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协鑫新能源：第三批智能光伏试点示范活动下发，机构指Q4光伏项目建设有望迎来高峰，光伏股有望受惠 碧桂园：政策利好频出提振地产市场信心，碧桂园单日涨幅高达45% 名创优品：Q1净利润大增127%，毛利率净利率均创历史新高 中国有赞：Q3亏损大幅收窄，GMV 逐季加速恢复，门店SaaS维持高增，机构预计未来现金流持续改善

机会解读：

装机量有望迎来高峰：协鑫新能源是一家主要从事电力业务的投资控股公司，该公司从事太阳能发电站的开发、建设、运营和管理，该公司也从事电力销售业务。西部证券数据显示，10月，分布式和集中式光伏项目中标量同环比上涨明显，景气度稳中有升。当月，中标量11.81GW，环比+58.51%，同比+183.28%，预计四季度有望迎来集中式光伏项目建设高峰。 政策催化：工业和信息化部办公厅等部门关于开展第三批智能光伏试点示范活动的通知。支持培育一批智能光伏示范企业，包括能够提供先进、成熟的智能光伏产品、服务、系统平台或整体解决方案的企业。支持建设一批智能光伏示范项目，包括应用智能光伏产品，融合运用5G通信、大数据、工业互联网、人工智能等新一代信息技术，为用户提供智能光伏服务的项目。 新能源上网电价有望上涨：11月，中电联发布《适应新型电力系统的电价机制研究报告》，建议将全国煤电基准价调整至0.4335元/kWh的水平，一是建立完善煤电基准价联动机制，二是按照当前政府指定的5500大卡电煤中长期交易均价675元/吨水平有序将全国煤电基准价调整到0.4335元/kWh水平。华鑫证券表示，煤电基准价上调，意味着大约70%的新能源上网电价随之上涨，风光+储能综合成本有望进一步接近煤电上网电价。 预计硅料产能释放：叠加明年硅料降价预期，既刺激电站装机热情，也有利于产业链各环节利润修复。

风险提示：新能源新增装机不及预期；疫情反复，大宗商品涨价，物流成本上升，产业链上下游产能不匹配。

机会解读：

政策引导下，地产股迎来大涨：近来监管层对楼市的支持政策不断，推动地产股持续反弹修复。11月14日，央行、银保监会出台16条措施支持房地产市场平稳健康发展。其中提到，要稳定房地产开发贷款投放，支持个人住房贷款合理需求，因城施策实施好差别化住房信贷政策等。同日，住建部等三部门发文指允许优质房企使用预售监管资金。11月14日碧桂园单日涨幅达45%。 中信建投证券研报认为，当前销售逐步筑底，政策向好趋势不变，在政策刺激下，销售有望逐步复苏。在此过程中，看好三高房企：高业绩、高有息负债增长以及高拿地强度的房企，这些房企有望在后续市场复苏及信用修复过程中明显受益。 留意配股融资：11月15日，碧桂园订立配售协议拟配售14.63亿股，占目前已发行股本约6%，占配售后发行股本约5.66%；配售价格为每股2.68港元，所得款项总额约为39.2亿港元，净额约为38.72亿港元。由于配股完成后，上市公司的股本数量和净资产规模将会增加，对于没有参与配发的股东而言，其持有权益、持股比例便会直接摊薄。

风险提示：业绩预测和估值判断不达预期，外拓增速不及预期；配股集资对股价有所冲击

机会解读：

收入增长：该集团Q1期间内收入为27.72亿元，同比增长4.5%，环比增长19.6%；海外市场的收入为9.20亿元人民币，占总收入的33.2%，该增长主要是由于平均店面数量同比增加9.7%及在海外市场开设的每间名创优品店铺的平均收入同比增加34.6%。 毛利率净利率均创历史新高：Q3毛利9.89亿元，同比增长35.7%，环比增长28.1%；经调整净利润为4.17亿元，同比增长126.6%，环比增长87.3%。股东应占溢利4.12亿元，同比增加170.74%；每股基本盈利0.33元。 机构看好：富瑞预计，名创优品2023财年第二季销售额将增长约42%，2024/25财年毛利率约为34%。相信其毛利率将继续受惠于假期导致海外市场有更高销售、由于规模增加而获得销量回扣、以及通过产品创新、再造和减少产品价格上升，以保持价值主张的产品改造战略。 高盛亦指，随IP产品平均售价的上升、输入成本的优化、以及更高的海外业务收入占比，毛利率能得以提升，而经营费用的良好管制也能减低收入的波动。维持名创优品(09896)“买入”评级，目标价升至23.7港元。

风险提示：疫情反复；行业竞争加剧；子品牌发展不及预期风险。

机会解读：

三季度亏损大幅收窄：财报显示，中国有赞22Q3 实现总收入约3.7 亿元，同比下降0.9%，股东应占亏损2.63亿元，同比收窄26.2%。集团毛利率由2021年同期的60.9%提升至报告期间的62.9%，主要由于商家解决方案的毛利率上升，同时部分由订阅解决方案毛利率下降抵销。 GMV 逐季加速恢复，门店SaaS 维持高增：中国有赞Q3 GMV 为262 亿元，同比增长10.5%，逐季加速。前三季度，非快手GMV 增速约为23.9%。从结构上看，前三季度门店SaaS GMV 为312 亿元，同比增长超60%，占整体比例提升至42%。由于2021Q4 快手渠道GMV 占比已降至2%，后续快手影响基本消除，预计2022Q4 GMV 将继续实现健康增长，全年GMV 有望超1000 亿。 现金流有望改善：国盛证券认为，公司2022 年首要经营目标是提升人均产出、改善经营现金流及经营结果。降费方面，合理管控销售和研发投入，通过人员优化，Q3 费用端实现较大改善。效率方面，Q3 人均收入同比增长112.9%、环比增长30.9%。Q3 销售效率指标（新签商家数/销售人数）环比提升43%，付费商家数量/员工数量同比增长约110%、环比增长约26%。预计未来公司现金流及经营利润将持续改善。 国盛证券预计中国有赞2022-2024 年收入15.2/17.7/21.4亿元，调整后净利-5/-1/0.03 亿元，维持中国有赞“买入”评级。

风险提示：私域平台带货规模不及预期，微信小程序等官方渠道竞争超预期，付费商家数和商家成交额增长不及预期，商家续约率改善不及预期。