创新是驱动经济发展的第一动力，每轮创新浪潮都伴随着龙头型企业的崛起和壮大。站在能源革命和科技革命的交汇点，抬首眺望，天地辽阔，最大的创新浪潮是什么？蕴含着哪些投资机会？
【资料图】
为什么说汽车产业的时代跃迁会带来大级别增长潜力？全球新能源车发展火热，但市场普遍关心，后续渗透率进一步提升的空间，是否已经走过快速增长的甜蜜点？
近期一场产业专家的深度对话，纷纷解答相关疑问。
长江证券研究所汽车行业首席分析师高登，被业内誉为“新能源汽车最牛分析师”——2020-2022连续三届新财富汽车行业研究第一名。
嘉实基金成长投资先锋基金经理熊昱洲，专注硬科技领域，擅于挖掘汽车电动化、智能化产业变革机遇。
新一轮创新潮流
最大的机遇是什么？
熊昱洲
1990-2010年代最大的时代浪潮是PC互联网，诞生了大量好公司和投资机会。2010-2020年是智能手机的十年，不仅诞生了大量智能手机创新的龙头公司，也诞生了大量依靠移动互联网软件生态最后拥有巨大变现潜力的企业。
未来十年，我们认为是汽车的时代，它可能是最大、最关键的创新点。汽车是全球十几万亿的大产业，它能在全球层面用创新引领产品革新、商业模式发展，目前还处于比较早期的阶段。目前全球新能源车的渗透率才12%左右，真正搭载智能系统的车型渗透率可能只有小几个点，未来发展空间非常大。
高登
每个时代汽车消费都有独特的特征。2010年前，我们买车在意的是价格，2011-2016年注重性价比，2016-2020年想要更大、更高的配置，2020年到现在又发生了一个比较大的变化，就是智能化。
以前注重发动机、变速箱、底盘传统三大件，现在整个动力系统的差距在缩小，大家开始寻找新的差异化。汽车消费新的差异化到底是什么呢？除了更清洁可持续的电动能源，还有更好的智能驾驶、智能座舱体验，软硬件功能的升级更新。
在电动化带来的产业浪潮中，2022年中国市场在全球领先，新能源车销量600多万台，整体渗透率超20%。按照其他新兴趋势发展规律，在渗透率达到10%以后会出现一个加速过程，过去两年，中国市场新能源车的发展和渗透提升就非常快。我们也相信，全球其他主要消费国家到了这样一个阶段以后也会出现类似的趋势。
黄金时代新起点
汽车产业的投资逻辑和主线
高登
每个产业不同发展阶段的投资逻辑需要与时俱进。2010年中国汽车产业高速发展，汽车股的投资，适用标准的成长股投资框架。到了2018-2020年，行业总量到了一定阶段、增速降下来之后，投资逻辑切换到类似成熟市场的可选消费品投资框架，需要关注行业拐点、个股弹性。2020年之后，从产品形态、消费者习惯、未来可能的商业模式、叠加智能电动化，汽车行业的投资类似于科技股的早期，或者是成长股的早期投资框架。
熊昱洲
整个智能汽车产业涉及的环节相当多，包括偏上中游的零部件、智能车整车环节、依赖整车所构建的生态系统。其中生态系统这块特别关键，它可比较的就是苹果手机上的Apple Store。
Apple Store现在是怎么去赚钱的？它平均一年大概是800亿美金的服务收入，这部分收入的毛利润达70%多。用户在Apple Store下载软件之后花的每一笔钱都要为这个生态的构建者付费。
因此我们有理由相信，智能汽车投资的关键逻辑不在于硬件的堆积，硬件很重要，蕴含很多投资机会，但硬件堆积的意义是为了产生更多数据，是为了通过这些数据的处理产生更多的价值，有了更多价值之后才有更多的利润创造空间，这可能是整个智能汽车产业链环节中最重要和最关键的一个点。
渗透率和价格战 两大担忧不足为虑
熊昱洲
眼下有一些声音，担忧国内新能源渗透率迅速达到30%后，是否过了快速增长的甜蜜点。我们不这么认为，2011年智能手机快速渗透至30%的阶段，市场也有这样的担忧，但随着新机型以及低价位普及型产品推出，渗透率重拾升势、继续向上达到50%，此后大家就不再质疑。
