中沪网了解到，北京证券交易所上市委员会定于2022年9月19日上午9时召开2022年第43次审议会议，本次会议审议的泰达新材为安徽泰达新材股份有限公司（以下简称“泰达新材”）的首发事项。
据悉，泰达新材是一家专业从事重芳烃氧化系列产品研发、生产与销售的高新技术企业。公司主要产品偏苯三酸酐是生产绿色、环保型增塑剂、高端粉末涂料、高级绝缘材料等产品的重要原料，有利于控制和减少挥发性有机物(VOC)排放，受到国家鼓励推行应用，公司具有完善的研发、生产、销售和服务体系，是国内主要的偏苯三酸酐生产企业之一。
(资料图片)
资料显示，泰达新材曾在2017年冲击创业板未果，本次转战北交所是否能一路坦途？中沪网查阅相关资料后，发现泰达新材还存在以下问题，销售产品结构单一，抗风险能力弱；补充流动资金合理性存疑，是否为上市“圈钱”；采购供应商集中，原材料采购单价问题被重点问询。
销售产品结构单一，抗风险能力弱
泰达新材的主导产品为偏苯三酸酐，2019年、2020年及2021年（以下简称“报告期”），偏苯三酸酐占当期营业收入的比例分别为93.53%、89.92%和90.35%，公司产品结构单一，抗风险能力较弱。
由于精细化工行业较为细分，产品针对性强，特质性高，每种产品的市场规模均不是很大，市场容量有限。一旦偏苯三酸酐相关行业发生周期性波动，泰达新材的销售收入、盈利水平将受到较大影响。
但泰达新材似乎并未充分意识到产品结构单一的风险，本次募集的资金仍主要用于偏苯三酸酐扩建项目，并未开发新产品的计划泰达新材仍然继续押宝单一产品，未来产品结构单一带来的经营风险将进一步放大。而行业龙头正丹股份“4万吨/年偏苯三酸酐项目”于2020年末正式投产，其产能完全释放将增加市场供给，在下游市场需求增幅低于供给增幅情况下将造成市场供大于求，从而进一步加剧行业竞争。
补充流动资金合理性存疑，是否为上市“圈钱”
招股书显示，泰达新材本次拟公开发行股票不超过750万股(不含超额配售选择权);不超过862.50万股(含行使超额配售选择权)。公司本次募集资金投入额11,200.00万元，主要用于年产1.5万吨偏苯三酸酐扩建项目(二期)、补充流动资金项目。
（截图来源于泰达新材招股书）
可以看到本次泰达新材募集资金中6,000,00万元将用于补充流动资金，占本次募集资金总额的53.57%，如此高的比例是否合理？泰达新材是否真的如此缺钱急需“补血”？
2020年2月14日，证监会《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求（修订版）》，上市公司应综合考虑现有货币资金、资产负债结构、经营规模及变动趋势、未来流动资金需求，合理确定募集资金中用于补充流动资金和偿还债务的规模。通过配股、发行优先股或董事会确定发行对象的非公开发行股票方式募集资金的，可以将募集资金全部用于补充流动资金和偿还债务。通过其他方式募集资金的，用于补充流动资金和偿还债务的比例不得超过募集资金总额的30%；对于具有轻资产、高研发投入特点的企业，补充流动资金和偿还债务超过上述比例的，应充分论证其合理性。而在IPO阶段，监管层目前并没有对企业募集资金用于补充流动资金的比例做出明确规定，比例可以由企业自行决定。大多数公司在IPO阶段补流的比例参考再融资的限制，将补流资金保持在30%以下。也存在部分上市公司由于资金周转慢、资金流动性较差等行业或自身经营特点，在IPO阶段补流比例超过30%的情况。但纵观报告期内泰达新材的各项财务指标均比较良性似乎和“缺钱”划不上等号。报告期内，泰达新材资产负债率为29.16%，33.06%，26.62%，同期同行业可比上市公司资产负债率平均值为37.56%，40.61%，49.72%，泰达新材流动比率为2.17，2.11，2.51，同期同行业可比上市公司流动比率平均值为1.91，2.02，2.00，泰达新材速动比率为1.95，1.90，2.01，同期同行业可比上市公司速动比率平均值为1.53，1.73，1.64。报告期内泰达新材的流动比率、速动比率均有所上升，短期偿债能力与长期偿债能力均好于同行业可比上市公司。
（截图来源于泰达新材招股书）
报告期内，泰达新材经营活动产生现金流量净额分别为2,048.51万元、1,798.56万元和6,086.10万元。泰达新材报告期进行了3次利润分配，2019年度现金分红1,305.00万元，2020年度现金分红1,305.00万元，2021年度现金分红1,740.00万元，合计4,350.00万元。
综上所述，报告期内泰达新材各项财务指标均良性发展且优于同行业可比上市公司平均值，同时还进行了共计4,350.00万元的高额分红。种种迹象显示泰达新材将此次募集资金中高达53.57%的比例用于补充流动资金似乎缺乏足够的合理性。募投项目或为“圈钱”？
采购供应商集中，原材料采购单价问题被重点问询
报告期内，泰达新材向前五大供应商采购的金额占当期采购总额的比例分别为76.44%、81.74%和72.67%，供应商集中度较高。问询函显示就“原材料采购单价显著低于同行业可比公司”的问题被重点关注，其中此次被重点问询的对于安庆亿成的采购金额分别为2,237.43,万元5,891.96万元，6,480.22万元，占当期采购总额的比例分别为23.09%、42.81%和34.87%。
（截图来源于泰达新材招股书）
招股书公开显示，原材料采购单价低的原因在于泰达新材与安庆亿成于2019年12月达成战略合作意向（后于2020年3月签署年度销售框架协议）后，自2020年1月起，泰达新材向安庆亿成采购量较大，使得泰达新材对安庆亿成预付账款金额较高，安庆亿成根据合同给予泰达新材一定价格优惠，具有商业合理性，不存在其他特殊安排。
资料显示，安庆亿成已建成年产2万吨偏苯三酸酐装置，但由于技术原因一直未能成功投产。一旦安庆亿成的偏苯三酸酐投产，和泰达新材是否构成同业竞争关系？低价原材料供应是否能持续保证？泰达新材一旦无法持续获得低价原材料对利润会有多大影响？
