继昨天“亏肿”之后，今天的A股再次“跌麻”……大盘全天低开低走，沪指失守3100点…
来源：Wind，2022.12,20
(资料图片)
A股为何又双叒下跌，大致是以下几点原因：
首先，市场在经历了昨日的大跌之后，暂时没有强有力的新利好出现，出现惯性下挫；
其次，市场对于偏弱的经济基本面以及疫情扰动的担忧继续发酵，风险偏好有所降低；
此外，过去一个多月，随着政策预期的不断兑现，指数自低点一度反弹至3200点重要心理关口，部分短线资金存在获利止盈的需求，市场博弈情绪加大，市场短线热点散乱，也进一步削弱了赚钱效应。
虽然短期市场表现不佳，但从中期的角度来看，特别是展望2023年，盈利修复的大趋势已确定，而剩余流动性有望平稳，A股投资的胜率是比较高的。
有朋友会说，道理我都懂，但这样反复震荡的行情真的太难熬了。板块反复轮动，但又没什么持续性，今天追高，明天就吃面，赚钱效应也比较差。
市场波折反复，基民应该如何稳住心态、正确应对呢？接着看，带大家好好捋一捋。
01 从盈亏同源的角度理解“短期亏损”
行为金融学已经证明了，投资中存在“损失厌恶心理”：
投资人对于盈利和亏损的感受是不对称的，损失带来的痛苦程度，大约是同等盈利带来的快乐感受值的2倍。也就是说，大涨20%带来的情绪张力可能还抵不过10%下跌的痛苦。
所以对亏损和回撤的焦虑是人性使然。但是在投资真正开始前，不少投资者都会高估自己对于亏损的耐受度，如果亏损真正发生，心理压力就会被不断放大，甚至变成煎熬。
但事实上：短期亏损≠长期亏损。
亏损的原因来自于市场下跌，但亏损和下跌不是某个时段的“特产”，而是会反复出现的正常现象。
复盘万得偏股混合型基金指数的表现可知，从2004年起计，算上今年，A股至少历经了7次绿油油的“跌麻”行情。
来源：Wind，指数历史表现不预示未来走势
在前6次市场巨震中，Wind偏股混合型基金指数跌幅平均值为30.4%，中位数为27.6%；调整时长平均139天，中位数为66天。
但市场有周期，涨多了会跌、跌多了也自然会涨，“盈亏同源”是经久不衰的规律。因此也不难理解，机会真的是跌出来的，调整后的反弹行情往往较为强劲，平均能持续314天，反弹幅度平均可达50.7%。
每次跌到底，优质的权益资产最终都能弹得起，而且总是比之前的高点更高。偏股混合型基金指数在经历回撤之后，总是能越过前高继续前行。
万得偏股混合型基金指数vs上证指数走势
来源：Wind，2003.12.31至2022.12.19
那些因为行情煎熬被震下车的投资者，不仅仅是把浮亏转化成了实亏，也可能错过了未来的“高光时刻”。
当然，市场震荡之际，也正好给了我们一次机会去借机审视我们的持仓。因为投资理财的要义，就是要去选择那些你能看懂的方向，然后用合适的仓位去配置那些能让你安心睡觉的产品。
02 建立对于基金收益的正确认知
同时，我们还需要建立对于基金收益的正确认知：基金赚钱≠稳步赚钱。
万得普通股票型基金指数04年至今年化收益率是15%（来源：Wind，2022-12-16），我们需要知道：
第一，这样的长期回报已经足够优秀；第二，这并不代表基金每年都能稳定赚取15%。
从历史数据来看，过去10年普通股票型基金指数在绝大多数年份的最大回撤都超过了10%，即便是公认赚钱效应最好的2020年，最大回撤也达到了16%。如果无法挺过那些难熬的低谷，自然也无法享有时间的馈赠。
来源：Wind
基金投资本就是80%时间播种和20%时间收获，少数几个关键的交易日贡献了一年中大部分的收益。
以沪深300指数为例，对过去20年不同区间的年化收益进行回测可知：
如果错过涨幅最高的10个交易日，年化收益率将由7.05%下降到4.46%；
