锂电池负极材料供应商石家庄尚太科技股份有限公司（简称“尚太科技”）拟在深交所主板上市，8月末过会，主承销商为国信证券。

尚太科技抱住宁德时代大腿，收入严重依赖宁德时代，并产生较大金额应收款，对公司现金流带来压力。

按照计划，尚太科技计划发行约6494万股，募资15.44亿元，用于尚太科技北苏总部产业园建设项目，及补充流动资金。

(资料图片仅供参考)

公司IPO前，总股本为19465万股，加上新股6494万股，总股本将增至2.69亿股，按照发行价23.78元/个测算，发行市值大约为64亿元。

以尚太科技2020年度公司归母净利润1.5亿元来测算，其发行市盈率大约42倍。尚太科技未披露2021年度财务数据，但其所在大行业，锂电池负极公司业绩飙升，尚太科技在上市当口没有理由疲软，2021年净利润增长1倍以上应该没有问题。

如此估算的依据就是，尚太科技2021年上半年收入7.4亿元，超过2020年度全年收入（6.8亿元），同时归母净利润1.75亿元，也超过2020年全年（1.53亿元）。

因此，公司2021年度利润翻倍应该没有太大悬念，对应发行市盈率将在20倍左右。这是一个较便宜的估值。

万德大数据显示，A股共有5家锂电池负极上市公司，截至8月31日收市，它们的市盈率（TTM）平均值为35倍，中值为37倍，多数公司市盈率在35倍以上。

如果以行业市盈率均值测算，再假设其2021年度利润翻倍，则尚太科技挂牌交易后，还有一倍左右涨幅，市值有望超过百亿元。这无疑让打新者较为期待。

而公司质地又如何呢？

2008年，欧阳永跃等在石家庄正式成立尚太，刚开始主要从事人造石墨负极材料石墨化加工服务。加工端利润有限，没有多大前途。

尚太科技乘着锂电池行业大发展的契机，由石墨化工序加工服务向前后端工序延伸，转化为负极材料的一体化研发、生产与销售。这使得公司抓到了风口。

2018年至2020年，公司营收4.69亿元、5.47亿元、6.82亿元，净利润1.15亿元、0.88亿元、1.53亿元。

公司主要营收贡献来自负极材料，2021年上半年实现营收5.86亿元，其次是石墨化焦大约1亿元，两大业务占总营收7.37亿元比例大约93%。

公司利润也主要来自负极材料、石墨化焦，2021年上半年毛利率为36.7%、23.2%。2018年至2021年上半年，公司综合毛利率呈现下滑态势，分别为40.2%、38.1%、36.5%、36.2%。

尚太科技客户较为集中。报告期内（2018年至2021年H1），公司前五大客户销售金额占当期营业收入比重分别为51%、68%、71%和74%。

其中，公司对第一大客户宁德时代及其子公司销售金额占当期营收比重为17%、59%、58%和58%。此外，大客户还有国轩高科、杉杉新材料等。

而以宁德时代为首的大客户，也让尚太科技应收账款（票据）维持在高位。报告期内，分别为2.19亿元、2.23亿元、3.15亿元、4.21亿元，远远高过期内净利润金额。缺少现金流入账的利润，是不是让投资者不放心？

2017年，尚太科技进行一轮融资，长江晨道投资1.36亿元，获得18%股权，截至IPO前，稀释至大约14%，仍为第二大股东，按照23.78元发行价，市值约6.48亿元，浮盈超过5亿元或376%。

宁德时代全资公司问鼎投资，持有长江晨道15.87%份额，为最大LP之一，既为第一大客户，又是间接股东，和尚太科技牢牢捆绑。