历史不会简单重复，但也会押着类似的韵脚。在智能汽车渗透率提升上，很多先导国家也是沿着类似的路径，挪威的新能源汽车渗透率5年实现了15%到80%的跃升，瑞典最近三年实现了从10%涨到50%。2022年全球的渗透率才12%左右的水平，非常低，这意味着趋势可能才刚刚开启。而中国在全产业链都有着比较强势地位的公司，未来这类担忧会随着经济复苏、渗透率不断释放而出现较大幅度的缓解。
高登
我们看到，最近国际龙头车企降价引发鲶鱼效应，有一些车企跟进宣布降价，大家又担心利润率的挤压。其实降价的原因在于，受去年的疫情影响，订单量没那么多，车企的产量还不错，为了保证产能利用率，车企通过降价来促销售，这是符合企业经营的最优选择。我们曾经把影响零部件厂商的经营因素放在一起进行研究，如产能利用率、原材料价格、汇率、产能投产进度等因素，最后发现最有效对冲其他不利因素的点是产能利用率。整个新能源汽车产业链的经营杠杆中，产能利用率相对来说是比较高，只要能够保证整体收入的高增长，就能通过产能利用率的爬升来消化很多因素，这个是最主要的。
未来整车，一定会在竞争格局中进行洗牌，过去一年行业发展很快，很多时候能够满足一个特定群体需求的车型会卖得特别好，但是未来更重要的不是仅靠降价，而是怎么从0到1、再从1到N，最终建立一个完整的体系。
投智能汽车 当选全球出击
高登
智能汽车产业链条投资，一定要有全球视野，不仅涉及到时代变革、科技革新的大背景，而且从国别的角度来说，中国和美国在这轮大浪潮的竞争中更有优势，一些美国的企业不在中国上市，而中国的优秀科技企业也有的在海外市场上市，因此，用全球视野、全市场选择龙头，非常有必要。
熊昱洲
从方位感上看，本轮智能汽车浪潮非常类似于十年之前的智能手机浪潮。当然，我们不是以国别思维去看待，而是从产业链发展纵深和延伸视角，去布局产业链上的优质企业。而一些龙头企业，无论是终端汽车厂商，还是硬件制造商较多在港股、美股上市。对于这些具备显著竞争优势的企业，QDII产品是能让我们更好把握投资机会的工具。
我们正在发行的嘉实全球创新龙头股票型QDII（人民币017429；美元017430）不仅着眼全球市场优选创新先锋，产品设计上也更有侧重点，和市面上现有致力于“创新科技”投资的QDII产品持仓多集中在互联网、半导体等相对成熟产业不同，嘉实全球创新龙头主要针对全新产业新趋势——如汽车电动智能化产业链，具备相对稀缺性。
我们会在全球智能汽车产业链中，力争选择全球视野最顶级的公司，其中组合计划上，港股包括非港股通的港股标的，比重可能会在50%左右，美股包括一些在美股上市的中概股 10%-15%，A股可能是20%、30%左右。这是目前的规划，随着产业生命周期和状态发生变化，我们也会随之调整。这个产品的定义是“创新龙头”，如果有一天汽车的创新结束了，也会切换到下一个创新领域和方向上去。
此外，我们长期追踪研究的客观数据和行业观察调研的所见所闻均表明，无论是全球成长资产还是国内大体量的成长资产，正处在历史上非常有性价比的估值水平和水位，当前是一个非常好的布局时间点。
投智能汽车，选全球出击。现有关注智能汽车浪潮的主题型及相关普通基金产品，大多只能投向A股或A股+港股通标的，能够一键布局全球多市场优质标的QDII基金产品，拥有相对更广的投资范围，不失为更省心的选择。
拟由熊昱洲担纲的嘉实全球创新龙头股票(QDII）（人民币017429；美元017430）正在发售中，看好全球新一轮创新周期——汽车电动智能化浪潮的朋友们，推荐关注！先人一步，多市场出击布局。
*风险提示：基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。本产品由嘉实基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。
