山东博苑医药化学股份有限公司（下称：博苑股份）主要从事精细化学品研发、生产、销售，产品包括有机碘化物、无机碘化物及发光材料等，广泛应用于医药、化工、光电材料、 饲料、食品等领域。

(资料图片仅供参考)

公开消息显示，博苑股份拟冲刺创业板IPO上市，上市委将于1月13日审议其首发事项。华声财讯发现，博苑股份疑存在C26行业属性、核心产品高污染高风险性、屡受环保处罚等问题。

一、核心产品高污染高风险性属性明显，屡遭行政处罚

在博苑股份所在地——山东寿光当地居民眼中，博苑股份是一家落户于全国蔬菜之乡的污染大户。山东省生态保护厅的公开文件显示，当地居民曾多次向中央环保监督组写信和向各级环保部门投诉博苑股份及其所在化工区的“异味”、直排污水到海洋的问题，甚至有群众公开在网络上投诉公司和相关部门“捉放曹”。这与博苑股份在招股书中声称的“科技创新、绿色发展，遵照国家法律法规要求建立环保制度，配备相应环保设施和专业人员，形成独特的循环经济业务模式，推动环境保护与资源再利用”极不相符。

博苑股份在招股书坦承公司属于“制造业（C）—化学原料和化学制品制造业（C26）”。按照监管层最近几年的思路，对涉及《上市公司行业分类指引》C26行业拟IPO企业实行暂时放缓审理或“冷处理”，需征求环保部门和发改委等主管部门意见，视后续的政策导向和主管部门出示的意见再考虑后续的进展。

通常情况下，监管层针对“发行人是否属于高耗能高排放行业，主营业务是否符合国家产业政策和行业准入条件”等相关情形，一般会从以下三个方面综合考虑：（1）发行人是否属于重污染行业，是否属于“高污染、高环境风险的”产品？（2）发行人环保设备运行以及环保投入是否到位，对于后续提高环保标准是否有具体规划；（3）发行人是否因为环保问题被处罚过，是否属于因为环保问题被国家限制产能的行业等。

华声财讯研究员检索发现博苑股份的产品线中有甲醇、丙酮、氧溴酸、二氯甲烷、二甲基甲酰胺、硫酸胺均属于《2021版环境保护名录》高环境风险项目，其中还包括一项IPO拟募资扩产的产品，博苑股份的经营重心似乎开始逐渐偏向于高危风险的化学废弃物与贵金属的回收与利用，高污染、高能耗、高环境风险的属性相当明显。

同时，2019年度、2020年度、2021年度及2022年1-6月（下称：报告期内），博苑股份曾多次因违反环保规定被罚，已经明显触碰上述（1）和（3）情形。不仅多个产品属于《环境保护名录》“高环境风险”产品，IPO期间多次被相关部门行政处罚：

2021年1月，因“年产 200t/a双草酸酯项目、200t/a三甲基碘硅烷项目、2000t/a无机碘化物、20t/a新材料贵金属催化剂项目、20000t/a溶剂回收综合利用项目”未办理规划许可手续，被寿光市综合行政执法局处以4.7万元罚款；

2019年12月，因未经环保部门审批擅自开工建设“4万吨/年危险废弃物处置及综合利用项目”，被潍坊市生态环境局处以20.6万元罚款；

2019年8月，子公司“利华高分子”在未取得验线确认书的情况下擅自开工建设复配车间项目，被寿光市综合行政执法局对处以1万元罚款。

作为一家高危高风险的化工企业，博苑股份将相关法规置若罔闻，还曾多次违法增加环保部门审批的化工产品产量（超产），2019年至2020年，三甲基碘硅烷连续两年超产高达112.86%和97.59%，碘酸钾连续两年超产高达114.66%及89.38%；2021年，双草酸酯-CIPO超产16.5%。

根据山东省环境保护科学研究院参与环评的《4万吨/年危险废弃物处置及综合利用项目环境影响报告》以及潍坊市生态环境批复的《6 万吨/年资源综合利用装置改建项目环境影响报告书》显示，博苑股份在相关产品产能不足的情况下，2018年至2019年的2万吨医疗废物、废有机溶剂与含有机溶剂废物、废催化剂焚烧炉早于处于满负荷运行状态。换言之，博苑股份是否有能力处理超产所带来的污染问题？此外，博苑股份新建的焚烧炉除了用于提取贵金属铂铑钌铱、碘溴化钠等元素物质以外，还将对潍坊当地的其他重污染企业提供有偿服务，因此存在较大烟气处理系统事故有害气物质放散（泄露）风险。

二、违规转贷暴露内控隐忧

据公开资料，博苑股份报告期内存在内控不规范问题：

2019 年至 2020 年期间，为满足贷款银行受托支付要求，在与供应商无真实业务支持情况下，博苑股份将从银行获得的资金从公司银行账户支付给供应商，供应商再转回给公司，该转贷行为不符合《贷款通则》关于"借款人应当按借款合同约定用途使用贷款"的相关规定；

除转贷外，博苑股份与关联方之间曾存在拆借资金数千万元（见下图）。

此外，博苑股份还涉及第三方回款问题，合计金额超400万。

综上所述，这些内控方面问题说明博苑股份在内控方面存在诸多不足，尽管公司宣称已经得到整改，但其整改后的内控制度是否已合理、能否规范运行仍值得怀疑和持续关注。

三、产能管理的失控:少数产品曾屡屡超产，部分产品产能利用率不足

报告期各期，博苑股份营业收入分别3.38亿元、3.79亿元、5.24亿元及3.87亿元，扣非净利润分别为0.16亿元、0.61亿元、1.05亿元和1.08亿元，近三年主营业务毛利率分别为19.37%、30.07%及33.82%，虽然碘化物、贵金属催化剂让公司毛利率逐年提升，但整体毛利率依然明显低于司太立、新亚强、浩通科技等同行可比公司38.46%、36.54%及34.75%，营收、净利润规模也要比可比公司低不少。

此外，博苑医药近三年应收账款持续增加，报告期内应收账款账面价值分别为0.39亿元、0.44亿元、0.41亿元及0.93亿元，可以看出，2022年上半年公司应收账款突然激增，比2019年和2020年末增长一倍，再结合流动比率和速动比率来看（见下图），博苑医药相关数据均低于同行业平均水平，结合长期以来的资金紧张情况，公司可持续经营风险突增。

报告期内，博苑股份还存在少数产品屡屡超产和部分产品产能不足的产能管理失控问题，公司主要产品的产能整体均呈下滑趋势：三甲基碘硅烷产能利用率分别为212.86%、197.59%、55.02%及83.38%，氢碘酸产能利用率分别为47.19%、103.27%、87.52%及46.54%，碘酸钾产能利用率分别为214.66%、189.38%、50.77%及64.02%，以及，碘化钾的产能利用率虽然不断上长，分别为17.74%、29.71%、72.59%及82.22%，但一直未达到满负荷运转状态。经统计，2022年上半年，博苑股份十大产品产能利用率平均值仅为52.6%。