来源：小财米儿

小财米儿注意到，2023年4月7日晚，证监会网站披露，核准深市主板芜湖三联锻造股份有限公司的首次公开发行股票的注册批复。

【资料图】

芜湖三联锻造股份有限公司

据了解，三联锻造主要从事汽车锻造零部件的研发、生产和销售。公司产品主要应用于对零部件机械性能和安全性能要求较高的汽车动力系统、传动系统、转向系统以及悬挂支撑等系统。报告期内，公司主营业务收入按业务类型分类的情况如下：

2019年至2022年6月，三联锻造实现营业收入分别为53,047.23万、61,784.48万、92,925.95万、47,233.69万，同期净利润分别为5,310.82万、7,266.05万、7,663.78万、2,869.51万，销售净利率分别为10.01%、11.76%、8.25%、6.08%。整体来看，公司营业收入呈一定的增长趋势，但是净利润增长开始出现乏力，销售净利率同步下滑。

除销售净利率下滑，公司经营活动产生的利润率也呈下滑趋势。2019年至2022年6月，三联锻造经营活动产生的利润率分别为13.59%、14.25%、9.80%、9.23%。公司经营活动产生的利润率除2020年有所提高之外，报告期内其余年份均出现了下滑。由此可见，三联锻造主要产品的盈利能力存在一定的下滑。

值得注意的是，三联锻造经营活动产生的现金流净额不仅与净利润存在差额，而且两者变动趋势相反。2019年至2022年6月，公司经营活动产生的现金流净额分别为5,222.25万、4,005.88万、3,906.14万、4,275.73万。2019年至2021年，公司经营活动产生的现金流净额在三个完整的会计年度内逐年减少，且与净利润的差额越来越大，公司或许存在增收不增利的情况。

而且，从三联锻造产能利用率来看，公司的产能利用效率除2021年外，其余年份产能利用率并不高。2019年至2022年6月，公司产能利用率分别为83.88%、77.70%、110.02%、78.38%。2021年公司产能利用率超过百分之百，而其他年份均在80%上下。

对此，三联锻造在其招股书中并未解释2021年公司产能利用率突然增加的原因，但是其对2022年上半年产能利用率下降做出了解释：

2022年1-6月，公司产能利用率有所降低，主要系2022年上半年受新冠肺炎疫情影响和客户订单量下降导致产量下降，同时公司2021年度购置的锻压设备在2022年上半年释放产能导致产能增加。

上述文章提到，三联锻造2022年上半年产能利用率下降原因之一则是产能增加导致。但是此次IPO，公司募投项目之一为高性能锻件生产线（50MN）产能扩建项目，计划投入募集资金6,091.95万。至于该项目达产后将为三联锻造增加多大产能，其招股书并未详细披露，但是按照目前公司的产能利用率来看，小财米儿认为三联锻造未来的产能消化或许有点难。