《电鳗快报》 林笑/文

由于近年来房地产转入下行周期，加上“住房不炒”等政策因素，房地产企业生存压力巨大。在这样的背景下，阳光城集团股份有限公司(以下简称“阳光城”)用优质资产抵押获取融资，也是无奈之举。

然而，阳光城在债务违约的情况下，想获得融资拿出最为优质的资产作为抵押，也许是现阶段最好的选择。

债台高筑 资金难以为继

3月25日公告，阳光城全资子公司北京臻德房地产开发有限公司已接受中信银行股份有限公司提供不超过9.31亿元的贷款，期限不超过38个月。

内容显示，阳光城全资子公司北京慧诚房地产开发有限公司以北京臻德房地产、北京慧诚房地产及公司全资子公司北京卧龙国际山庄有限责任公司100%股权提供质押，并且公司及北京卧龙为北京臻德房地产该笔融资提供全额连带责任保证担保，北京臻德房地产开发有限公司获得中信银行股份有限公司提供不超过9.31亿元的贷款。或许抵押融资是阳光城目前最好的选择，也是最无奈的选择，为目前缓解资金困境，解燃眉之急。

就在3月17日，阳光城未能按期支付债券利息，加速债务到期，造成债务违约。其中，20阳光城MTN001违约金额6.29亿、17阳光城MTN001违约金额15.75亿、20阳光城MTN003违约金额16.92亿、17阳光城MTN004违约金额11.32亿，共计违约债券累计本息50.28亿。

另外，2月19日阳光城在公告中称，截至2021年9月末，该公司1年内到期的有息债务为 247.98亿元、占比为29.20%;1-2年内到期的有息债务为365.67亿元、占比为43.05%;2-3年到期的有息债务为171.48亿元、占比为 20.19%;3年以上到期的有息债务为64.25亿元、占比为7.56%。该公司有息债务在1年以内及1-2年到期的占比较高，存在集中兑付压力。

《电鳗快报》关注到，阳光城在公告中还表示，由于房地产市场下行，竞争压力加大、市场价格下降，再加上该公司为了加速资金回笼，多采取降价或折价销售策略，造成售价难以覆盖成本，国内多个项目亏损。

据了解，阳光城京津冀大盘项目，由于2021年因为房地产市场下行，成交速度放缓和成交量低等，该公司结合市场情况由2.51万下降至2.36万，根据成本与可变现净值孰低法测算，预计跌价金额约2亿;而福建项目下降更多，由由2.74万下降至2.15万，根据成本与可变现净值孰低法测算，预计跌价金额约4.8亿。

一位私募分析师表示：“在房地产下行周期里，房企选择折价销售是唯一的出路，实现资金快速回笼;然而，房企融资也是补充资金缺口的重要手段，以便在逆周期中存活下来。”

2021年4月13日和2021年5月6日，阳光城分别召开第十届董事局第十八次会议和2020年年度股东大会，审议通过了《关于公司2021年担保计划的议案》，同意2021年该公司总计划担保额度为1500亿元，其中为资产负债率超过70%的全资子公司、控股子公司等提供的计划担保额度为不超过1060.95亿元，并授权该公司经营管理层负责办理在任时点的担保余额不超过上述额度范围内的担保，实际担保金额、种类、期限等以合同为准。

业绩下滑 流动性恶化加剧

2021年阳光城业绩持续下滑，盈利能力下行，该公司“以价换量”实为“断尾求生”。

财报显示，阳光城2021年前三季度，实现营业收入413.32亿元，同比增长8.59%;归母净利润29.13亿元，同比增长6.23%。然而，对比2020年前三季度，实现营业收入380.64亿元，归母净利润27.42亿元，同比增速分别为18.85%、21.64%。

其实，阳光城业绩下滑颓势从去年一季度已经开始。阳光城2021年一季度实现营业收入75.23亿元，同比增长12.04%，归母净利润4.85亿元，同比增长12.03%，增速仅有2020年一季度三分之一不到。

更值得一提的是，该公司2021年前三季度扣非净利润仅有8670.14万元，同比-96.89%。其中，该公司计提资产减值损失16.5亿元，作为项目跌价集体跌价准备，而半年报只计提了2.65亿元;并且，该公司前三季度毛利率只有18.17%，与2020年前三季度销售毛利率23.55%相比，差距很大。

其实，业绩下滑是行业通病。据了解，万科a2021年前三季度，实现营收收入2714.86亿元，同比12.42%，归母净利润166.89亿元，同比-15.98%;绿地控股、华侨城a等净利润都是大幅下滑。

另外，数据显示，2021年，阳光城全口径销售面积1148万平方米左右，同比下降约25%，全口径销售金额1838亿元，同比下降16%;2022年，阳光城1月份销售面积仅仅42.70万平方米，销售金额67.10亿元左右，同比下降幅度均达到50%。

一个匿名分析师表示：“房地产企业目前处于最为艰难时期，由于房地产行业处于下行周期，再加上疫情和宏观的收紧等综合因素影响，部分现金流差的房企将会面临着最困难的时期，业绩下滑成为通病，债务违约或将频频发生。”

相关公告显示，3月28日阳光城收到董事何媚女士、林贻辉先生、廖剑锋先生公告称：公司董事何媚女士、林贻辉先生、廖剑锋先生于近日将通过大宗交易减持其持有的公司无限售条件流通股合计1710.5万股，占该公司总股本0.41%，减持所得的资金拟向该公司提供无息借款，用于包括但不限于该公司的日常生产运营、项目交付、偿还债务等。