广发证券海外汽车分析师团队首次覆盖英恒科技，给予其“买入”的投资评级，该评级对应的目标股票价格为5.45港元。研报指出，英恒科技2023年上半财年业绩营收增速亮眼，域控新品打开成长空间。

因英恒科技定位轻资产、重研发的汽车电子解决方案提供商，受益于汽车新能源&智能化，产品升级+品类扩张驱动业务持续向上。因此，广发证券预计公司2023-2025 年 EPS 为 0.33/0.41/0.50 元/股，考虑公司独特的商业模式、历史估值及可比估值，给予 2023 年 15xPE，对应 5.45港元/股（汇率 1 港元=0.92 元人民币）。

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受益于汽车新能源、智能化，2023年上半财年收入同比增加26.5%。

根据2023年中期业绩财报，英恒科技实现营收 26.3 亿元，同比增加26.5%；扣非归母净利润 1.5 亿元，同比增加1.3%，收入高速增长主要受益于新能源汽车销量高速增长，根据中汽协统计，2023年上半财年新能源汽车销量同比增加44.1%，渗透率提升至28.3%。分业务来看，新能源/车身系统/安全系统/动力系统/智驾网联/云服务/服务收入及其他分别实现收入为12.5/4.2/3.9/2.2/2.0/0.9/0.6亿元，分别同比为 58.1%/-3.2%/43.1%/41.0%/117.7%/-71.1%/95.4%。

持续高研发投入，盈利能力短期承压。

根据2023年中期业绩财报，英恒科技实现毛利率为 20.6%，同比-1.0pct/环比-0.9pct，净利率为 5.9%，同比-1.5pct/环比-3.6pct，毛利率同比下降主要系收入结构调整；期间费用率为14.2%，同比+1.4pct/环比+3.0pct，其中销售/管理（包含研发）/财务费用率分别为 2.0%/10.4%/1.8%，同比-0.3/+0.7/+1.0pct，管理费用率增加主要系公司加大对智能化研发投入，扩大了人员招聘，增加了软件和设备的资本支出，使得研发费用率增加为 8.9%，同比+1.8pct。

新能源化、智能化齐头并进，产品量价齐升

该行续指，2023年上半财年英恒科技推出面向 L2+ 和 L2++等级智驾场景的 MADC3.5 域控制器，实现功能安全、信息安全、舱驾一体全面升级。此外，公司还推出了两款基于英飞凌多核处理器的高端前后区域控制器解决方案。

获纳入富时罗素全球股票指数系列

近期，全球知名指数公司富时罗素（FTSE Russell）公布的最新调整结果，英恒科技获纳入富时全球股票指数系列（GEIS），包括包括富时完整全市场指数（FTSE Global Total Cap Index）和富时全球微盘股指数（FTSE Global Micro Cap Index），并于2023年9月15日收市后正式生效。此次获纳入彰显出英恒科技得到国际资本市场对其潜在价值及发展方向的认可，有助提升公司股份买卖的流动性，从而进一步实现公司的投资价值。

据艾媒咨询数据显示，中国新能源汽车市场规模从2017年开始逐年上升，2023年有望达到1.2万亿元，正可谓是“万亿市场”。全球汽车动力清洁化和可持续化转型正在大跨步推进，新能源车市场“天高任鸟飞”，展望未来，相信英恒科技在此领域可作为的空间相当广阔。