下一个迈瑞医疗?瑞普生物,宠物医疗行业的潜在龙头,足够便宜了

发布时间:   来源:价值事务所

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近期《价值事务所》追踪了中宠股份和乖宝股份,想必大家已经明白了当下国内宠物市场的火爆程度。即便不追踪这些企业,我们多留心观察周边,也可以发现这个趋势,越来越多的人开始养宠,而且越来越多的人不止养一只宠,下图为某朋友发的胖友圈,这货家里仿佛一个动物园。


(资料图片仅供参考)

正是国内宠物市场的蓬勃发展,带动做宠物食品、零食的乖宝、中宠业绩大涨,中宠甚至认为,在国内市场带动下,其营收能在2027年突破百亿(2022年营收为32亿,国内营收为9亿)。

虽然在整个高速增长的宠物市场中,宠物食品作为刚需当下占有最大的市场份额,但未来它的地位很可能会被医疗健康取代。毕竟猫猫狗狗吃个干粮能吃多少钱,他们又不像人那样“好吃”,即便吃饱了还要使劲往肚子塞,他们也不像人那样,可以消费升级到喝茅台、吃鲍鱼,他们能吃点小零食、喝点专属宠物奶,就已经很满足了。

医疗健康对于人来说,消费是无止境的,对于宠物其实也同样适用。我们看下图,宠物医疗健康在整个宠物市场的占比,短短五年时间就提升了近15个百分点,达到39%之多

前文提到的养了一堆宠物的朋友,就没少为宠物的健康花钱,前段时间她还跟所长吐槽,自家的狗狗把电磁炉打碎,吞了一块碎片,害她连夜带狗去医院,夜间急诊费、拍片、麻醉、血液测试、胃镜取物,一共花了8000多,平时也都有为她的闺女儿子们(宠物)在宠物医院办健康保障卡(充值都是四位数四位数的充)。

比起宠物食品,宠物的医疗消费显然会更加多元,除去拍片、手术之类的“严肃”医疗,疫苗、驱虫药、清洁药、皮肤药、关节药这些都是平常用得较多、市场空间较大的品种。

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价值事务所瑞X的宠物版图

今年一月,瑞派宠物医院获得蒙牛创投基金的E轮融资,公司投后估值超百亿。前不久,瑞普生物在投资者交流中也官宣了瑞派宠物医院的整体估值,2021年为69.48亿,2022年为76.52亿。

2020-2022三年疫情,但凡线下有门店的日子都极其不好过,以线下为主的企业,二级市场上的市值基本都是腰斩起步,一级资本对于线下门店的投资也日益谨慎。但就在这样的背景下,瑞派宠物还能不断拿到融资,投后估值还不断上涨,从2021的69.48涨到2022的76.52亿,再到近期官宣的超百亿,只能说明公司确实很优秀。

截至 2022 年底,瑞派宠物在全国50多个城市拥有超500家医院,平均单店年营业额超300万元,拥有近10家千万级综合转诊中心医院。

即便是2022最艰难的时期,瑞派宠物仍实现全年超12亿营收,并未亏损(公司说法是已连续3年盈利),扩张门店的步伐仍然较快,全年并购、自建了100余家门店。按照公司轮值总裁胡文强的话,说是到2025年,瑞派自建门店数将占新增门店数量40%以上,门店数量要达到2000以上才算合理水平,团队今年会继续以并购门店、自建等方式扩大市场份额。

虽然目前宠物医疗市场还十分分散(2021年,行业规模前五的公司总份额才13.9%,瑞派的市占率为3.1%),但当下市场的竞争格局已经较为明朗。新瑞鹏、瑞派稳居第一梯队,前者当下在国内有1800余家门店,后者有500多家,不过前者旗下门店虽多,却零散分在23个宠物医院品牌下,后者则是统一的瑞派宠物,所长个人觉得,后者的品牌势能会更强一点。

毕竟宠物医院和普通医院一样,核心做的还是品牌生意,全国性的连锁品牌和区域性连锁品牌,背后的价值还是不太一样。

截至2022年底,上市公司瑞普生物持有瑞派宠物9.5%的股权。

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价值事务所宠物医疗领军企业

瑞普生物持有瑞派9.5%的股权,两者又属于同一个老板,免不了会做很多关联生意。

根据瑞普生物2022年报说法,“借助瑞派宠物医院品牌优势,携手大力推广宠物国产产品,实现安全有效的国产疫苗、药品进口替代,为宠物板块业绩提供新增长点,为公司长期战略落地奠定新基础。”

瑞普本身属于动保行业,也就是做猪用、禽用疫苗、药品的企业,和大A的生物股份、普莱柯、科前生物是同行,能做动物的疫苗/药物,自然就能做宠物的。

在一众动保企业中,瑞普生物布局较早,也是较为完备的(这点从他和全国第二大的宠物医院属于关联方就能看出来),2017年就成立了宠物事业部,发展至今已拥有与国际接轨的高质量宠物医药产品矩阵,在抗寄生虫药、耳药、皮肤外用药、抗菌抗病毒药、麻醉镇痛药、疫苗、生物制品、洗消及营养保健产品等 9 大领域已拥有超过 25 款品类、覆盖 12 种剂型的宠物医药产品,未来,公司还将拓展宠物疫苗、功能食品、处方食品等领域。

近两年,公司布局多年的宠物医疗产品步入收获期。2022年,宠物药品方面取得了“克林霉素磷酸酯颗粒”、“伊维菌素吡喹酮咀嚼片”及“非泼罗尼吡丙醚滴剂”三款新兽药注册证书,推出的宠物体内外同驱的驱虫药“莫普欣”短时间内成为“千万级爆品”,今年又有望推出猫三联灭活疫苗、非泼罗尼吡丙醚滴剂、右美托咪定注射液等新产品。

这里面的猫三联苗非常值得一提,养过猫咪的朋友应该清楚,猫三联可以同时预防疱疹、杯状、猫泛白细胞减少病毒,可以说是宠物猫必打的疫苗,但目前为止这款刚需苗国内仅有一款产品获得农业部正式批文,由于需要进口,经常因运输问题导致国内出现 “一针难求”现象,所以,国产替代刻不容缓。

公司的相关产品已于 2022 年底完成临床试验并提交审批,不出意外将成为本土第一个上市产品,有望大幅拉动公司业绩。

2022年,瑞普的宠物药品实现营收 4398.9 万元,宠物生物制品实现营收 592.6 万元,合计 4991.5 万元,同比增长 110.5%。

虽然近5000万的营收和公司一年20亿的动保业务相比还十分微不足道,但这块业务,未来不论是市场空间还是增长潜力,都大大超越之前的动保业务,最重要的是,还没有动保的周期属性。

因此,瑞普生物以及其关联公司瑞派宠物(未来必然会独立上市)值得我们持续追踪。

最后附上市场对瑞普生物2023-2025年净利润一致预期:4.93亿、6.11亿、7.15亿。

(注:数据来自wind,仅做参考,且市场每分每秒都会有新的一致预期,利用市场一致预期需谨慎)

声明:文章仅记录作者思想,不构成投资建议,投资有巨大风险,需谨慎谨慎再谨慎,希望大家像对待装修房子一样对待自己的投资,不要让挑公司的时间还不如你挑家具的时间来得多,你对待小钱能反复权衡,怎么对待大钱反而如此草率?

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