作者/星空下的牛油果

编辑/菠菜的星空

(资料图片仅供参考)

排版/星空下的胡萝卜

AI的热度，从寒冬一直延续到了盛夏。最近，资本市场上又涌动着一股“英伟达热潮”。A股市场，相关个股也是一路高歌猛进，鸿博股份（002229）便是其中之一。

数据显示：最近30个交易日，鸿博股份已接连收获十几个涨停；自2月以来，公司股价已涨超400%，创上市以来的新高。

那么，鸿博股份到底是一家怎样的企业？其与AI和英伟达（NVDA）又有怎样的故事呢？

一、纵横拓展，难改主业疲态

鸿博股份，前身为“福建鸿博印刷有限公司”，本质是一家印刷公司，主营安全印务。所谓安全印务，产品主要包括体彩福彩热敏纸（彩票打印专用纸张）票证、体彩即开型彩票普通税务发票和证书证件等。

2008年，公司成功登录深交所上市。上市以来，公司立足印刷业，不断进行横向和纵向拓展。截至目前，公司业务涵盖安全印务、彩票新渠道服务（彩票互联网销售平台及服务等）、书刊印刷及高端包装印刷等业务，已经发展成了一家综合性印刷企业。

结构上看：2022年，鸿博股份总营收约5.46亿元。其中：票证产品约3.86亿元，包装办公用纸约1亿元，占比分别为70.67%和18.30%，合计约为总营收的九成。

业务虽不断拓展，但仍难改发展疲态。

无论是彩票行业还是其他印刷行业，说到底都是消费品，与国民经济发展景气度高度相关。细分来看：无纸化趋势下，商业票据业务增长缓慢；数字化和电子化背景下，书刊印刷业务增长动力不足；消费疲软的趋势下，与此相关的包装印刷业务恐怕也难以独善其身。

果不其然，最近几年，鸿博股份的营收整体呈下行趋势。

二、扣非净利，持续亏损

不仅营收持续下行，鸿博股份各业务板块毛利率也在降低。受下游需求疲软，以及整个行业已处于成熟期，市场竞争激烈双重因素的影响，2022年公司综合毛利率为20.26%，较2021年的25.33%下降5.07%。

业务创利能力不佳，外加管理费用和融资产生的财务费用又分别增加0.17亿和0.14亿元。2022年，鸿博股份净亏损达0.57亿元。

而这并非鸿博股份的首次亏损。数据显示：2018-2022年间，虽然鸿博股份净利润一直维持小额盈利，但扣非归母净利润处于持续亏损状态。也就是说，鸿博股份盈利的脸面，一直靠非经常性损益撑着。

财务报告显示，非经常性损益主要是理财的投资收益及浮盈浮亏。原来，鸿博股份的走的是“主业不行，鼓捣理财来凑”的路线。

注：投资收益+公允价值变动损益≈非正常经营外，交易性金融资产和负债价值变动及处置收益。

然而，一切并不长久。2022年，主业持续下跌，投资市场绿完一茬接一茬，纸终究包不住火。

三、布局AI，母凭子贵？

面对主业的持续低迷，鸿博股份积极自救，寻找新的业务增长点。布局AI，便是历史性的一步。

2022年6月，鸿博股份成立全资子公司北京英博数科科技有限公司（简称：英博数科）。8月，鸿博股份、中关村中恒文化科技创新服务联盟、英伟达公司以及英博数科签订四方合作协议，在北京成立AI创新赋能中心。

注：DGX是采用了英伟达自主研发的高性能硬件和软件的一款AI超级计算机，多台DGX组成Superpod DGX群组

那么，为何此次合作，反响如此之大？

首先，AI是未来的趋势，这是共识。AI有三大要素，数据、模型和算力。其中，算力是重要的硬件基础。而算力的核心，便是GPU（计算机图形处理器，简单理解就是芯片处理器），决定着大模型的计算速度；其次，相较来说，目前中国GPU的发展，还有很长的一段路要走。而英伟达，是全球赫赫有名的GPU生产商。因此，此次合作，对中国AI行业的发展，确实是一大利好。

那么，这是否就说明，鸿博股份可以母凭子贵了呢？还得看看，双方是怎么合作的。

首先，合作，是一种双向选择。对于英伟达来说，中国市场肯定是一块巨大的蛋糕。市场消息显示：目前英伟达已经在无锡、南京、丽水和北京四个城市建立AI创新赋能中心。想要打开中国市场，合作者的需求资源和资金实力便是重要的决定要素。若资源不足，则面临被替换的风险。

其次，具体合作中，英博数科主要提供算力出租和高端AIDC（自动标识与数据采集）一站式服务两项业务。其中，算力出租业务中，英博数科需从英伟达处购买GPU和 DGX等高性能算力设备，然后形成Superpod DGX进行出租。

但一方面，采购高性能产品，必然要承担高价格。2022年财报显示，母公司货币资金总额仅约5亿元，其中约2亿元为公司短期借款，公司面临资金压力。

另一方面，供应链受中美关系影响。中美关系阴晴不定，若进一步恶化，将对公司的算力设备采购产生巨大的负面影响。

最后，押注英博数科，但其业务落地，仍有较大不确定性。短期内，英博数科成为鸿博股份的救命稻草，若其发展不及预期，鸿博股份又将何去何从呢？

由此看来，鸿博股份，想母凭子贵，目前尚不明朗。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。