来源：小财米儿

小财米儿注意到，3月21日，深交所将安排创业板企业合肥恒鑫生活科技股份有限公司（恒鑫生活）接受上市委员会审议。

据了解，恒鑫生活主要以原纸、PLA粒子、传统塑料粒子等原材料，研发、生产和销售纸制与塑料餐饮具。公司研发、生产与销售的主要产品有可生物降解餐饮具和不可生物降解餐饮具。报告期内，公司主营业务收入按产品类别的构成情况如下：

(资料图片仅供参考)

2019年至2022年6月，恒鑫生活实现营业收入分别为54,436.33万、42,444.45万、71,889.57万、48,521.52万，同期净利润分别为7,026.56万、2,487.66万、8,123.61万、6,618.03万，销售净利率分别为12.91%、5.86%、11.30%、13.64%。公司营业收入存在波动，但整体呈上升趋势，同期净利润也存在同样的波动。

虽然恒鑫生活整体业绩呈上涨趋势，但是其毛利率却出现了明显下降。招股书披露，公司2019年至2022年6月毛利率分别为43.12%、32.60%、27.21%、26.25%，呈下降趋势，2019年相比2021年，公司毛利率接近腰斩。具体来看，公司可生物降解餐饮具和不可生物降解餐饮具毛利率均存在一定程度的下降。

2021年，恒鑫生活可生物降解餐饮具毛利率在经历2020年毛利率轻微上涨后，出现了大幅下降，降幅为14.17%。对此，公司在其招股书中称主要是因为原材料成本上升，单位成本增加所致。

公开资料显示，可生物降解餐饮具主要原材料为PLA粒子，即聚乳酸。从2020年可生物降解餐饮具单位成本相比2019没有变化，以及2020年PLA粒子价格涨幅为34.44%，这两方面来看，恒鑫生活2021年消耗的聚乳酸应该大部分来自于2020年采购。

2020年初，国家出台了《关于进一步加强塑料污染治理的意见》明确将2020年底作为“限塑禁塑”的第一个关键时间点，激活了国内以一次性塑料餐具和塑料袋为代表的聚乳酸制品终端市场；同时，国内企业受丙交酯短缺影响，聚乳酸产量较低，使行业内特定时间阶段供给短缺的局面进一步加剧，聚乳酸价格出现大幅上涨。

近年来，塑料“白色污染”已成为全球关注的环境问题，给可持续发展带来了挑战。塑料污染治理既关系到人民群众切身利益，又关乎生态文明建设。生物可降解塑料能够在特定环境下完全降解为二氧化碳和水，兼顾环保性和使用需求，成为国际上治理塑料污染的理想替代产品。今年刚刚结束的全国两会上，有代表建议强化‘限塑令’政策实施和监管力度，加强市场监管和可降解标识管理。分析人士称，随着国家政策的导向，行业入局者可能会显著增加，竞争加剧，对恒鑫生活来说，未来毛利率可能会存在持续下降的风险。

根据财务数据显示，恒鑫生活2019年至2022年6月，收现比分别为1.04、1.09、1.09、1.05，报告期内均大于1。按照相关财务理论分析，公司收现比大于1则说明当年销售收入不仅全部变为资金收入，而且往年应收账款也被收回，以此推断其应收账款应呈下降趋势。但是公司应收账款在2020年下降后，2021年增加60.55%，2022年上半年相比2021年增加44.51%，与理论推断不符。

值得注意的是，恒鑫生活在2019年至2022年6月不仅常年存在短期借款，而且在2022年上半年短期借款大幅增加的同时还新增了长期借款，主要为新增的在建工程项目专项借款。2019年至2022年6月，公司短期借款分别为5,507.07万、3,503.50万、1,236.18万、7,503.00万，2022年6月长期借款为2,460.07万。相比之下，公司2019年至2022年6月货币资金分别为16,061.55万、9,725.63万、13,237.17万、19,686.22万，具体类别如下：

恒鑫生活在招股书中称，公司其他货币资金主要为银行承兑保证金和支付宝账户资金。除银行承兑保证金外，公司报告期末货币资金中无其他因抵押、质押或冻结等对使用有限制、有潜在回收风险的款项。

简单来讲，恒鑫生活可支配闲置资金明显高于银行存款，毕竟支付宝账户资金是不存在使用限制的。但是公司在其招股书中并未详细披露支付宝账户资金数额。单从银行存款数额来看，恒鑫生活完全有能力偿还借款，尤其是借款成本更高的长期借款，但结果不言而喻。

另外，恒鑫生活此次IPO仍计划将1.5亿募集资金用于补充流动资金。公司称本次募集资金补充流动资金有助于缓解公司未来生产经营中的流动资金压力，优化资本结构，降低财务费用，提高抗风险能力，保障主营业务的平稳运行。难道是公司资金紧张？若公司资金紧张，又是什么原因造成的呢？

2019年至2021年，恒鑫生活进行了大额分红，金额分别为2,546.00万、2,520.00万、1,530.00万，报告期内累计分红6,590.00万。

2019年至2022年6月，恒鑫生活净现比分别为1.57、1.30、1.77、1.72，均大比例超过100%，由此说明公司经营活动产生的资金流入非常充沛，公司财务压力应该越来越小，借款越来越少。而反观恒鑫生活招股书有息借款数额增加以及大额募集资金补充流动资金，都明显透露出公司运营资金的紧张，与现有经营性现金流背道而驰。上述分析人士称，恒鑫生活资金出现紧张无外乎两种情况，一是资金被占用，而是现金分红，也有可能两种情况都存在。