科瑞德冲刺创业板,产品结构单一,销售费用率高于同行1热点

发布时间:   来源:格隆汇APP

据了解,四川科瑞德制药股份有限公司(以下简称:科瑞德)向深交所更新了招股说明书,拟登陆创业板,其保荐机构为广发证券。

本次冲刺IPO,科瑞德拟募资7.45亿元,用于生产基地(制剂)建设项目、研发管线平台项目、营销网络升级建设项目以及补充流动资金。


【资料图】

(募集资金用途,招股书)

截至最新招股书,公司控股股东为科瑞德管理,其直接持有公司53.76%的股权,实际控制人为陈刚,其直接持有公司13.88万股,占公司发行前股份的0.42%;通过其控制的科瑞德管理间接控制公司1774.12万股;通过泸州云志间接控制公司381.30万股,合计控制公司2169.30万股对应的表决权,占公司表决权比例为65.74%。

(股权结构图,招股书)

1.毛利率超90%

科瑞德是一家专注于中枢神经系统疾病,集化学原料药、化学制剂和医疗器械研发、生产及销售于一体的综合诊疗方案提供商。

目前,公司拥有67项已授权专利、19个药品生产批件、10个原料药登记号、3个医疗器械注册证及18个围绕中枢神经系统疾病的主要在研项目,包括7种改良型新药和11种高端仿制药,涵盖焦虑障碍、癫痫症、肌松镇痛、抑郁障碍、多动症、精神分裂症、阿尔茨海默症等中枢神经细分领域。

(公司在研产品管线情况,招股书)

近年来,中枢神经系统疾病的发病率及诊断率快速上升,进而推动全球中枢神经系统类药物销量迅速增加。

根据弗若斯特沙利文分析,2015年至2019年,全球中枢神经系统药物市场从2180亿美元增长至2425亿美元,预计到2030年全球中枢神经系统药物市场将将达到3067亿美元。我国中枢神经药物行业与发达国家相比仍处于起步阶段,预计2030年市场规模将达3490亿元。

(我国中枢神经系统药物市场规模,弗若斯特沙利文分析)

不过,在科瑞德所处的细分领域,2021年抗焦虑用药市场规模仅约104.65亿元;抗癫痫药市场规模仅65.47亿元,市场规模较小,未来想像空间有限。

2019年至2022年报告期,公司的营业收入分别为5.10亿元、5.57亿元、6.88亿元和4.35亿元,相应的归母净利润分别为8890.17万元、1.10亿元、1.47亿元和1.2亿元,收入和利润均呈现一定的增长。

(主要财务指标,招股书)

报告期内,公司主营业务毛利率维持在93%左右,2021年以来略有增长,整体远高于可比上市公司的毛利率水平。

(主营业务毛利率与可比上市公司的对比情况,招股书)

2.销售费用率高于同行

分产品来看,公司制剂销售的主要产品为抗焦虑的枸橼酸坦度螺酮胶囊、抗癫痫的注射用丙戊酸钠及治疗肌肉松弛类的盐酸替扎尼定片,合计占主营业务收入的比例超96%,为主要收入来源。

(主营业务收入构成,招股书)

其中,枸橼酸坦度螺酮作为我国抗焦虑口服化学药市场的重要组成部分,近年来市场销售额保持逐年增长态势,2019年至2021年期间的年复合增长率超过20%,具备较强的成长性。科瑞德的枸橼酸坦度螺酮胶囊(商品名/商标:“律康”)属于独仿品种,目前有多家仿制厂商提交枸橼酸坦度螺酮片的上市申请,暂未获批。

目前,“律康”市场占有率保持在80%左右,而原研药枸橼酸坦度螺酮片(商品名/商标:“希德”)的市场占有率仅为20%左右。

(枸橼酸坦度螺酮胶囊的竞争格局情况,招股书)

丙戊酸钠制剂方面,2019年至2021年我国丙戊酸钠制剂前五大生产企业合计保持在98%以上,市场集中度较高,其中公司的“比清”市场份额位列第三。

(注射用丙戊酸钠的竞争格局情况,招股书)

在盐酸替扎尼定片领域,科瑞德基本独享我国境内替扎尼定制剂的市场份额。

虽然科瑞德凭借上述三款药品实现了业绩的快速增长,但作为一家药企,其并没有摆脱行业“重销售、轻研发”的通病。报告期各期,公司的销售费用均是研发费用的三倍以上,占期间费用的比重约50%,高于行业可比上市公司的均值水平。

(期间费用情况,招股书)

结语

总体来看,公司的研发投入并不突出,却凭借几款老药占据着大部分的市场份额,且享受高溢价,不过公司所处的细分领域市场规模较小,随着新的入局者进入市场,公司的份额或被蚕食,未来公司亟待加大研发的投入,丰富自身产品线,提升抗风险能力。

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