沪市地量 提防短期杀估值风险-环球观热点

发布时间:   来源:红刊财经

红周刊 特约 | 玄铁

2022年金融市场跌宕起伏,一年前的多头预测多数被打脸。对于明年A股“钱景”,时下唱多者甚多。鉴于沪市上周出现地量成交,持股者要提防缩量带来的估值风险。

明年A股大反弹行情可期待?


(资料图)

StockQ网站数据显示,截至12月21日,土耳其、阿根廷和委内瑞拉股市最强,年内分别上涨192.3%、177.5%和116.4%,皆是“物价飙升+本币狂跌”的推动型牛市。俄罗斯、费城半导体指数、越南和纳斯达克股市最弱,年内分别下跌41%、33%、32%和31.6%。

截至美东22日收盘,标普500保守3822.39点,年内下跌两成,如此弱势表现出乎市场预期。也“打脸”去年底华尔街过于乐观的各大金融机构,如,去年底高盛和加拿大蒙特利尔银行分析师最乐观,分别看高至5100点和5300点。

最悲观的摩根士丹利股票策略师威尔逊预测为4400点,现在看来,却是最准预测。对于明年标普500的走势,威尔逊形容为“两个半场的故事”,短期可能重演2008年暴跌,先是对经济衰退完全定价,然后直面企业盈利衰退的冲击,将在明年首季触底于3000点~3300点,这是绝佳买点,年底或回升至3900点。而华尔街主流投行的预测平均值约为4000点,最乐观的是德意志银行,看高至4500点;最悲观是巴克莱,看低至3675点。若美股明年超跌,A股或在低位徘徊。

乐观来看,沪综指明年大致沿着自2007年6月以来的路径运行,技术牛熊常有,波段牛熊时现,大牛大熊难再,熊市调整下限或是4月的低点2863点。打开年K线图,沪综指20年均线(12月22日为2762点)是强支撑线,只在四年间失守,分别是出现在2013和2014年、2018和2019年的大双底形态中,其后是否极泰来,迎来大反弹行情。历史会否在明年重演?

日元升值的“去杠杆”风险

12月20日,日本央行轻微振动“金融黑天鹅的翅膀”,意外将10年期债券收益率上限从0.25%上调至0.5%后,美元兑日元汇率大跌3.78%。截至12月22日,日本股市周内下跌3.7%,拖累同期沪综指下跌3.85%。

日本央行过去11年里选择印钞救楼市和股市,一手买进债券,一手买进股票ETF,全部买成市场最大玩家。美元兑日元汇率指数则从2011年10月的谷值75.55点,升到今年10月峰值的151.94点,为1990年7月4日以来的新高,上升逾一倍。该指数12月22日跌至132点附近,反映了市场对日本央行“超级鸽派”转鹰的预期。“日元先生”榊原英资就此预测,日本央行最早可能在下个月收紧货币政策,美元兑日元汇率将跌至120点。

作为全球最大的低息套利货币,日元贬值宽松时代若结束,将与美欧央行加息形成共振效应,全球热钱去杠杆将再提速。IMF最新数据显示,在日本9.96万亿美元的海外资产中,约3.7万亿美元是股票相关投资,约5.7万亿美元是包括官方储备在内的债务工具。若是日元像美元一样回归本土,美债美股的估值将承压。高盛前经济学家董事长奥尼尔称:日本央行“如果处理不当,可能会对全球造成比此前英国混乱更糟糕的后果。”

国际投行看涨日元,从抄底逻辑来看,大抵符合“跌得多弹得高”的市场预期。无独有偶,恒生AH股溢价指数12月22日收于138.5点,较10月底的154.9点缩水10.6%。显然,同股同权的H股比A股涨得更猛,预示着热钱做多中国资产的主战场在香港和美国中概股。

短期缩量警惕下跌风险

历史数据显示,A股和美股的牛市情绪并不相通,熊市恐慌则更为凶悍。在过去32年里,沪综指上涨和下跌年份对比是18:14,标普500为23:9;进入21世纪以来,沪综指上涨和下跌年份对比是12:11,标普500为15:8。A股熊长牛短的格局,让场外增量资金格外谨慎。

数据显示,天量地量的悬殊对比,彰显人气高低。沪市单日成交历史天量是2015年6月8日的13099亿元,当日沪综指收于5131点。12月21日,沪市收于3068点,成交低至2269亿元,为年内地量,仅为历史天量的17%,似在宣告股市已提前进入春节长假式交易淡季。若无超预期政策利好出炉,A股地量或再刷新纪录。12月22日,沪综指较去年峰值缩水18.3%,离“下跌两成便进入技术性熊市”的标准通道并不遥远,多杀多的变盘风险一触即发。

从盘面来看,在深沪两市最近十日的行业涨幅榜中,56个行业的涨幅中位数是-4.9%,仅有酒店餐饮、酿酒和造纸行业飘红,涨幅分别是7.77%、4.13%和1.63%。其间,沪综指先后失守120天和60天均线,赚钱效应退潮。同时,当下的消费复苏概念更多是炒政策预期,2022年年报并不亮丽,一旦政策利好兑现,须及时离场。

(本文已刊发于12月24日《红周刊》,文中观点仅代表作者个人,不代表《红周刊》立场,提及个股仅为举例分析,不做买卖建议。)

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