文/刘振涛

又见新股破发了！

4月25日，A股三大指数低开，作为当日唯一上市的新股药康生物（N药康）1秒破发，开盘大跌11%，随后持续走低，一度跌至20%。截至午间休市，药康生物跌17.09%，最新股价为18.68元，最新总市值为76.59亿元。

根据药康生物发布的公告，药康生物的发行价22.53元/股，打新者中一签的成本约为1.13万元。今日，药康生物破发大跌19%，意味着打新者中一签将亏损2000元。

在上市之前，就有券商出具研报表示看好药康生物。4月12日，兴业证券的研报中就称药康生物“鼠”能生巧，模式动物小鼠模型先驱者。然而，上市首秀，就破发大跌17%，作为董事长的高翔急不急呢？

资料显示，药康生物是一家从事实验动物小鼠模型的研发、生产、销售及相关技术服务的技术企业，主要产品有商品化小鼠模型销售业务等。被市场称为“实验鼠头号玩家”。

据药康生物的招股书，2018年至2020年，以及2021年上半年，药康生物的产量分别为26.9万只、100.3万只、146.45万只，108万只；销量对应分别为15.67万只、44.56万只、56.29万只、48.64万只。

2018年-2020年，以及2021年上半年，药康生物出售商品化小鼠的收入分别为3292.62万元、9526.84万元、1.53亿元、1.09亿元。2021年上半年，卖小老鼠的收入占营收比达61.54%。

药康生物售卖的小老鼠中，价格大部分在几百元到1000元左右，而斑点鼠的价格奇高，2018年-2020年的单只价格分别为9433.96元、12565.93元、11723.99元，2021年上半年为8790.90元。

斑点鼠不仅价格高，而且毛利率也极高。数据显示，2018年-2020年，以及2021年上半年，斑点鼠的毛利率分别为94.88%、94.18%、95.65%、93.13%。2021年，茅台的销售毛利率为91.54% ，可见斑点鼠的毛利率要高于茅台。

在斑点鼠的高毛利率下，药康生物整体的小老鼠销售毛利率也很高。2018年-2020年，以及2021年上半年，毛利率分别为76.73%、79.37%、85.01%、81.03%。售卖小老鼠也是一门赚钱的生意啊。

不过，虽然卖小老鼠很赚钱，但是资本市场却不看好，药康生物上市就破发了。

在尺度药康生物股东群，有投资者表示，“上市前说自己是龙头企业，上市后就变成龙尾破发了”，还有投资者表示，“100多倍的市盈率，这么高的估值谁定的，不破发才怪。”

据了解，药康生物的发行市盈率为138.99倍，而同行可比企业，南模生物的市盈率（TTM）才56.39倍，昭衍新药的市盈率才63.57倍。药康生物的市盈率足足是可对比企业的2倍之多。如此高的估值，破发的概率十分之大。

对于药康生物上市首日破发，你怎么看呢？欢迎下方留言！