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观点：十月PMI重返荣枯线下方，经济弱复苏依旧。不过，稳增长政策不断加码下，经济整体回升预期仍值得期待。此外，连续回调后A股估值已经处于历史低位，具备中期战略配置价值，看好A股整体回升的阶段投资机会。短期，海内外环境边际改善，有助于提振市场信心的同时扩展反弹空间。而与此同时，低位价值品种带领指数冲关之际，外资也迎来大幅回流，两市成交重新突破万亿，仍有望刺激和提振价值股持续表现。

今日沪深两市双双低开，开盘后一度拉升翻红，但随后金融股的回落带领指数走低翻绿。此后，部分题材股发力，指数虽然绿盘运行，但个股仍涨多跌少。午后，指数整理中再创日内新低，不过尾盘小幅回升下，整体震荡报收十字星。盘面上看，纺织服饰领涨、农林牧渔、石油石化以及社会服务等走强，而跌幅榜上，房地产领跌，有色金属、汽车以及煤炭等走低。

不同于10月，11月以来市场连续走强，主要还是得益于价值蓝筹股的拉升，尤其是金融和地产的联袂表现，才使得指数顺利站稳了3100点整数关口。而金融地产上涨的背后，是众所周知的稳楼市政策的不断加码和提振。在这种基调之下，“修复”性主线成为近期市场最强音。不过，在连续上行一度逼近3200点之际，指数冲高会做，价值股也迎来修整。那么，价值股的行情还能否延续，这里是短期的调整还是波段的结束呢？

实际上，此次价值股上行的背景，除了政策对于地产板块的提振和带来的修复之外，实际上全市场估值修复的预期也在增强。10月以来，全市场无论是相对还是绝对估值都已经迎来历史底部，而随着多方提振以及稳经济政策的不断释放，市场估值修复预期不断提升，金融等低估值价值股的修复行情得到市场青睐。

不仅如此，根据此前安信证券的研究，上证指数在历年12月的平均收益率是2.75%，在历年1月的平均收益是-0.92%。结构层面上，跨年行情中价值风格往往优于成长风格，大盘股表现优于小盘股，大金融、消费风格占优。

再看看对金融以及消费等青睐度比较高的外资。12月首个交易日，北向资金再度大幅净流入A股114.5亿元，而11月整体情况来看，北向资金全月大幅回流，单月净流入额达600.95亿元，为今年以来月度净流入额第二高点，仅次于6月。北向资金大幅流入以及持续回流之下，无论从信心还是真金白银上，对于价值股的提振也是不言而喻的。

因此，从这个角度上看，大环境改善下市场风险偏好提振，有利于价值股的估值修复。而政策提振以及外资回流之下，市场交投热情提振，价值股仍有上行的基础和空间。在短期整理之后，一旦新的增量资金入场，价值类品种仍有望带领指数冲关！