主要观点

百强房企销售持续下行。1-3月,TOP100房企实现操盘金额1.44万亿,同比减少46.96%;实现操盘面积9654.7万平方米,同比减少48.7%;实现全口径销售金额1.63万亿,同比减少47.07%,实现全口径销售面积1.07亿平方米,同比减少49.09%。3月单月,TOP100房企实现操盘金额5115.4亿元,同比减少52.68%,环比增长27.38%;实现操盘面积3329.3万平方米,同比减少56.49%,环比增长14.35%;实现全口径销售金额5795亿元, 同比减少52.60%, 环比增长25.03%;实现全口径销售面积3636.6万平方米,同比减少57.16%,环比增长12.13%。

TOP房企销售降幅小于其他梯队房企。1-3月,TOP5房企全口径销售金额累计同比下滑41.24%,降幅低于TOP10(-41.49%)、TOP20(-44.60%)、TOP50(-47.70%),除TOP10房企销售金额降幅较上月有所收窄之外,其余梯队房企销售金额降幅均较上月有所扩大。TOP5房企全口径销售面积累计同比下滑43.34%,累计同比降幅低于TOP10(-45.14%)、TOP20(-45.95%)、TOP50(-48.11%),各梯队房企销售面积降幅均较上月有所扩大。

操盘金额仁恒置地累计同比增长23.35%,TOP30房企中累计同比下滑较小分别是华发股份(-20.01%)、华润置地(-21.86%)、建发房产(-24.94%); 操盘面积累计同比下滑较小分别是绿城中国(-8.32%)、保利发展(-15.36%)、中骏集团(-21.09%);全口径销售金额累计同比下滑较小分别是仁恒置地(-7.78%)、首开股份(-15.77%)、华发股份(-17.39%);权益金额累计同比下滑较小分别是首开股份(-15.78%)、华发股份(-19.42%)、绿城中国(-29.87%);全口径销售面积累计同比下滑较小分别是绿城中国(-5.07%)、保利发展(-15.06%)、中骏集团(-25.82%)。

投资建议

信用环境仍需改善,市场信心有待修复,资金面马太效应凸显,融资成本较低、拥有拿地优势的企业或将受益,相关标的:(1)融资成本低且能在一二线城市持续拿地的龙头房企, 如保利发展(600048.SH)、绿城中国(3900.HK)、龙湖集团(0960.HK)等;(2)受“两集中”土地政策影响较小,能够通过多元化方式拿地的房企,如新城控股(601155.SH)、宝龙地产(1238.HK)等。

风险提示

房地产政策调控超预期;商品房销售不及预期。