上对公司价值的肯定。

从2020年下半年以来，国际油价出现了稳步攀升的运行趋势。受益于国际油价的上涨，侧重纯上游业务的中国海油，对国际油价的敏感度非常高，在油价持续高企的背景下，中国海油的盈利空间有望得到持续释放。在地缘局势持续紧张、全球经济逐渐恢复的背景下，国际油价可能会持续保持在历史高位水平，作为侧重纯上游业务的中国海油，有望获得更高的估值溢价空间。

投资价值值得重新审视，中国海油可挖掘的潜力有多大？

作为全球最大的油气勘探开发企业之一，中国海油自身拥有者庞大规模的油气资源，其勘探潜力非常巨大。据数据显示，中国海油在2019年至2021年期间，储量替代率分别达到144%、136%和162%。自上市以来，中国海油累计获得超过300个商业发现，现有油气田超240个，2021年净证实储量达到57.3亿桶油当量，足以证明中国海油的勘探潜力非常大。

值得一提的是，中国海油成本控制优异。其中，据数据显示，2021年公司桶油主要成本降至了29.49美元，较2013年下降了34.5%。历史上，国际油价低于26.3美元的时间比较少，则意味着在大多数的时间里，中国海油凭借较低的成本优势，可以保持较好的盈利水平。

在双碳目标的约束下，海上风电将会成为推动能源结构转型以及全球低碳经济发展的重要力量。近年来，中国海油开展海上风电等新能源业务以及加大天然气开发力度，这也是加快中国海油低碳转型的有效方式。在全球低碳经济发展的大环境下，海上风电有望成为未来中国海油能源转型的重要探索，一旦形成了规模优势，有望成为公司新的盈利增长点。

凭借着合理的估值与较强的成本管控能力，作为优质资产的中国海油具有较高的投资价值。从中长期的角度出发，中国海油的勘探开发空间与低碳转型的前景值得期待，有望打开更大的盈利空间。