(资料图)

4月19日，A股略回调，新闻和分析师还在纠结美联储是否加息，而我们基本笃定5月加息25个基点，对于我们的读者来说加息是已知信息。5月好判断，但猜6月是否加息有点难，这方面不准，我猜还会继续加息25个基点，然后到我们去年预计加息目标5.5%之后，美元政策将发生逆转，A股真正崛起一轮大行情。

加息预判有啥用？人民币的地位在升高，但人民币地位还没有到世界货币的程度，所以全球经济周期判断还是围绕美元展开。

根据以往一个世纪里总结的经验，美联储加息下，全球美元回流美国，会导致全球流动性紧缩，而反之，一旦进入降息，那么全球宽松时代又回来了。这个基本判断一出，你就会觉得很多专家说中国“紧缩”都过于情绪化，紧缩其实和消费者、投资者信心关联不大。当前暂时的紧缩就是美元强势周期导致的，如果未来美联储转向宽松，那么很多产业的“紧缩”逻辑会发生根本性逆转。所以，投资人不要“杞人忧天”，任何将紧缩和信心挂钩的内容，大概率还是为了流量。

美元紧缩，全球一起紧缩。当然你说全球有没有特例？有，比如日本。最近巴菲特非常看好日本，还高调访问日本，带动日本股市蹭蹭上涨，我猜，巴菲特真正看好的是日本的低利率，因为日本在美元升值周期坚持YCC政策，也就是国债利率上限。

日本前段时间的确很惨，因为美元加息，日本将国债利率上限维持在0.25%，也就是国债下跌，日本央行就兜底购买，用买盘将国债收益率托在0.25%的水平。美元在加息，大家都抛售日本国债去买美债，美债下跌，收益率上涨，于是随着日本央行兜底，日本央行手中的日本国债越来越多。后来实在顶不住，日本国债利率上限提高到0.5%，可日本央行手中国债还在增加，因为那个时候美元还在加息。

日本央行手中日本国债越来越多不是好事，可熟悉我们的投资人知道一个词“困境反转”。如果美元加息周期结束，进入降息呢？日本宏观经济就能够维持较低的利率。这个时候，低利率环境会让日本股市投资比日本存款理财更靠谱，更赚钱。同样的道理，2020年美国因为疫情一口气将利率归零，那时候巴菲特就看好美国股市，在熔断的时候主动加仓。结果大赚一笔，说明巴菲特也不仅关注企业，他也关注宏观经济。

换句话说，美元加息的时候你不跟着加息是需要底气的。为什么很多国家和地区要跟着美国加息，因为利差，如果美元利息高，投资人就去买美国国债，同步加息的话，美债吸引力就不那么高，美元就留在国内。而日本和中国可以反着来，美元加息我降息，降息还不会出现资本外逃，说明什么？说明这个国家赚钱的机会多，美元不愿意赚那点利差，你美债再高，你还是追不上这些国家投资的收益。又或者美元在这些国家的产业领域，而不是金融领域，开个厂子不能说关就关，要做长期打算。

综上，我们坚定认为中国的投资机遇正在到来，我们和日本一样，在强势美元周期下守住了低利率，在弱势美元到来之时，经济必将呈现厚积薄发状态。如果你还不能理解，那么换个角度，我们现在利率2%-3%，如果美元降息，我们可能需要将利率降到1%，为什么？理由很多，你可以理解为利差，也可以理解为，美元降息后，如果人民币不降息，则会升值，升值会让出口处于劣势。

举个例子，1985年广场协议日元升值，而1987年日本却进一步降息，为什么？因为日元升值太快，最终两项叠加，日本进入大繁荣时代。那么我们是不是要小心1991年日本楼市股市的教训呢？前几天其实说了，借着货币宽松，一定要坚定发展实体经济，补技术短板，避免实体经济空心化，尤其是发展高端制造业，那样我们就可以即享受经济繁荣，也回避日本的坑。核心是，将宏观经济的红利放在科技创新研发上。所以，我看好中国科技股，看好这一轮AI+的技术创新，既有周期的理由，也基于日本惨痛的历史教训。

吕长顺（凯恩斯） 证书编号：A0150619070003。【以上内容仅代表个人观点，不构成买卖依据，股市有风险，投资需谨慎】