左手倒右手，终究会失手。

01

大败局

(资料图)

今年第一家“面值退市”的医药上市公司，即将出现。

*ST紫鑫已经连续22个交易日跌停了。

公开资料显示，*ST紫鑫于2007年在深交所上市，曾是A股人参龙头上市公司，被称为“东北参王”。

2017年业绩巅峰时，公司实现营收约13.27亿元，同比增长61.95%；净利润约3.72亿元，同比增长127.73%。其中，近人参系列产品收入约为7.12亿元，超过公司的一半，人参系列产品的毛利率也达到了89%。

然而短短几年过去，就已经是另一番模样了。

截至2023年6月5日收盘，*ST紫鑫报收0.55元/股，这也是*ST紫鑫自5月19日公司股票收盘价首次低于1元/股以来，连续12个交易日股价连续低于1元。

按照2022年退市新规，当公司股票连续20个交易日的股价都低于1元，将面临强制退市。

也就是说，即使*ST紫鑫接下来连续涨停，也涨不回1元了。

公司退市已经是板上钉钉的事了，但事情还没完。

连续22个交易日跌停的*ST紫鑫，每日封单量巨大，以6月5日为例，*ST紫鑫换手率仅为0.07%，，交易额仅为52.16万元。

而截至2023年一季度末，*ST紫鑫股东数约为10.94万人。

按照这个趋势，一些长期持有，或者被高位套牢的股民想割肉都没地儿卖，小散们实惨。

实际上，紫鑫药业也没少因为违规违纪被通报批评，花样踩雷几乎成了常态。

根据中新经纬报道，今年1月6日，紫鑫药业5日盘后公告，因涉嫌信息披露违法违规，中国证监会决定对公司和原实际控制人郭春生立案。

野马财经也曾指出，公司上市后，因为与郭春生家族成员存在大笔关联交易，被证监会调查、被媒体举报。

2021年10月，国药兆祥接手紫鑫药业成为新控股股东后，也没少出问题，入主不到一年，就因多次违规，被记入证券期货市场诚信档案，其中就包括未按规定披露权益变动公告、违规减持等。

能一直坚持到现在也是奇迹，只是这次面临强制退市，已经是神仙难救。

02

“薛定谔的60亿”

关于*ST紫鑫，还有种很有意思的说法，叫“穷得只剩人参了”。

*ST紫鑫2022年年报显示，截至年末，公司存货账面价值为75.77亿元，其中“消耗性生物资产”价值为60.17亿元，约占存货总价值的79%。

中国证券报还提到，在日前举行的2023年吉林辖区上市公司投资者网上集体接待日活动上，*ST紫鑫相关负责人曾回应投资者称，“公司林下参价值60亿元。”

这里解释一下，所谓“消耗性生物资产”按照公司的说法，即为人参种苗、林下参等，而根据野马财经，紫鑫药业董秘称，存货中大部分的林下参还处于养殖阶段。

但是不是真的还在养殖阶段，就好像獐子岛的扇贝。因为根据审计报告，由于拿不到相关的审计证据，所以对存货没办法真实评估。

人参成熟与否？值不值60亿？甚至有没有足够的人参？都不好说。

而财报上呢？这60亿的存货，“存货跌价准备或合同履约成本减值准备”为0。

也就是说，占据公司存货价值近八成的“消耗性生物资产”中，目前来说只不过是纸面富贵。

不过有意思的是，审计报告中还提到，2022年紫鑫药业资金链已经极度紧张，可能经营都难以为继了，居然还预付了7.51亿元购买林下参。

有多紧张呢？

截至2022年末，公司货币资金仅为1284.85万元，短期借款高达43.57亿元，长期借款为7.66亿元。

2022年，紫鑫药业光利息费用就高达4.62亿元。

而公司实际盈利能力呢？

根据公司2022年年报，公司营收约1.43亿元，同比减少41.85%；亏损约11.89亿元，同比扩大19.15%。

其中，人参系列产品收入仅为19.4万元。

紫鑫药业的奇葩之处还不止于此。

根据红星资本局，截至2022年12月31日，*ST紫鑫还累计欠付职工薪酬约8977.38万元、欠付各项税金及滞纳金约9501.1万元。

欠债、欠薪、欠税，也要继续囤人参。

只是，随着公司即将到来的退市，这真假难辨的60亿存货，也都只能用来陪葬了。

03

“惊天骗局”

往往最诱惑你的选择，不是上帝给你的机会，而是恶魔给你的考题。

紫鑫药业原本是一家做中成药的公司，产品包括四妙丸、活血通脉片、藿胆片、肾复康胶囊等，但并没有独家或知名产品，2007年上市后也一直不温不火。

直到2010年，吉林省开始加大对当地人参产业的扶持，而紫鑫药业刚好处于盛产人参的长白山腹地，抓住机会的紫鑫药业自此逆天改命，摇身一变成为“东北参王”。

公开资料显示，2010年吉林省年产鲜参2万吨，紫鑫药业一家就采购了当年吉林省人参年产量的三分之一。

而当年的参价上涨也确实快，从2009年的几元暴涨至90元/斤，手握大量原材料人参的紫鑫药业挣钱堪比捡钱，从紫鑫药业的视角，只要控制好上游原材料坐等参价上涨就行了。

但紫鑫药业仍不知足。

2011年8月17日，中国证券报上刊登了一篇《自导自演上下游客户，紫鑫药业炮制惊天骗局》的报道，文中指出，“记者经过大量的调查探访后最终证实，各路投资机构所鼓吹的“人参产业第一股”，紫鑫药业人参贸易产销两旺、业绩暴增的表象，均是建立在其与郭氏家族关系密切的客户进行交易的基础之上。”

通过自导自演，左手支付给右手，虚增收入，虚增利润，就这样鼓吹出了A股市场上的参王神话。

时隔两年多后，2014年，紫鑫药业终于收到了证监会的《行政处罚决定书》，被给予警告，并处以40万元罚款。

但是，紫鑫药业通过一场“业绩骗局”，成功激发市场情绪，增发融资到了10亿元。

马克思曾言，当利润达到10%的时候，他们将蠢蠢欲动；当利润达到50%的时候，他们将铤而走险；当利润达到100%的时候，他们敢于践踏人间的一切法律；当利润达到300%的时候，他们敢于冒绞刑的危险。

随着医保改革、医疗反腐、退市新规等政策的加持，越来越多的知名药企被拉响警报。

辅仁药业、延安必康、紫鑫药业……随着行业愈加规范，劣币终将被驱逐出市场。