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ATFX港股：上周五，恒生指数冲高至20155点，时隔一个月，再次站上20000点关口。本周一，恒指微跌0.64%，虽然收盘价在20000点之下，但市场认为是回补缺口的正常波动，信心犹在。截至今日15:50，恒指跌幅1.41%，市价19631点，距离20000点关口越来越远。基本可以断定：恒生指数将再次失守20000点整数关口，开启新一轮回调走势。什么原因导致了恒生指数的疲软走势，我们认为有以下三点：

1、机构押注的新能源、CRO、半导体等板块并非权重板块

股票市场存在传统投资派和新潮投资派，前者看重大金融、酿酒、公用事业等大盘蓝筹股，后者看重新能源汽车、CRO医药研发、半导体设备等技术含量高、成长性好的潜力股。恒生指数的编制规则决定了大盘股相比中小盘更容易主导指数走向。比如传统投资派所看重的银行板块，5月9日至今累计跌幅8.37%，期间没有出现过显著反弹。银行板块的总市值高达9.89万亿元，对恒生指数的影响举足轻重，当其表现不佳时，将会对恒指走势形成严重拖累。反观新潮派所青睐的半导体板块，5月25日至今累计涨幅15.51%，可以说进入了小牛市行情。但是，半导体板块的总市值仅为2585亿元，规模非常小，半导体即便翻倍大涨，对恒生指数的提振作用也极其有限。现阶段，轻指数，重行业才是明智之举。

2、货币政策持续宽松，但宽松的力度不及预期

今日9:15，人民银行宣布：至6月20日一年期贷款市场报价利率，最新值3.55%，前值3.65%；至6月20日五年期贷款市场报价利率，最新值4.2%，前值4.30%。一年期LPR利率下调10基点符合市场预期，但五年期LPR也下调10基点，不及市场预期。因为长周期LPR利率对房地产市场的影响较大，以目前行业所面临的“销量低迷”问题看，降息10基点并不能有效激发市场热情。地产业的发展牵一发而动全身，宽松货币政策如果不能对地产业起到足够的支撑作用，宏观经济指标的表现也难及预期。

3、恒生指数的筑底结构仍不稳固

▲ATFX图

技术分析虽然无法准确预测后市，但行情所呈现的技术结构却会对投资者的信心产生普遍影响。2022年10月至今年1月，恒生指数累计上涨52.65%，形成了空头趋势下的最新一轮大幅反弹。反弹能否演变为反转，需要下跌波段来验证。1月底至今，恒生指数的累计跌幅仅13.12%，相对偏低。但是，持续时间达到5个月之久，超过了前一轮上涨的持续时间。这是一个危险的信号，意味着多头力量迟迟不能发力，大部分交易者处于犹犹豫豫的状态。如果这种“慢熊”的走势延续下去，将会不断消磨市场乐观情绪，最终阻碍趋势反转的出现。

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