近期，扬州万方科技股份有限公司（下称“万方科技”）提交了招股说明书，拟创业板上市，公开发行不超过1925万股，占发行后总股本的比例不低于25%。

IPO日报发现，万方科技存在客户集中度较高、盈利质量较差等情况。

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富二代“上位”

据了解，万方科技成立于1997年，由扬州市电子开发公司、周平、孙小跃、陈铭、张义武、于瑾、曹斌、陈建平、徐慎民、汪骏林、崔羡曙出资设立。

截至招股说明书签署日，周思远直接持有万方科技58.01%的股权，为其控股股东。周平通过直接及间接的方式合计控制万方科技12.28%的股权，且周平与周思远为父女关系。因此，周平与周思远合计控制万方科技76.19%的股权，均为万方科技的实控人。

需要指出的是，周思远1991年出生，目前30岁出头，而其能成为万方科技的控股股东和实控人，实际上是来源于父亲周平的“让位”。

招股说明书显示，2019年11月，周平将其持有万方科技67%的股权无偿转让给了周思远，周思远也因此成为了万方科技的第一大股东。

此次IPO，万方科技欲募集资金81031.98万元，并公开发行不超过25%的股权。IPO日报进行了简单的计算，若其成功上市，万方科技的估值或将达到32.41亿元。

而截至招股说明书签署日，周思远持有万方科技58.01%的股权。若万方科技上市成功后，其持有的股权比例将被稀释到43.51%。周思远持有万方科技股权的价值约为14.1亿元，可谓是妥妥的“富二代”。

虽然周平将其大部分持有万方科技的股权无偿转让给了其女儿，但其或许也“不缺钱”。

招股说明书显示，2021年7月，周平将其持有万方科技5.19%的股权以45元/出资额的价格分别转让给了江苏疌泉毅达战新创业投资合伙企业（有限合伙） 、军民融合发展产业投资基金（有限合伙）、江苏毅达鑫海创业投资基金（有限合伙、嘉兴国鼎军沣股权投资合伙企业（有限合伙）、扬州市创业投资有限公司，合计转让价为13500万元。

也就是说，在万方科技IPO前夕，周平通过转让万方科技的股权，合计套现了13500万元。

盈利质量较差

据了解，万方科技主要从事军用自主可控信息化装备、航空航天特种保障车辆、无线通信装备等产品的研发、生产和销售。

2019年-2021年（下称“报告期”），万方科技分别实现收入17224.09万元、30651.91万元、66746.23万元，净利润分别为708.28万元、1265.59万元、15784.47万元。

可以看出，在上述时间段内，万方科技的业绩暴增。特别是2021年，万方科技的营收同比增长了117.76%，净利润同比增长了1147.21%。

虽然万方科技的业绩持续增长，但其盈利质量却不高。

招股说明书显示，报告期内，万方科技经营活动产生的现金流量净额分别为232.77万元、-2694.26万元、-10688.36万元。

也就是说，报告期内，万方科技仅2019年在经营上赚到了现金，2020年和2021年均未在经营上赚到现金。整个报告期内，万方科技合计不仅没有在经营上赚到现金，反而还亏损了13000多万元的现金。

此外，结合万方科技同期经营活动产生的现金流量净额和其净利润，可以计算出两者的比值分别为0.33、-2.13、-0.68。

对此，一位注册会计师向IPO日报表示，经营活动产生的现金流量净额与净利润的比值大于1，证明企业能通过经营赚到现金。且上述比值越大，企业的盈利质量越好，反之则越差。

IPO日报还注意到，万方科技的业绩较为依赖其前五大客户。

招股说明书显示，报告期内，万方科技向其前五大客户产生的销售收入分别为10502.65万元、23335.21万元、60782.74万元，分别占当期营业收入的60.98%、76.13%、91.07%，万方科技每年至少有6成的收入是来自前五大客户。

对此，万方科技表示，公司在一定程度上对现有客户存在依赖，如若公司未来与部分客户的合作发生不利变化，将对公司经营业绩产生不利影响。（来源：IPO日报）