据统计，今年6月~7月期间，累计有19家券商所持科创板跟投股份解除24个月的限售股锁定期，涉及市值62亿元。值得注意的是，这些券商跟投科创板收益呈现出“冰火两重天”的格局。

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19家券商中，既包括中信、中金、海通、华泰、国泰君安等头部券商，也包括东方、长江、方正等二线券商。整体而言，如果按照目前的收盘价测算，有盈有亏。比如像中金、海通、华泰位居浮盈前三位置，浮盈金额分别为7亿元、6亿元和4亿元。而像中信、长江、方正、华安等券商，其跟投目前都出现浮亏。像中信证券跟投震有科技、慧辰股份、寒武纪等三家上市公司，盈亏相抵后仍然浮亏1900万元左右，是目前浮亏最多的券商。

设立科创板并开启注册制试点，对于资本市场而言具有里程碑式的意义。科创板实行更加包容的上市制度，且新股实行市场化发行。其发行价格、规模、节奏等由市场决定，以强化市场的约束作用。包容的上市条件+市场化发行背景下，对于发行人的质量，以及市场的定价能力等都提出了全新的要求。

现实案例中，此前保荐机构只荐不保的现象并不少见。特别是，由于保荐费用与发行人融资金额挂钩，保荐机构往往通过抬高发行价格的方式，以实现自身利益的最大化。也因为如此，只荐不保现象也频频遭遇市场的质疑与诟病。

科创板由于定位于高新技术产业与战略性新兴技术产业，不仅受到的重视程度高，市场关注度同样较高。为了科创板能够实现“高标准、稳起步、严监管、控风险”的基本目标，2019年4月，上交所发布了《上海证券交易所科创板股票发行与承销业务指引》，要求科创板企业的保荐机构使用自有资金认购发行人IPO股票数量的2%至5%，锁定期为24个月。

科创板跟投制度的出台，既是科创板试点注册制的必要之举，无形中也将保荐人的利益与发行人、中签投资者、二级市场投资者等多方利益捆绑在一起。而且，强制跟投制度的建立，也能规避保荐机构只荐不保的短板。

此次19家券商跟投股份有浮盈有浮亏，主要与相关上市公司目前股价高于或低于发行价格有关。相关上市公司股价的高低，则与其所属行业周期、市场环境、经营能力等密切相关，也与所蕴含的概念、题材，以及市场资金偏好等相关。而从本质上讲，券商跟投出现盈亏，既与券商筛选项目的能力有关，也与其定价能力有关。个人以为，这两大能力才是决定性的。

由于券商跟投股份有24个月的锁定期，上市后其股价的表现，无疑会受到上市公司质地本身的影响。一家企业业绩佳，成长性十足，这样的企业上市后容易受到市场资金的追捧，跟投股份才存在获利的可能。如果企业业绩较差，且毫无成长性可言，跟投亏损将是大概率事件。比如科创板*ST第一股*ST恒誉由方正证券保荐与跟投，方正证券跟投就出现了浮亏。

券商跟投盈亏与否，当然也与其定价能力有关。对于保荐机构而言，定价处于两难境地。定价高，能够获得更多的保荐费用，但放大了跟投风险。定价低，跟投风险虽然降低了，但保荐收入也减少了。最重要的还在于，保荐企业上市后，其股价还受到市场多种因素的影响。此时，需要保荐机构对于发行人质地、成长性，以及上市后的股价表现等，有一个前瞻性的认识。如果定价能力不足的话，或将自己置于不利的境地。

因此，券商投行通过保荐更多企业在科创板上市实现跑马圈地，但个中的风险也是不容忽视的。项目筛选能力不足，新股定价能力不足且没有前瞻性的话，或将落得“偷鸡不成反蚀一把米”的结局，而这无疑是券商所不愿看到的。基于此，券商保荐机构提升项目筛选能力与新股定价能力，是非常有必要的。