01从规则上看，的确符合创业板“新规”，不过如何从本质上论证创业板定位，是个不小的挑战。

(资料图片仅供参考)

根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引（2012年修订）》，纸制餐饮具属于“C22 造纸和纸制品业”，塑料餐饮具属于“C29橡胶和塑料制品业”。由于公司主要收入来自于纸制餐饮具，因此公司属于“C22 造纸和纸制品业”。

公司所处行业不属于《深圳证券交易所创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定（2022年修订）》第五条规定的行业，亦不属于产能过剩行业、《产业结构调整指导目录》中的淘汰类行业，以及从事学前教育、学科类培训、类金融业务的企业。

发行人仅拥有2项发明专利，且其中一项“一种PLA/CA/LCHBPs共混物及其制备方法”发明专利系与北京工商大学共有。

发行人2019年至2022年1-6月实现的收入和净利润情况如下：

2022年全年，发行人预计实现净利润1.6亿元，比2021年增加了一倍还多，在创业板IPO发行人中间，业绩可以说是非常亮眼了！

2022年底出台的《创业板推荐暂行规定》可以说是史上针对创业板IPO最严格的规则，主要是因为将某些要求进行了量化，这就一定程度上堵住了很多无理取闹，胡编乱凑企业符合“三创四新”创业板定位的套路。当然，新规只是要求了发行人要具备收入保持稳定增长和研发投入要稳定且符合要求，同时对于创业板的申报行业也有了严格的限制。这样就可以了吗？只要是形式上满足规则的企业就一定能够符合创业板IPO的要求吗？如何从本质上把握创业板的核心和精神呢？这个发行人算是对创业板新规的一个非常大的挑战，是否符合创业板定位，是否满足创业板IPO的要求，或许就是见仁见智，IPO是否成功也是各有判断，我们拭目以待！

02主营业务是一次性餐具，而可降解产品比例大幅下降，最后一期刚刚超过50%的比例

报告期各期，发行人可生物降解餐饮具收入占主营业务收入的比例分别为54.39%、52.35%、59.19%、50.68%，其余为不可生物降解产品。发行人最近一期收入结构中传统不可生物降解产品占比接近50%。不可降解产品增速高于可降解产品的主要原因系境内新式茶饮、现磨咖啡行业的客户需求增长，该类客户在政策范围内基于价格考虑主要采购不可生物降解产品，同时发行人不可生物降解产品产能增加。

2022年1-6月发行人不可生物降解产品销售收入增速较快。

报告期内，公司主营业务毛利率分别为41.85%、40.65%、36.17%和34.88%，呈持续下降趋势！

对于发行人来说，除了业绩还算不错之外，能够接近和满足创业板IPO要求的另外一个利器就是产品主要是可降解的一次性餐具（也就是用纸做的餐具），既然是可降解那么就满足环保的要求了，就跟环保沾边就很好说了，显然发行人也非常清楚这一点。只是，发行人下游客户主要是咖啡或者奶茶经营企业，这两年行情不好，很多店就控制成本不再采购可降解的产品而选择不降解的塑料产品。本来发行人还可以解释降解产品比例越来越高，公司的行业也属于纸制品行业而不是塑料行业，只是发行人的产品结构不一定支撑这样的结论和冤枉。

而发行人报告期内持续下降的毛利率，也在传递着一个非常危险的信号！

03“限塑令”就是发行人头上悬着的一把剑，随时都会要了企业的命脉

发行人收入结构以淋膜纸杯及杯盖为主。发行人部分出口地政策对塑料（含生物塑料）存在不确定性。公开资料显示，全球超过60个国家对一次性塑料采取禁令或征税。

2022 年1-6 月，发行人PET/PP/PS 杯盖、PET/PP 塑料杯等不可生物降解产品销售收入增速较快，该产品终端主要应用于咖啡、新式茶饮品牌。发行人分别于2019 年、2022 年因瑞幸咖啡、四川书亦的杯型升级成为其包材提供商。

报告期内发行人主营业务毛利率、不可生物降解产品毛利率均呈下降趋势。报告期各期发行人受关税影响产品的收入占比分别为23.40%、13.55%、10.25%、15.53%。

一头是下游客户要控制成本会选择更多的不可降解产品，一头是发行人所处的行业监管更加严格要求控制塑料用品的数量，一头是客户的需求，一头是行业监管的趋势，对于发行人来说，真的是左右都不是，为难了自己。发行人的未来发展目标肯定是大力发展可降解的一次性餐具产品，并且这也是未来的目标，也是发行人可以通过创业板IPO审核的唯一路径，可是，至少目前这条路是模糊的，甚至是危机重重的。