天天消息!白酒修复行情进行到哪一步了?

发布时间:   来源:华夏ETF

11月以来,白酒展开了一轮30%+级别的反弹行情,究其原因,一言以蔽之就是:防疫政策大转向叠加人民币升值,内资发力+北向回流,悲观转乐观的预期驱动下的超跌反弹。但不可否认,现实依然缺位。

下一步,就要看春节消费旺季能否兑现了。华创证券对此做了一些调研和展望,我们一起来看看。

01 本轮白酒反弹:超幅回调下,预期回暖+估值修复


(资料图)

10月白酒板块超幅回调,表层是对春节预期下降,深层是对未来消费走向的担忧,导火索是禁酒令传闻发酵,叠加外资快速流出,板块下跌26%。

11月来白酒触底修复,目前申万白酒指数修复幅度达30%,核心是防疫与地产政策大幅改善、行业龙头主动作为带来的预期回暖与估值修复行情,加之美联储加息预期放缓,外资近期亦回流明显。但白酒基本面尚未明显转好,盈利预测未上调,渠道亦在观望。

预期修复后,春节旺季的实质成色将成为重点。

02最新数据追踪:春节回款进度和批价

我们知道,追踪白酒的景气度,可以观察这几个数据指标:库存,回款,批价,最后反馈到动销数据。

先说库存,当前除了茅台,龙头酒企库存周期基本在1-2个月。

再说回款进度,华创证券日前调研了各酒企的情况,整理如下:

再看看高端酒批价,寒气依然在,但有见底趋势。

近期在需求平淡、渠道加速出货回笼资金的背景下,行业价盘持续承压,高端的茅五泸亦感受到寒气。

贵州茅台:飞天茅台前期回落至2600元后已企稳向上,后续有望平稳;

五粮液:局部出现930-940元的低点;

泸州老窖:国窖出现880-890元的低点。

但华创证券认为,这是板块基本面见底的信号之一,后续伴随资金回笼结束、酒厂加强管控、需求回暖等边际利好,节前五泸批价或可企稳回升。

春节展望:动销数据小幅反弹,但不会超预期

此前市场对春节预期已充分降低,但伴随防疫进入新阶段,春节出现超预期潜力点。

一是各地相关政策快速落地,深圳、广州等地发放新一轮消费券,刺激力度足;

二是今年春节返乡或好于前两年,低线城市宴席或有较强回补。同时不确定因素仍强,核心是管控放开后首轮感染高峰或临近春节,居民恐慌情绪下可能会减少外出。

华创证券判断,放开后或出现小范围反弹增长,但元旦、春节难有大规模群聚消费出现,加之渠道库存需要时间消化,预计基本面强势回暖仍需看至来年下半年。

03 投资建议:确定性+弹性标的一键把握

分歧中把握确定性,同时紧盯边际变化

伴随各地防疫优化快速推进,长期行业需求向好成为共识,但短期春节动销不确定性仍强,基本面修复的节奏和力度仍待验证。

该背景下,强品牌、强经营实力的名酒具备平稳穿越周期的能力。同时需密切关注行业边际信号,首要是茅台股东会、五粮液1218大会及其他酒企经销商大会,其次是渠道回款情况和信心变化,同时密切关注库存、价盘、需求等关键指标变化

当前外部政策利好、预期回暖驱动估值修复的行情持续演绎,下一阶段需关注基本面实质修复程度,春节实际成色为关键,来年看复苏主旋律更加清晰,一年内建议先核心再弹性。

主要个股及主要看点

也可以通过指数基金,比如$食品饮料ETF(SH515170)$ 进行布局。食品饮料ETF(515170)跟踪细分食品指数,新纳入了舍得酒业作为成份股,汇聚高端、次高端和地方一线名优酒企,权重占比超60%,兼具确定性和高弹性标的,是低门槛、低费率布局白酒赛道的好品种。

同时,该指数基金还覆盖了乳业、啤酒、调味品、烘焙、休闲食品等细分赛道的龙头,如伊利股份、青岛啤酒、海天味业、千禾味业、安琪酵母等,未来有望同时受益消费场景复苏、原材料成本下行,迎来困境反转。

风险提示:消费信心恢复较慢、库存消化进度不及预期、竞争加剧等。

资料来源:华创食饮团队,作者:董广阳、欧阳予团队。

观点仅供参考,不作为个股推荐及投资依据。市场有风险,投资需谨慎;上述基金为股票基金,其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。指数基金可能出现跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌或违约等风险。此外,ETF产品特定风险还包括:标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险等。投资人应当认真阅读法律文件,判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人不保证盈利,也不保证最低收益。

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