双良节能敏锐地抓住光伏机遇，前瞻性布局硅片&组件业务。

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作者| 胜马财经 徐川

编辑| 欧阳文

两手都抓，两手都硬，在“双碳”理念持续深化，新能源产业不断迈向成熟化的趋势下，以“节能节水”和“新能源”业务打造“双轮驱动”发展格局的双良节能（600481），正在享受着前瞻性产业布局所带来的回报。

胜马财经获悉，4月25日，双良节能公布的年报显示，2022年营收144.76亿元，同比增长，主要系“双碳”政策推动及硅材料投产，销售增长所致；归母净利润9.56亿元，同比增长。277.99%208.27%

4月27日，双良节能又发布今年一季度财报公告，一季度实现营收54.63亿元，同比增长，实现归母净利润5.02亿元，同比增长。215.02%315.06%

从数据来看，双良节能今年一季度表现非常亮眼，延续了去年的增长态势，考虑到公司手中仍有大量多晶硅长单，尤其是在与新潮光伏签订总额48亿元的合同后，长单总额预计超1000亿元，加上今年以来在还原炉方面的订单继续涌入，预计公司在2023年将迎来常态化“业绩兑现”，具体数据会逐季度体现。

装备+材料“双引擎”

助推业绩创上市后最佳

对于今年业绩的增长，公司曾在业绩预告给出三方面原因，

一是公司节能节水装备受客户节能减排需求的驱动销售稳定增长，多晶硅还原炉及其撬块等新能源装备订单开始交付。

二是公司40GW大尺寸单晶硅业务产能爬坡顺利，单晶硅片盈利大幅提升叠加公司第一季度产能快速释放带动相关业务利润增加。

三是报告期内公司收到政府给予的政府补助，增加了净利润。

双良节能目前主要业务分两大模块：一是节能节水业务，主要包括溴化锂冷热机组、换热器、空冷器系统等；二是光伏新能源业务，主要包括多晶硅还原炉及其模块、硅片、组件等。

双良节能早期以溴化锂核心制冷机起家，至今已深耕节能节水行业40余年，销售渠道覆盖全球，其中溴冷机占据工业领域市场份额首位；空冷器市占率处于行业领先地位，受益于灵活性改造政策表现亮眼；换热器也稳定立足空分业务龙头地位。

据了解，目前公司下游客户稳定，手中新签订单充沛，节能节水设备业绩稳定增长。

另一方面，自2015年公司注入多晶硅还原炉业务以来，稳扎稳打，在还原炉市场中市场占有率长期保持在65%以上。并且近年来随着硅料厂商持续扩产，还原炉需求也呈现持续爆发势头，2020-2022年订单高速增长，2022年年报中多晶硅还原炉实现营业收入超29亿，同比增加近200%。

国元证券研报指出，2022年以来公司签订多晶硅还原炉订单合计约46.52亿元，考虑到产业链爬坡周期较长，供需缺口的持续存在将为还原炉业务创造稳定市场空间。

除了还原炉，双良节能凭借多年积累的对于绿色节能相关产业领域的了解，敏锐地抓住光伏机遇，前瞻性布局硅片&组件业务，已经逐步成为公司业绩新的增长极。

单晶硅项目加速落地

各类订单纷至沓来

近年来，双良节能陆续开展40GW大尺寸单晶硅片项目和50GW大尺寸单晶硅拉晶项目，2023年落地产能有望达到50GW，同时也不断完成大额订单签订。

据了解，截至2022年年底，公司包头单晶一厂560台单晶炉与单晶二厂1440台单晶炉已经全部投产运行，单晶三厂产能正在爬坡，现有产能达50GW，同时具备5GW高效光伏组件产能。

同时，公司拟在包头投资105亿元新建50GW大尺寸单晶产能，总产能在2024年有望达到100GW以上。

此外，公司已与头部进口石英砂厂商签订长单，石英坩埚实现稳定保供，为硅片长单的交付保驾护航，国联证券研报指出，双良节能单晶环节采用1600炉型先进单晶炉投产，单炉产能约有25%的提升空间，叠加氩气回收系统，降本增效持续进行。

随着提前锁定进口石英砂供给，保障硅片业务顺利拓展，叠加上游硅料价格下降与在手订单充沛，预计2023年公司硅片业务将实现量利齐升。

公司在目前已有的业务基础上，积极开拓电解制氢、液冷换热器等新的业务发展方向，并稳步拓展订单市场。就在4月25日，有投资者在互动平台向上市公司提问称：“看到公司有CDM液冷换热模块的产品，想问下现在进展如何了?”

对此公司回应：“公司近三年均有液冷换热模块相关的订单，在相关冷却塔系统方面也有技术储备，公司将持续关注液冷换热等热管理领域的市场状况并积极跟进”。

未来随着双良新业务的逐步发展、扩张，也将为公司带来新的增长点。

可转债项目收落实函

继续加码光伏产业

公司拟发行规模为26亿元的可转换公司债券，所募资金7.40亿元补充流动资金，18.60亿元用于40GW单晶硅二期项目(20GW)建设。

今年3月，可转债募资申请获得上海证券交易所受理。4月25日，公司发布关于收到上海证券交易所《关于双良节能系统股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券的审核中心意见落实函》的公告。

公司称，收到《落实函》后，将会同中介机构按照要求准备相关文件，在相关文件逐项落实后及时披露相关文件。此次可转债发行，尚需通过上交所审核，并获得证监会作出同意注册的决定后方可实施。

民生证券近期也发布研报指出，双良深耕“节能节水”板块，一手抓创新产业，布局“新能源”板块，开辟光伏新能源产业新赛道，形成了“节能节水”+“新能源”的产业格局，实现了“装备+材料”双轮驱动的业务模式。预计公司2023-2025年可实现营收302.40/398.36/485.22亿元，归母净利25.07/31.19/37.73亿元。

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