久期财经讯，4月14日，标普确认香港电讯(HKT)有限公司(Hong Kong Telecommunications (HKT) Limited，简称“香港电讯”)“BBB”长期发行人信用评级，以及该公司高级无抵押债券“BBB”长期发行评级。展望稳定。

香港电讯和电讯盈科有限公司(PCCW Limited，简称“电讯盈科”，00008.HK)的杠杆率在未来24个月可能维持在高水平但将保持稳定。标普估计香港电讯在未来两年的债务/EBITDA比率将处于4.0倍至4.2倍之间，原因是派发高额股息和持续投入新业务发展。由于确认了33亿港元的频谱负债，杠杆率从2020年的3.7倍上升至2021年的3.9倍。根据该公司最近的频谱竞标记录，未来几年不太可能做出重大调整。

根据香港电讯的信托结构要求，香港电讯的股息支付占其自由现金流的比例可能会保持在较高水平。该公司每年还需要在新业务开发的软件方面投资18亿至23亿港元，香港电讯致力于孵化电商和金融科技等企业，这些举措可能会带来良好的增长势头，但新业务在未来两年可能仍将亏损。

与此同时，电讯盈科的杠杆率将在未来两年稳定在4.5倍左右，这反映出香港电讯不断上升的杠杆率，以及对集团的媒体和解决方案业务的其他投资。标普相信，随着免费电视的扭亏为盈和视频服务亏损的显著减少，媒体业务的盈利能力将持续改善。

在香港特区疫情爆发的情况下，香港电讯应该会保持稳定的业务表现。作为市场领先者，尽管疫情带来了短期挑战，但该公司处于有利地位，能够长期抓住数字化加速带来的好处。标普预测2022年收入将最多下降3%。由于疫情限制，漫游、手机和网络设备以及广告收入下降，将抵消5G普及率上升和强劲的数据相关服务带来的收益。如果今年下半年疫情受到控制，香港电讯2023年的收入可能会增加1%至3%。

香港电讯新业务的亏损可能会继续保持在较高水平。标普估计，在未来两年，这些亏损连同企业支援职能的开支，每年将达8亿至10亿港元。提高效率和数字化带来的成本节约可能会缓和这种损失。预计香港电讯在此期间的EBITDA利润率将稳定在35%-37%(2021年为36.0%)。

香港电讯的稳定展望是基于标普的观点，即该电信公司可以在未来两年保持其市场领先地位和债务/EBITDA的比率维持在4.0倍至4.2倍之间。标普还认为，在此期间，电讯盈科的债务杠杆率将保持在4.5倍或以下。

在分析香港电讯、香港电讯信托(HKT Trust)(香港电讯的直系母公司)及香港电讯有限公司(HKT Ltd.)时，标普综合看待电讯盈科。作为香港电讯和香港电讯信托的大股东，电讯盈科可以对这两家公司的财务政策产生重大影响。

如果香港电讯的杠杆率大幅高于4.0倍，或者如果电讯盈科的杠杆率持续高于4.5倍，标普可能会下调香港电讯的评级。如果香港电讯和电讯盈科的经营业绩大幅恶化，或者如果这两家公司的债务融资投资和股息支付超出了标普的基本情况，可能将发生下调评级行动。

香港电讯的上行潜力有限。如果香港电讯和电讯盈科的杠杆率分别持续低于3.0倍和3.5倍，标普将可能上调该公司的评级。如果这些公司执行进一步的去杠杆化举措或股权融资，并采取更保守的股息政策持续地降低杠杆率，将可能发生评级上调行动。上述公司还需要显著提高其业务盈利能力至15%。

ESG信用指标：E-2、S-2、G-2