本周汽车板块集体迎来盘整，11月2日至今日收盘，蔚来 $09866.HK 跌逾24%，小鹏汽车 $09868.HK 累跌近20%，理想汽车 $02015.HK 跌超14%，比亚迪股份 $01211.HK 跌超10%。

事实上，今年新能源汽车股纷纷遭遇回撤。特斯拉经过几轮暴跌，目前市值定格在5600亿美元上下，相比历史高位几乎腰斩。小鹏港股今年以来更是回撤超80%。

我们先来看一组数据，根据乘联会最新数据显示，10月狭义乘用车零售达到184.0万辆，同比增长7.3%。但10月零售的环比走势异于往年，乘联会表示，2013年以来，乘用车市场十月份的表现都好于九月份，而今年10月乘用车零售相比9月下降了4.3%，呈现10月弱于9月的异常走势特征。

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造成新势力蔚小理面临集体失速，在刚刚过去的十月，蔚来 $09866.HK 、理想汽车 $02015.HK 、小鹏汽车 $09868.HK 纷纷被挤出了造车新势力销量榜前三。蔚来的交付量相对稳定，以10,059辆排到了第四名。理想汽车仅比蔚来少卖了7辆车，位列第五名。小鹏汽车则出现销量同比“腰折”的情况，以5,101辆的数据掉至第七名。

乘联会秘书长崔东树表示，从与汽车厂家沟通来看，10月环比走势异于往年的主要原因是10月国内出现了比较严峻的市场环境变化，比如部分地区因疫情出现了经销商闭店、线下车展难以有效展开的情况，这些都导致了车市呈现相对低迷的状态。

早在9月中旬，特斯拉中国已经通过保险补贴，实现了8000元的变相降价，即便如此，特斯拉中国的销量仍在放缓。据国盛证券研报显示，从10月3日至10月16日，特斯拉中国累计上险量为3942辆，同比跌幅为84%，环比跌幅达89%。

10月24日，据特斯拉 $TSLA 官方消息，特斯拉Model3 及ModelY 售价下调。调整后Model3车型起售价为26.59万元人民币；ModelY车型起售价为28.89万元人民币。

时隔半个月后，特斯拉再次变相降价。11月8日，特斯拉官方发布消息称，现车限时提车，保险补贴方案：11月8日（含）至11月30日（含），购买现车及合作保险机构车险组合，并按期完成提车，尾款可减8000元；12月1日（含）至12月31日（含），尾款可减4000元。

而对国产造车新势力来说，对标或者超越特斯拉是一条必须要走的路。尽管前些年造车新势力的发展势头凶猛，但截至目前与传统车企依然有很大差距。仔细观察国内每月新能源汽车销量排行榜，可以发现头部企业大多是比亚迪 $01211.HK 、广汽 $02238.HK 等一些传统车企。

据乘联会发布的2022年1-10月新能源厂商销量排行显示，比亚迪销量“碾压”一众车企。将排名前列的造车新势力，理想、蔚来、小鹏、哪吒、零跑等加在一起的销量，都难以超越比亚迪的成绩。

这一现象，也可以反映蔚小理它们面临的一些困扰。

首先，产能跟不上销量。造车新势力在产能规模上不如传统的燃油车产能大，很少有车企能做到上市即交付。燃油车的更新换代，大多数都是小修小改。而新能源车相关技术还处在快速发展时期，更新迭代速度非常快，汽车厂商为了保持在技术方面的竞争力，只能不断推出新车，然后不断搭载最新技术，相对影响消费者坚定选择一款车的决心。

此外，部分造车新势力旗下产品单一，也容易造成“青黄不接”的局面。

第三是盈利难，新能源车的增幅在整个汽车产业中一枝独秀。但事实上，目前在新能源汽车领域，整车生产企业中仅有特斯拉 $TSLA 和比亚迪 $01211.HK 两家处于赚钱状态。不只是“蔚小理”这些造车新势力，一些正开拓新能源汽车业务的传统汽车企业，也表达了对电池涨价吃不消。广汽集团董事长曾庆洪此前在世界动力电池大会上抱怨，动力电池价格太高，大部分新能源汽车企业都处于亏损状态。

机构普遍认为，新能源补贴政策年底退坡，11-12月各车企交付进入最后冲刺阶段，有望加速消化在手订单。

摩根大通(中国)副行长黄健表示中国在新能源汽车领域已逐渐实现弯道超车，成为全球汽车市场上最重要的竞争力之一。该行预计，到2025年中国市场新能源汽车的渗透率将达46.3%，几乎占一半；预计2023年新能源汽车销量较今年增长20%。

10月24日，小摩以28.5港元/股的价格增持了450万股。这一增持价已相当接近小鹏汽车上市来最低价24.75港元。11月4日，小鹏汽车获小摩以每股均价31.38港元增持约939.97万股，涉资约2.95亿港元。增持后，持股比例升至9.32%。

展望11-12月，中金指出，考虑到如比亚迪和广汽埃安等龙头车企的扩产节奏，以及特斯拉降价拉动订单回升、年末集中交付内地订单，认为新能源车全年批发销量有望超越600万辆向650万辆提升。

天风证券表示，新能源补贴政策将于年底退坡，对后两个月的新增订单有较强促进作用。受局部地区疫情影响所压制的订单需求有望随着疫情缓解进一步释放。11-12月各车企交付进入最后冲刺阶段，有望加速消化在手订单。当前市场整体需求情况较好，看好后两个月订单及交付表现。

东吴证券认为汽车板块最差已过，配置佳点已到。市场悲观情绪已充分反应对2023年汽车国内总量/新能源需求的担心以及整车格局竞争加剧。而该行认为，2023年汽车内外需综合结果或好于目前预期(预测2023年国内交强险底线或2000万辆/新能源交强险超800万辆/汽车出口达350万辆)。11-12月板块有望见底反弹(2023年汽车相关补贴政策部分延续概率较大)。