别了，2022。

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在2022年的最后一个交易日，中国A股主要股指飘红收官。然而，从全年来看，受国际地缘政治冲突“黑天鹅”、全球流动性紧缩“灰犀牛”、新冠肺炎疫情“拦路虎”等内外部因素影响，中国A股表现不甚理想，具有代表性的上证指数全年累计下跌逾15%。

2022：全球股市乏善可陈

截至30日收盘，上证指数报3089点，当天涨幅为0.51%，全年累计下跌逾15%；深证成指报11015点，涨幅为0.18%，全年累计下跌逾25%；创业板指报2346点，跌0.11%，全年累计下跌逾29%。

与全球主要股票市场相比，中国A股表现相对逊色，仅跑赢纳斯达克指数、俄罗斯RTS等为数不多的股指。

根据金融数据服务商同花顺的数据，截至北京时间下午3时，美国道琼斯、纳斯达克和标普500三大股指全年分别录得8.58%、33.03%和19.24%的跌幅；欧洲市场方面，英国富时100指数全年上涨逾1%，法国CAC40指数和德国DAX指数则分别累计跌逾8%和11%，俄罗斯RTS表现则全球“垫底”，年内累计下跌41.29%；在亚洲市场，日经225指数累计跌逾9%，韩国综合指数跌逾24%。

回顾过去一年的表现，A股市场呈现出先跌后涨、多次震荡的整体态势。综合来看，在市场整体偏弱的环境中，价值板块表现相对优于成长板块；受益于国内疫情防控政策优化调整等因素，旅游酒店、航空机场等板块在四季度取得亮眼涨幅，带动全年涨幅分别达52.94%和17.57%，领涨A股；与此相对，电池、半导体等板块则遭遇调整，全年分别累计下跌30.39%和26.57%，跌幅居前。

财信证券分析师黄红卫表示，2022年，在业绩疲软、估值承压、风险偏好下降等多重冲击下，中国A股主要指数大多跑输全球主要股指。相较全球股市而言，上证指数目前处于估值洼地，后续存在较大估值修复的可能性。

中信证券分析师秦培景指出，2022年以来，外部地缘冲突风险叠加全球流动性收缩导致经济增长预期下行，全球主要股票市场明显走弱。同时，中国国内经济受疫情反复及房地产行业影响，一直在低位弱势运行，A股的整体估值水平大幅回落，目前处于近10年以来相对低位水平。

2023年：A股将聚力上行

展望2023年，秦培景分析称，2022年以来一直压制A股的多重因素将在2023年迎来转折：

2022年11月以来，中国的防疫政策优化和房地产支持政策发力已明确了政策预期拐点，经济有望逐步企稳回升，改善市场风险偏好；预计2023年3月欧美主要国家将结束加息，人民币汇率拐点将出现并逐步升值，打开人民币资产估值修复空间；2023年下半年A股盈利拐点将出现，进一步夯实中期修复基础。随着上述三大拐点渐次出现，2023年A股将逐步聚力上行。

黄红卫认为，2023年，预计欧美国家经济硬着陆风险增加，中国外需存在较大不确定性。但考虑到中国疫情防控政策优化、房地产融资新政策效果逐步显现，预计中国经济将领先全球复苏，人民币汇率将止跌回升，包括A股在内的中国资产也将领涨全球。

分析人士指出，改革亦是明年中国A股的重要助推器。回顾2022年，中国资本市场“蹄疾步稳”深化改革。

一方面，持续发展多层次资本市场，做好全面注册制各项准备工作，顺利推出科创板做市商制度，推动北京证券交易所转板制度落地。

另一方面，不断扩大高水平对外开放，扩大内地与香港股票互联互通标的范围，启动互联互通下交易型开放式基金（ETF）交易，推动中国资本市场国际化进程。此外，大力加快投资端改革，出台个人养老金制度，为股市带来长期资金“活水”。

东莞证券分析师费小平认为，2023年中国资本市场改革将再度发力，特别是全面注册制明年有望落地实施，此举将推动资本市场运行效率进一步提高。而随着个人养老金制度的推进，未来养老金投资公募基金正式落地之后，亦有望给A股带来新的发展机遇。

国际投行看多中国股市

除了国内研究机构看好明年A股，亦有国际投行持类似态度。近期，摩根士丹利将中国股市从“标配”上调为“超配”。这是自2021年1月以来，摩根士丹利首次对中国股市调整为“超配”评级。同时，高盛、摩根大通、野村东方国际等多家外资机构也对中国股票市场维持了“超配”的评级。

近日，高盛亚洲（除日本外）股票资本市场联席主管王亚军表示，自今年11月始，中国股市已出现了一个相对较强劲的牛市信号，预计此轮行情将持续。

在王亚军看来，疫情对经济的影响、关于互联网行业的监管和中美审计监管这三个影响A股的因素已经缓解，近期外资增持中国资产的步伐再度加快。

外资增持A股并非个别现象，而是代表了一种趋势。它背后的逻辑是，A股在全球市场动荡时期提供了一个相对安全的避风港。尽管明年海外市场将会一定程度复苏，但预计外资流入A股的良好势头将延续。