人造板这一行比较难，我以前分析过正源股份和永安林业的财报，总体上这些企业都比较困难，主要体现在极低，甚至为负的毛利率上，今天我们再来看一看最近发布2022年财报的林丰集团的情况。

广西丰林木业集团股份有限公司（股票简称丰林集团）成立于2000年，2011年在上交所主板上市，丰林集团拥有产权林地约20万亩，在安徽池州、广东惠州、广西南宁等地拥有5家生产基地，纤维板、刨花板合计产能规模达130万立方米。

丰林集团2022年的产量还是开足了的，达到了137万立方米，同比增长了6.9%；销量其实也不错，与产能规模和实际产能差距不大，与2021年基本持平。

(相关资料图)

2022年，丰林集团的营收规模同比略有下降，结合着销量略有增长，也就是说人造板产品的平均价格是有所下降的。近四年来，丰林集团的营收规模变化不大，除了2020年，基本也没有太明显受到疫情的冲击。

如果把产品分细一些，结构还是有一定变化的，那就是“纤维板”的销售额同比下降了15.4%，而“刨花板”同比却增长了22%，林木产品的也有一定的下跌。

净利润的表现就不太乐观了，如果2021年的下跌还能算基本稳得住的话，2022年跌去七成多，创下近年来的新低，就多少说明了经营形势的严峻性。

毛利率连续第三年大幅下跌，已经跌去了一多半，创下了8.1%的新低。其实这已经算不错了，至少比毛利率为负的同行们要好很多。

对于原本就不太高的净资产收益率，净利润的大幅下降，带来的结果就是，净资产收益率比定期存款的收益率都低了。

主力产品纤维板营收下跌的原因找到了，那就是其毛利率仅为0.3%；不管是有意控制产销量，还是价格下跌后带来的销售额减少，总之产销另一大产品刨花板更划算，虽然其毛利率还是大幅下跌。好在丰林集团还有毛利率较高的林木产品，虽然其规模较小，起到的作用有限，但在这种严峻的经营形势下，多少有一点儿总比没有强。

前三年还有7个多百分点的主营业务利润空间，2022年已经完全没有了。除了营业成本占营收比上升，雪上加霜的是期间费用也上升了1.9个百分点，实际上就是财务费用的占比上升了，这是什么原因呢？我们后面说其有息负债的时候再揭晓答案。

我们前面已经说过，丰林集团人造板的产量上升了6.9%，其生产成本总体上升5.8%，略低于产量的增长。分类构成中，制造费用和包装费的增长超过产量增长；材料、动力和人工费低于营收增长，运费有所下降。应该说，他们的成本控制还是努力了的，主要还是受到市场的影响。

所有的人工费用项目均有所增长，其中销售费用中人工费的增长最快，研发费用中最低，劳务外包的增长也超过了10%。总体上人工成本的增长幅度与产量的增长幅度基本持平，高于销量的增长。

由于前几年连续较大额度盈利，丰林集团的长短期偿债能力还是相当强的，至少比大多数的同行要好很多。

第一大流动资产就是货币资金，达到了8.2亿元，与流动负债的规模接近，然后金额较大的还有存货和应收账款等，其流动资产的质量较高。流动负债的主要项目是应付票据及应付账款4.5亿元，然后还有两项短期有息负债，合计达到了3.3亿元。

其存货的金额和占流动资产比均创下了新高，前面看产销量的时候我们就已经预计到了是这种情况。只是金额的增长幅度并不太大，也完全在其可承受的范围之内。

从其有息负债的规模来看，同比的变化并不明显，那么两年财务费用差异较大的原因是什么呢？他们在财报中有过说明，“财务费用较上年增加175.56%，主要系报告期美元汇率变动，公司持有的美元借款发生汇兑损失。”

最后我们来看一下其现金流量的表现，每一年经营活动的净现金均为净流入的状态，除了2021年以外，其固定资产类的投资规模并不算大，靠净回收部分投资来补充以后，基本是可以满足其这类需求的。

人造板行业经营形势严峻，丰林集团的状况要算行业内比较好的了，其下游的家具和装修等市场，可能会越来越多地受到房地产市场低迷的冲击。如果一定要去产能的话，可能他们算体质相对较好，承受能力较好的那一位吧。

声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！