文|新消费财研社

近日，中国证监会官网披露了广发证券《关于蜜雪冰城股份有限公司首次公开发行股票并上市辅导情况报告》（下文简称“报告”）。

(资料图)

根据报告可知，2021年9月27日，广发证券与蜜雪冰城签署了辅导协议，并按照《首次公开发行股票并上市辅导监管规定》等相关规定及双方约定开展辅导工作。截至8月30日，蜜雪冰城募集资金投资项目均已完成方案设计、备案、环评等工作。

只差临门一脚，蜜雪冰城已将进入申报阶段，若IPO顺利推进，资本市场或有望迎来“新式茶饮第二股”。

“疯狂”扩张20000家，利润却持续走低

在新式茶饮领域，蜜雪冰城虽然走的是低价亲民路线，但其背后的资本却赫赫有名。根据天眼查APP显示，2021年1月1日，蜜雪冰城获得了来自美团龙珠、高瓴资本等明星资本的超20亿元人民币融资，其究竟有何魔力？

公开资料显示，1997年张红超于郑州创立了蜜雪冰城，2006年凭借定价1元的冰淇淋突出重围。2018年张红甫选择与“华与华”合作，打造了IP“雪王”，并靠着“你爱我我爱你 蜜雪冰城甜蜜蜜”洗脑神曲迅速出圈。

2014年，蜜雪冰城门店仅为1000家，到2020年6月24日，蜜雪冰城官宣第10000家门店正式在河南新乡开业。自此，蜜雪冰城成全球首家破万店的茶饮巨头。

不过，蜜雪冰城并未就此止步。在2021年7月22日，蜜雪冰城发布官方公告称为河南洪涝灾害地区捐赠共2200万元后，公司迎来了一次销售高峰。也就是在这一年，蜜雪冰城新店开业再次提速。

据美团美食联合咖门发布的《2022茶饮品类发展报告》蜜雪冰城近3年门店数增长都保持在第一位。另据红餐大数据显示，目前蜜雪冰城的门店数已达到2.2万余家。

确实，相较于其他二三十元的新茶饮，蜜雪冰城凭借3元冰激凌、5元柠檬水等亲民价格产品，在多个城市占据了一定市场份额。但是，消费者们总会产生疑问，“物美和价廉真的可以同时做到吗？”

据了解，蜜雪冰城在开创初期就建立了原料加工厂，主要生产冰淇淋粉和脆筒。

随后，蜜雪冰城又打造了完整的供应链体系。另外，其“价低、走量”的特点也满足了其下沉市场的需求。

也正如中国食品分析师朱丹蓬所说，蜜雪冰城主打的是低价策略，这在中国的三、四、五、六线城市，其实还有比较大的扩张空间。在最近一两年大幅加快开店速度，主要是为了在短时间内快速建立起品牌优势和规模优势。

但是，由于原料、人工等多方面问题的影响，蜜雪冰城加盟店利润持续走低，这也直接影响了其扩张速度。

另外，随着新茶饮赛道的竞争越来越激烈，也有越来越多的创新产品吸引力消费者的目光。同时，喜茶、奈雪的茶等品牌也相继降价，蜜雪冰城唯一的优势也逐渐式微。

此外值得注意的是，“报告”显示，广发证券曾重点督促蜜雪冰城进一步完善内部控制，加强加盟商管控，充分排查、有效降低加盟商食品安全等相关风险。

广发证券之所以会如此担忧，原因在于蜜雪冰城曾多次因食品安全问题被罚或冲上热搜，这对蜜雪冰城的品牌形象造成了极大的损害。

蒙眼狂奔的“后遗症”

高端茶饮、低价咖啡、直播带货、出海开店、成立投资......近两年，蜜雪冰城不断扩大经营版图，试图在多个领域中找到第二条增长曲线。

早在2017年，蜜雪冰城就推出了子品牌“幸运咖”，但在开始的几年里，旗下20几家门店一直不温不火，直到2020年公司对幸运咖进行了品牌升级，并于该年4月开放加盟。

对于“幸运咖”，张红甫曾公开表示，要做的是县城甚至小镇的平价咖啡，在5年内复制出一个咖啡版“蜜雪冰城”。

此外，蜜雪冰城还在2021年投资了广东餐饮品牌“汇茶”。

据企查查信息，2021年10月12日，广东汇茶餐饮管理有限公司发生工商变更，新增蜜雪冰城关联公司雪王投资有限责任公司为股东，认缴出资金额为117.284万元，持股19%。此外，蜜雪冰城还于今年4月21日投资了炸鸡连锁餐饮品牌“鸡装箱”的关联公司河南鸡装箱餐饮企业管理有限公司，持股比例为30%。

截图自企查查

另据北京商报报道，近日蜜雪冰城表示将上市饮用天然水。国家知识产权局专利公布公告显示，蜜雪冰城股份有限公司申请的“瓶体(大雪王)”外观专利获得授权。在此之前，蜜雪冰城已获得“瓶子(雪王爱喝水)”“箱子(雪王爱喝水)”“瓶贴(霸汽系列)”等外观专利授权，还成功申请了“雪王爱喝水”商标。目前，雪王爱喝水已开启代理经销咨询。

事实上，饮用天然水的市场规模是在不断扩大的。据中研产业研究院数据，我国瓶装水市场规模从2014年的1237亿元增长至2019年的1999亿元，2021年已突破2000亿元。未来几年瓶装水市场规模仍将以8%-9%的速度增长，2025年有望突破3000亿元。根据7月20日京东发布的《2022年京东超市矿泉水消费趋势报告》，目前中国瓶装水市场中，饮用天然水销量占比达到49%。

对于蜜雪冰城的战略布局，广东省食品安全保障促进会副会长朱丹蓬认为，蜜雪冰城正在践行多品牌、多品类、多场景、多渠道、多消费人群的战略布局。对于蜜雪冰城而言，品牌已经进入了头部品牌效应及规模效应双释放的红利期，从消费群体与门店数量等方面来看，布局瓶装水对其营收、利润以及未来估值会有一定加持。

不过，在蜜雪冰城多元化布局的同时，其食品安全问题也不容忽视。

近日，有消费者在齐齐哈尔市建华区鑫行蜜雪冰城饮品店购买两杯冰鲜柠檬水后发现其中有异物，被齐齐哈尔市建华区市场监督管理局罚款1万元。

另外，在黑猫投诉[投诉入口]平台上，有关“蜜雪冰城”的结果共有4085条，其中有3771条是消费者投诉，问题分别是关于门店篡改食材日期标签、设备清洗不干净、使用隔夜食材、奶茶中喝出异物等方面。

截图自黑猫投诉平台

对此，朱丹蓬分析认为，新式茶饮的供应链较长，供应商、加工商诸多，包括原物料供应商、原材料加工商、仓储空间及物流等。参与主体越多，生产经营过程中的不确定性因素越多，食品安全的风险越大。加之新式茶饮多使用鲜奶、新鲜水果等不易储存的原材料，产品配料辅料众多，制作流程复杂，自动化程度低，制作过程需要借助大量人力，加大了食品安全隐患。