说到印钞机，我们首先想到的是贵州茅台。

2021年贵州茅台的净利率为50.90%，按照市场指导价1499元计算的话，市场上每卖出一瓶飞天茅台酒，贵州茅台至少净赚760块钱；

2021年贵州茅台净利润557.21亿元，按365天计算，贵州茅台平均每天净赚1.53亿元，每小时净赚636万元。

贵州茅台用1个小时就赚到了大多数人可能一辈子都赚不到的636万，贵州茅台的“时薪”比多数人一辈子年薪的和还要多，贵州茅台可以等同于印钞机了。

同时小北还发现，A股还有一家不怎么投钱搞工程建设但是也很赚钱的企业，这家公司就是片仔癀。这个问题得从片仔癀的报表说起。

一、卖药的片仔癀，固定资产竟然不多？

今天在看片仔癀资产负债表的时候，被惊到了一下下，原因出在它的固定资产上。

下图是从“同花顺iFinD”中提取的片仔癀固定资产和在建工程金额的数据，这些数据年报当中也有，反正结果都是一样的，那就是片仔癀的固定资产好少呀。

2021年，片仔癀固定资产2.64亿元，资产总额124.95亿元，固定资产占比为2.11%；

2020年，片仔癀固定资产2.61亿元，资产总额102.06亿元，固定资产占比2.55%。

片仔癀是一家医药制造企业，2021年来自医药制造业的收入有近40亿元，占公司总收入的比重达到了50%。但是，难道片仔癀做药都不怎么使用固定资产吗？用不到3亿元的固定资产生产药品，一年创造的收入达到了40亿元，这买卖可以说是很划算了。

为了验证片仔癀确实不怎么花钱购置固定资产，我们得去看下现金流量表。“购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金”指的是企业添置长期资产所支付的现金。通过企业历年购建长期资产所支付的现金,我们能知道这家公司的资本开支大不大。

最理想的企业，是那种每年不需要多少资本开支还能保持收入利润增长的企业，它们通过经济商誉让企业获得价值增长。如果片仔癀确实不需要投多少钱还能让收入利润保持增长，那它岂不也是一种“印钞机”？

从下图数据可以看出，片仔癀每年的资本开支很少有超过1亿元的时候，2020年公司的资本开支为4.19亿元，但是当年公司的经营活动现金流量净额也比较多，足以覆盖公司的资本开支。

二、对比贵州茅台，片仔癀固定资产确实不多

贵州茅台算是公认的标杆企业，但是贵州茅台每年都多多少少把几十个亿或者几十个亿用在资本开支上。虽然从资产规模看，贵州茅台和片仔癀不是一个量级；但是从固定资产占总资产的比重看，相比于片仔癀，贵州茅台算是一家“重资产”企业了。如下图所示，贵州茅台固定资产占比每年都大于5%。

再从“购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金”看，贵州茅台每年的资本开支都要大于10亿元；不过相比于公司经营活动的现金净流入，该金额就显得很小了。

三、片仔癀的印钞能力，比茅台差点火候

看了前面固定资产的数据看，有人可能就有疑问，在想是不是片仔癀的盈利能力比贵州茅台更好。当然不是。其实从总资产净利率，也就是每一块的总资产创造的净利润来看，贵州茅台要比片仔癀好很多。

贵州茅台的总资产净利率基本每年都大于20%，但是片仔癀的总资产净利率直到2021年才超过20%。再考虑到贵州茅台的总资产规模远大于片仔癀，贵州茅台是在大基数的基础上，创造出了比规模更小的片仔癀更高的资产收益率。

姜，还是老的辣。

此外，虽然片仔癀的资本开支不多，但是它购买商品花的钱多。

从现金流量表我们能知道：

2021年片仔癀销售商品收到现金86.47亿元，但是购买商品支付的现金达到了42.24亿元；从往年的数据看，片仔癀收到的现金中至少有50%的现金要支付出去。

而贵州茅台的情况就要比片仔癀好得多，2021年贵州茅台销售商品收到现金1193.21亿元，但是购买商品支付的现金只有77.46亿元；从往年的数据看，贵州茅台每年销售商品收到的现金中、至少有90%是留在企业、而不是购买商品支付出去的。

为什么片仔癀购买商品支付的现金占比会高于贵州茅台这么多呢？这应该是产品成本结构的问题。生产药品用到的原材料跟生产白酒用到的原材料自然是不一样的，况且片仔癀要买的是麝香、牛黄、蛇胆等珍贵药材，它们的价值可比红高粱高多了。

由此可见，世间从来就没有双全的办法能够既“顾此”又不“失彼”，我们不过是在众多因素中找到一个平衡点。片仔癀的固定资产投入不多，但是够原材料要花好多钱；贵州茅台固定资产投入相对较多，但是它要购买的原材料不怎么值钱。不同的企业有不同的业务模式，但是业务模式有高有下这确实是真的。

那么，你的商业模式，更像片仔癀还是更像贵州茅台呢？

（小孩才做选择题，我是大人我都要？）