根据4月28日晚*ST奇信发布的《关于公司股票停牌暨可能被终止上市的风险提示性公告》，该公司因为2021年、2022年连续两年净资产为负，公司股票面临被终止上市风险，公司股票自 2023 年 5 月 4 日开市起停牌。

而5月5日晚，该公司发布《关于收到深圳证券交易所暨公司股票可能被终止上市的风险提示公告》称，深交所拟决定终止*ST奇信股票上市交易，告知*ST奇信公司有权申请听证或者提出书面陈述和申辩。不过，基于连续两年净资产为负触发退市条件，所以不论*ST奇信是否申请听证，基本上都不会改变该公司将被终止上市的结果。

*ST奇信的退市结果是板上钉钉，不会有什么奇迹出现来改变这个结果。不过，就*ST奇信的退市来说，却还是给市场留下了诸多的悬念，值得市场来探讨。

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一、*ST奇信应构成欺诈上市

虽然根据深交所的《事先告知书》，*ST奇信的退市触发的是连续两年净资产为负的退市条款，但这其实只是一个表象。因为该公司更构成了重大违法，同样也符合重大违法退市情形。并且由于财务造假，该公司甚至构成了欺诈上市。

根据4月19日晚*ST奇信发布的《关于收到行政处罚及市场禁入事先告知书的公告》显示，经证监会调查，奇信股份在招股书中即存在大量虚假记载。具体包括在2012-2015年上半年，公司通过签订虚假或放大金额的工程合同、对内部承包项目少计成本、体外支付少计费用等方式，累计虚增利润总额10.26亿元。

而在上市之后，公司财务造假行为仍在继续，通过上述同样的方式，2015-2019年年报中，奇信股份虚增利润总额17.84亿元。这就意味着从2012年到2019年，该公司连续8年财务造假，而其中，招股书中涉及到的2012-2015年上半年的财务造假构成了欺诈发行与上市。

除此之外，公司还在2020年非公开发行债券的募集说明书中编造重大虚假内容，其中包含2017-2018年财务数据虚假。同日，奇信股份完成“20奇信01”的发行，募集资金2亿元。

正是基于上述财务造假的事实，*ST奇信明显构成重大违法情形，与欺诈上市情形，而这两种情形同样都触及退市条款。也正因为触及欺诈上市及重大违法情形，故而*ST奇信的退市，必须赔偿投资者损失。

二、保荐机构及会计事务所等中介机构应担何责？

根据证监会的调查，*ST奇信从2012年到2019年连续8年财务造假，其中2012-2015年上半年财务造假的数据涉及到该公司的发行上市，构成欺诈发行上市，为此，投资者不禁要问，作为*ST奇信上市的保荐机构安信证券，当时是如何保荐的？还有负责审计事务的有关会计师事务所，*ST奇信连续8年财务造假居然畅通无阻，这相关的会计师事务所又充当了何种角色，它们又应该要承担何种责任？这显然都是应该要追责的，甚至应承担赔偿投资者的责任。

三、*ST奇信8年财务造假，国资何以成了接盘侠？

上市公司财务造假的现象并不少见，由此引发上市公司退市的事情也时有发生，但国资成了接盘侠的情况却较为少见。而*ST奇信8年财务造假，国资却成了接盘侠，这其中的问题就值得好好追究了，不排除存在猫腻的可能。

有关资料显示，2020年下半年，即*ST奇信暴雷前夕，地方国企江西新余市投资控股集团有限公司（简称“新余投控”）掏出10亿元接手上市公司，另提供了10多亿元的借款，但入主后没过多久，*ST奇信猝然暴雷。目前，新余投控以29.99%的持股比例位居*ST奇信第一大股东之列，也是*ST奇信的控股股东。*ST奇信退市，新余投控显然是最大的受害者。那么，新余投控当初是如何接手*ST奇信的呢？难道国资接手一家公司是不进行资产评估与财务审计的吗？