如果错过涨幅最高的15个交易日，年化收益率将下降到2.93%；
如果再进一步，去掉涨幅最高的前20个交易日，年化收益率将由正转负。
数据来源：Wind，2002/1/1至2021/12/31
但实操当中，不少基民却经常高估了择时的重要性，而低估了复利的积累作用。
事实上，那些能在投资长跑中胜出的赢家，大多数都不是依靠费时费力的择时，而是在一条长坡厚雪的赛道上坚持长期主义，利用复利的力量实现滚雪球。
03 合理衡量投资期限
长期主义的力量是不容忽视的。
如果在2003年底投入10万元资金购买普通股票型基金指数，持有至2021年底，这笔资金就变成了154万元；如果是偏股混合型基金指数，这笔资金就变成了117万元；如果购买的是债券型基金指数，这笔资金也多达30.9万元，收益的确较为可观。
由此可见，投资公募基金的确是实现资产长期保值增值的较好方式，长期持有也的确是可以赚钱的。（数据来源：Wind，2003.12.31-2021.12.31）
那么，长期持有究竟是多长呢？对于不同类型的基金来说，答案当然是有差异的。
天下没有免费的午餐，在投资理财的世界也一样，高收益的产品往往对应着高风险，但想要抹平波动、赚取收益，自然也需要更长的等待时间。
（数据来源：Wind，统计区间：2011-1-1至2021-12-31。收益率和最大回撤指对应的万得基金指数表现，具体包括普通股票型基金指数、偏股混合型基金指数、偏债混合型基金指数、中长期纯债型基金指数、短期纯债型基金指数、货币市场基金指数。指数历史业绩不预示未来表现，也不代表具体基金产品表现。）
正是因为这个原因，除了关注收益率，我们还需要认真衡量，当前的持仓情况与资金的目标投资期限是否匹配：
一笔长期不动的钱，如果全部购买货基，到头来或许跑不赢通胀，也损失了更高收益率的投资机会。
同样，“短钱长投”也是常见的误区，如果为了追求更高回报投资权益类型基金，应该考虑到市场有牛熊周期，不要指望短期赚快钱。
目标投资期限应该如何确定呢？
对2011年以来，相应万得基金指数的表现进行回测可知，除了收益率最低的货币基金对持有时长没什么要求，其余类型基金都是持有期越长，取得正收益的比例就有望越高。越是坚持与时间做朋友的投资者，就越能够等来时间的馈赠。
（来源：Wind，采用万得基金指数，统计区间：2011-1-1至2021-12-31，正收益比例计算方式为各滚动持有期收益率为正的天数/所有回测样本，指数历史收益率不预示未来表现）
如果将“取得正收益概率达到85%”看作合适的持有期，在风险偏好匹配的情况下，可以考虑进行如下搭配：
当然，这一切都是建立在“基金资产配置”基础上，股+债兼有就是应对震荡市的较好策略，我们不应忽视资产配置这一“免费的午餐”。
说了这么多，我们也必须要知道，市场的震荡是常态，长期主义的道路也充满了来自情绪和人性层面的阻碍。但市场越是波动，越不该忽略投资中的大方向，风物长宜放眼量。
《扩大内需战略规划纲要》出台之后，展望明年，“扩内需”已经成为了重要的投资逻辑。以史为鉴，在过去的十几年间，我们一共经历了4轮扩内需：
来源：Wind、华鑫证券
据华鑫证券统计，无论是98年，还是08年、15年和20年，每一轮“扩内需”确实都出现在经济下行和外需低迷的背景下，但每一轮“扩内需”之后，随着经济的复苏，A股都会迎来一轮亮眼的回升行情。
如果认可这个道理，与其为了短期的涨跌焦虑，不如选择一个长期看好的产品，设置一个固定扣款频率和扣款金额，然后把其他交给时间。
毕竟冬天已经来了，春天还会远吗？
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