投资要点

本周观 点：①上游制造：一季度来看，内棉价受外棉价上涨影响有较大幅度的提升，由于棉花成本较高，下游需求较弱，预计内棉价格将在高位震荡中有所回落。石油价格受俄乌战争影响大幅增长，近期受拜登储备石油释放政策影响有所下跌，但俄罗斯石油断供造成的长期缺口仍然存在，长期石油价格仍承受较大上涨压力。羊毛价格基本持平。我们建议关注由“以销定产”转为“以产定销”政策，产能稳定增长，新订单开拓顺利，业绩改善明显的新澳股份。②中游制造：需求端，随着海外疫情政策的放宽，消费市场迅速提振，海外市场恢复较好，中游纺织制造板块受益。供给端，东南亚受疫情的影响逐渐减小，制造业产能逐步恢复，新建产能陆续投放，收入端预计增长较好。我们认为价格传导顺畅，下游客户优质，拥有稳定或快速增长订单的制造龙头可以享受超额收益，我们建议关注华利集团，健盛集团，伟星股份，浙江自然，鲁泰A。③下游品牌服饰：1）1-2 月份消费整体恢复较好，3 月份预计受疫情影响，整体消费板块承压。推荐关注增长较为稳健且分红率较高的家纺板块（富安娜、罗莱生活）以及低估值高股息童装龙头森马服饰。2）疫情背景下，户外装备市场景气度提升，根据央视财经，某电商平台数据显示，今年1 月份以来，户外帐篷成交额同比增长119%，户外长椅成交额同比增长239%。其中，大型帐篷、天幕，晨会报告晨会报告折叠桌椅等露营装备都有两倍以上的增长。我们建议关注专注精致露营的户外装备头部品牌牧高笛（本周牧高笛淘宝交易指数较上周增长50.73%）。

大盘数据追踪：①4 月第1 周(4 月04 日-4 月08 日）沪深300 指数上涨0.19%，纺织服装板块下跌0.65%，跑输大盘0.85pct。②纺织服装子行业中，运动服装表现较好（2.24%），其他纺织表现最差(-3.54%)。

行业数据追踪：1）2 月份国内外消费持续复苏。2022 年1-2 月，社会消费品零售总额当月值为同比+6.70%，服装鞋帽针纺织品类零售额当月值同比+4.80%；2022 年2 月份欧盟27 国零售销售指数当月同比+5.40%，美国服装及服装配饰店销售额同比+30.96%；2）海外产能逐步恢复，2 月服装类出口同比下滑。2022 年2 月份HS 服装类的当月出口金额达1121.13 亿元，当月同比-6.60%；3）本周美元兑人民币汇率上升，由于出口趋弱+疫情扰动国内经济面临下行压力+美国加息预期较明确，预计人民币仍将面临贬值压力。截止4 月8 日，美元兑人民币即期汇率为6.3689,本周环比变动+0.11bp，月环比变动+4.35bp，年同比变动-18.77bp，较年初+0.45bp；4）受石油价格下跌影响，棉价周环比回落。①截至4 月8 日，中国棉花价格指数328 为22,751.00 元/吨，周环比-0.51%，同比+48.00%，较年初+2.91%；②截止4 月8 日，cotlook :A：1%关税23,435.00 元/吨，周环比-1.46%，同比+69.12%，较年初+19.95%；5）受拜登释放储备原油政策影响，原油价格本周下跌。截至4 月8 日，期货结算价(连续)布伦特原油价格为102.78美元/桶，周环比-1.54%，月环比-19.69%，年同比+62.63%，较年初+32.14%；6）受石油价格下跌影响，羊毛价格周环比回落。截至3 月24 日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数为1384.00 澳分/公斤，周环比-1.70%。

风险提示：疫情波动，需求下滑，原材料价格上涨，汇率大幅波动。