来源：小财米儿

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小财米儿注意到，8月11日，深交所将安排创业板企业重庆溯联塑胶股份有限公司（溯联股份）接受上市委员会审议。

据了解，溯联股份从事汽车用流体管路及汽车塑料零部件的设计、研发、生产及销售，产品覆盖汽车各类塑料流体管路及相关零部件，包括动力系统的燃油管路总成、蒸发排放管路总成，以及真空制动管路总成、天窗排水管、新能源汽车热管理系统管路总成、流体控制件及紧固件等管路零部件。报告期内，公司主营业务收入分产品类别列示如下：

结合申报材料，溯联股份2018年至2021年实现营业收入分别为28,905.25万、37,000.55万、58,499.1万、72,579.72万，同期净利润分别为2,647.85万、4,222.10万、8,976.95万、11,132.47万，销售净利率分别为9.16%、11.41%、15.35%、15.34%，呈现逐年上升趋势，最终致使公司净资产收益率逐年上升，由2018年的8.75%上升至2021年的26.31%。公司营业收入及净利润变化趋势如下：

虽然溯联股份营业收入及净利润整体呈现上涨趋势，但是其现金流情况并不稳定。尤其是经营活动现金流情况与营业收入、净利润并不匹配。公司营业收入与经营活动现金流小计从2019年开始差额增大至1.73亿元，而2018年此差额仅为-1446.64万，之后2020年及2021年均保持在2亿元上下的差额。

此外，溯联股份净利润也存在类似情况，公司净利润与经营活动现金流净额在2019年差额最大为8054.06万，2020年差额6340.93万，直到2021年才有所减缓。

对此，溯联股份称，2019年现金流变化较大的原因主要是2019年销售商品、提供劳务收到的现金较少所致，相比2018年减少9,950.18万，相比2020年减少18,508.24万。溯联股份在申报材料中详细列明了产生上述情形的原因，主要系报告期内上汽通用五菱以现金和承兑汇票付款比例发生变动所致。公司与上汽通用五菱签订的销售协议中关于结算方式的约定：“……将货款以无折扣银行承兑汇票方式或2.6%的折扣现金方式支付完毕，供应商自主选择支付方式……”。报告期内，公司基于现金管理和合作银行的承兑汇票贴息率情况等综合考虑，2018年选择支付方式为现金，2019年及以后选择支付方式为银行承兑汇票。

据了解，上汽通用五菱为溯联股份前五大客户，2018至2021年对应营业收入分别为10,683.37万、10,528.52万、14,550.95万、12,254.49万，占当期营业收入比例分别为36.96%、28.46%、24.87%、16.88%，分别位列溯联股份第一大、第一大、第二大、第二大客户。由此可见，溯联股份更改对上汽通用五菱的结算方式，对公司自身的当期现金流影响较大，具体影响可以从其资产方面感受得到。

由资产堆积图可以看出，溯联股份从2019年，货币资金大幅缩水，同时应收账款（含票据）及应收款项融资开始大幅增加，之后逐年递增，对公司的资金形成了大量的占用。

分析人士称，溯联股份2019年更改客户结算方式，等于是变向放宽的队客户的信用政策，也正因此公司从2019营业收入及净利润增长趋势更快，这一点从上面折线图中发现端倪。但这并不是重点，重点是溯联股份变更结算方式的原因是自愿还是迫于客户压力。正常企业自愿放款下游客户的信用政策肯定能够进一步刺激客户，已达到短期内销售规模增加。

但若下游客户集中度高，客户议价能力高的话，作为上游供应商的溯联股份也可能会迫于能否继续合作的压力而被动更改结算方式，以谋求自己的“饭碗”不翻。无论是哪方面，上述情况均能从侧面反映出下游客户的资金出现了一定的紧张，为了缓解压力，下游客户将此转嫁给上游供应商，这也能理解溯联股份从2019年开始应收类款项大幅增加的原因。