4月28日，港股上市的职业教育公司中教控股（839.HK）公布了截至2022年2月28日止六个月的中期业绩，同时董事会决定拟在公开市场回购最高达5亿元人民币的股份。
董事会认为，回购股份将可展现公司对自身业务展望以及前景的信心，且最终将会为公司带来裨益并为股东创造价值。
中教控股股价当前处于历史低位附近，距离高点回撤幅度逼近70%。在国家大力推动职业教育发展的背景下，中教控股业绩表现如何？公司展现信心，处于风口的中教控股又是否被低估了呢？
中报显示，中教控股在截至2022年2月28日的六个月收入达到23.5亿元人民币（单位下同），同比增长近30%。归属公司拥有人的应占净利润达到11.68亿元，同比增长约40%。
来源：公司公告
其中高等职业教育分部的收入达到19.46亿元，同比增长幅度达到44.2%，是公司营收的主要来源。中等职业教育分布和国际教育分布则由于疫情再度爆发而导致招生暂时受到影响，这两部分业务均出现了一定程度的放缓。不过需要注意的是，随着疫情好转以及入境限制解除，公司预计这两部分的营收将出现明显反弹。
随着经济不断发展，社会对于专业人才的需求持续增长。越来越多的成年人选择职业教育学习一技之长，公司在报告期内在校学生总数已经达到约30.9万人，同比劲升23.4%。其中高等职业教育学生数达到约25万人，同比增长36.5%。
来源：公司公告
报告期内，中教控股在中国已经有12所学校，在澳大利亚、英国分别拥有一所大学。2021年9月，《广州日报》数据和数字化研究院应用大学（独立学院）Top100榜中排名第一的成都锦城学院也加入了中教控股。
此外，集团还在广东省肇庆市、澳大利亚纽卡素建设新校区，预计后续办学容量进一步提升。
据人社部统计，2020 年底我国技能人才仅占就业人口总数的 26%，高技能人才占技能人才的 28%。人社部印发的《「技能中国行动」实施方案》明确要求十四五期间要实现技能人才数量的提升。劳动力市场就业和招工的两难问题并存，职业教育面临着庞大的市场需求。
来源：人社部、教育部、多鲸教育
2020年，我国职业教育市场规模突破了9000亿元。据弗若斯特沙利文的预测，到2024年，我国职业教育市场规模有望达到1.2万亿人民币。学历类和非学历类职业教育都将稳定增长，其中非学历类职教发展可能更为迅速，因职业技能培训受产业结构升级和劳动力市场人才素质提升需求影响也更大。
来源：弗若斯特沙利文、多鲸教育
从产业链来看，上中下游细分赛道众多，且各赛道集中第较低，竞争激烈。但是新冠疫情进一步加速了行业洗牌，经过整合后的职业教育市场融资正向少数头部企业聚集。2021年职业培训投融资数量下降至14起，创出近几年的新低。这意味着已经具备融资、盈利能力的头部企业，将进一步抢占市场份额，扩大经营规模。
来源：艾媒咨询
4月20日，全国人大常委会通过了新修订的《职业教育法》并将于5月1日起实施。新职业教育法明确规定鼓励、指导、支持企业和其他社会力量举办职业学校，并鼓励金融机构通过提供金融服务支援发展职业教育。
不仅如此，事实上国家在近两年密集出台了多项有关职业教育的政策支持措施，涵盖了学历职业教育和非学历职业教育。
来源：多鲸教育
在政策推动下，此前较为混乱的非学历职业教育逐步走向市场化和规范化，短期内有助于解决就业压力，长期来看则对建设终身教育体系有重要意义。
在交出漂亮的中报以及回购计划后，中教控股日内一度大幅上涨超7%。但目前股价仍不到7港元，与招股价6.45港元相差无几。
同时，中教控股当前市盈率（TTM）不到9倍，远远低于上市后的平均水平，处于明显的低估位置。
来源：Wind
截至目前，公司在基本面上除了疫情扰动外，几乎没有什么大的利空，且处于国家支持的风口赛道。随着未来疫苗接种、特效药普及的情况下，疫情不利因素或逐步消除。
再从技术面看公司近期股价走势，或已经有筑底迹象，反弹突破上涨估值修复行情或即将开启。
来源：华盛证券
国元证券（香港）在去年就持续看好公司表现，预计2022-2024年营收分别达到47.1、54.5和63.4亿元，归母净利润分别达到18.2、21.4和25.6亿元。
