网易云音乐越跑越慢。4月7日开盘，网易云音乐短线下挫，跌近5%，报77.9港元，较发行价每股205港元下跌62%。而网易云音乐亏损情况还在持续。据其发布的2021年业绩报告显示，去年网易云音乐净亏损为20.56亿元人民币(除特别标注外，单位下同)，经调整净亏损为10.44亿元。从2018年始其净亏损累计超60亿元。另从披露的几个关键数据来看，长期困扰网易云音乐的难题依旧存在，如市场格局已定用户增速放缓、内容成本攀升拖累业绩持续亏损等。网易云音乐如何面临失速焦虑?

成本加大亏损持续

网易云音乐亏损情况还在持续。财报显示，2021年，网易云音乐总营收为69.98亿元，同比提高42.9%，同期净亏损为20.56亿元，经调整净亏损为10.44亿元，同比缩窄33.4%。

而从近几年看，2018年-2020年，网易云音乐净亏损分别为20.06亿元、20.16亿元、29.51亿元，经调整后的净亏损分别为18.14亿元、15.80亿元、15.68亿元，调整后三年累计亏损近50亿元。同时，2018年-2020年，网易云音乐毛亏损率分别为114.7%、45.6%、12.2%，产生毛亏损分别为13.17亿元、10.57亿元、5.95亿元。

营业成本和费用一直在不断攀升，网易云音乐在竞争中并不占优势。对于亏损的原因，网易云音乐方面对中国商报记者表示，是成本增加导致的。据了解，2021年，网易云音乐营业成本为69亿元，较2020年增加24.8%。其中，内容服务成本由2020年的48亿元增加至2021年的60亿元。

另据招股书显示，2018年-2020年的网易云音乐内容服务成本分别是19.7亿元、28.5亿元和47.9亿元，三年接近百亿元。“内容服务成本增加乃因收入分成费随着社交娱乐服务收入的增加而增加。”网易云音乐方面对记者表示。

市场普遍认为，网易云音乐发展桎梏仍是音乐内容的缺失。据了解，此前由于网易云音乐与腾讯音乐的版权“厮杀”，导致国内在线音乐平台疯狂囤积独家版权，进一步推高音乐版权价格的上涨，而网易云音乐也因此在版权问题上与腾讯音乐不断拉大差距，以致面临亏损的困境。

“主因还是规模太小。”深度科技研究院院长张孝荣对中国商报记者表示，网易云音乐平台用户量太小，尚未形成成熟的商业模式，不足以支撑其盈利。虽然近几年音乐版权意识空前提高，付费用户也有不小的增长，但市场规模接近天花板，创新也相对不足。

版权受限腹背受敌

在线音乐赛道中“得版权者得天下”。2021年，反垄断的风吹向了在线音乐行业，当年9月3日，网易云音乐取消“独家”标识。去年以来，网易云音乐先后与摩登天空、香港英皇娱乐、中国唱片集团、乐华娱乐等达成版权合作。

但中国商报记者发现，部分“顶流”歌手的版权网易云音乐仍未获得。此情况也遭到了不少用户的吐槽。“我以前用网易云音乐的，还充了好久的黑胶会员。但现在好多流行的歌儿网易云音乐也没版权了，我改用别的了。”“什么软件我都用，哪里免费听哪里。”“网易云音乐用起来很舒服，但版权太少了，有点可惜。”

此外，无论是月付费用户数还是在线音乐服务收入上，网易云音乐都“少得可怜”。据网易云音乐日前披露的2021年第四季度和财年未经审计的财报显示，2021年，网易云音乐在线音乐服务月付费用户数由2020年的1600万人增加至2021年的2890万人，在线音乐服务收入为33亿元。对比来看，2021年，腾讯音乐在线音乐付费用户达到了7620万人，全年在线音乐服务收入更是高达114.7亿元。

除了版权受限，在线音乐赛道的竞争加剧也让网易云音乐面临不小的挑战。今年3月初，字节跳动上线一款名为汽水音乐的App，目前该App仍在内测中。市场普遍认为，“抖音神曲”在音乐市场影响力很大，此番背靠抖音而推出的汽水音乐实力不容小觑。张孝荣也对记者表示，两者发展路线有所不同，网易云音乐偏重社区运营，随着竞争对手的日益增多，会产生一定的用户分流，加剧其运营压力。

核心业务成色不足

网易云音乐核心业务增速也在不断放缓。作为在线音乐平台，在线音乐服务应当是平台的核心业务，然而，网易云音乐的在线音乐服务营收占比却一直处于下降趋势。

据招股书显示，2018年-2020年，网易云音乐在线音乐服务收入分别为10.26亿元、17.77亿元、26.23亿元，在线音乐服务营收占比从89.4%一路下跌至47%。从增速来看，在线音乐服务也在不断下降，2018年-2019年网易云音乐在线音乐服务的营收同比增速为73.2%，而到了2019年-2020年增速就降至47.6%。2021年则进一步下降至25.4%，降幅十分明显。

不过，中国商报记者发现，相比于在线音乐服务，网易云音乐社交娱乐服务收入增长十分迅猛。招股书显示，2021年，网易云音乐社交娱乐及其他收入更是超越在线音乐服务收入，较上年同比增长63.1%，达到37亿元。对此，网易云音乐方面解释称，社交娱乐服务及其他的收入增长主要源自直播。更直接地说，是来自于直播打赏。

然而，直播行业经过几年来的飞速发展，早已成为红海市场，网易云音乐选择在行业风口上瓜分“蛋糕”，依靠的是其自身的流量优势，而当流量被逐步消耗，直播业务或会变得十分艰难。

那么，网易云音乐该如何平衡好内容和商业的“跷跷板”呢?对此，网易云音乐方面表示，优质内容是用户体验的保障，更是提高用户付费意愿的关键。近年来，网易云音乐持续发力扶持原创音乐发展，平台涌现出源源不断的优秀音乐人和走红全网的作品。

“有好的内容才会受到一定的追捧，商业自然会跟着内容而来。”中国青年剧作家、导演向凯对记者表示，内容平台还是要沉下心来，踏踏实实地去做内容、输出内容，这才是企业未来的核心竞争力。

“未来企业要把精力放在精细化运营上。”张孝荣表示，音乐内容平台的核心在于版权和资本。随着反垄断监管发展，音乐版权的壁垒理论上已不存在。因此，行业企业下一步需要通过调整资本投入，逐步强化自身特色。