来源：蓝腾财经

如今，白酒市场似乎告别了资本狂追、群魔乱舞，分化洗牌加剧。

相对于茅台、五粮液等一线酒企多为地方国资所控制，二三线酒企的突围之路更希望大资本加持，比如“复星系”郭广昌左手捧舍得酒业，右手攥金徽酒。

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日前，舍得酒业抢先发了行业2022年首份财报，取得“营收约60.6亿元，同比增幅约21.9%；归母净利约16.9亿元，同比提升35.3%”的双增长。

如蓝腾财经此前分析，相对于2021年营收、归母净利增幅，去年增幅大幅回落，即增长空间严重承压，比如经销商向其主动打款的“合同负债”降幅逾5成。

相对于舍得酒业，金徽酒“增收不增利”，从昨晚披露财报看，2022年营收约20.1亿元，同比增长约12.5%；归母净利2.8亿元，同比下滑13.7%；扣非后归母净利约2.71亿元，同比下滑约15.9%。

对照金徽酒2022年初立下的“力争营收25亿元”目标，这意味着管理层未完成年度目标，但董事会高管去年涨薪非常可观。

去年，金徽酒董事长、总经理周志刚取得税前总报酬约200万元，同比大涨约70.7%。此外，董监高等高管去年领取薪酬约1358万元，同比增长55.5%。

从收入构成看，金徽酒旗下高档酒（百元以上）贡献营收约12.7亿元，同比增幅15.7%，毛利率69.2%；中档酒营收6.8亿元，同比增幅4.47%，毛利率53.5%。

据金徽酒介绍，旗下高档酒主要是出厂价100元/500ml以上，包括金徽28、金徽18、世纪金徽五星、柔和金徽系列、金徽正能量系列等；中档酒指出厂价30元至100元/500ml，有世纪金徽三星、世纪金徽四星等；低档酒指出厂价30元/500ml以下，有世纪金徽二星、金徽陈酿等。

针对净利下滑，金徽酒对外解释说，主要为销售、人工等费用增加。去年，金徽酒营销投入费用狂砸4.2亿元，其中广告费近1.13亿元，同比增长约32%。

实际上，金徽酒过去主要为甘肃省内名酒，复星系入主后，开启省外扩张战略，借助复星多产业资源，应该高歌猛进，销售和成本都会增加。

据金徽酒披露，2021年公司经销商589个，甘肃省外经销商323个，同比增加了158个，说明其在省外的销售渠道扩张很猛，特别是向江浙沪等华东市场拓展。

但历史对比看，相对于金徽酒“2021年营收同比增幅3.34%、归母净利同比下滑1.92%”，这意味着复星系2020年控股以来，连续两年净利遭遇“负增长”。

去年9月，“复星系”成员豫园股份及关联方出售金徽酒约6594.38万股，占金徽酒彼时总股本的13%，套现约19.4亿余元。

“复星系”减持后，甘肃亚特以26.57%持股成为金徽酒的新控股股东，豫园股份只剩下25%股权，变成重要股东。

彼时，“复星系”大举疯狂卖资产套现，虽主要为其短期偿债压力所迫，但在舍得酒业和金徽酒的战略上，最终还是拿掉了金徽酒。

按最新披露，金徽酒2023年营收目标仍是力争25亿元，相较于去年初同样是这个目标数字，今年要在去年20亿元基础上突破25亿元，按当前白酒业高库存及消费低迷现状，仍有较大压力。