◎ 来源 | 地产密探（ID：real-estate-spy）

◎ 编辑 | 密探君

对于云南城投而言，“*ST云城”这个警示标签，就仿佛被一座大山压得喘不过气来。

昨晚（4月25日），“*ST云城”申请撤销退市风险警示及实施其他风险警示，这源自同时发布经审计的2021年财报公司净资产“转正”。

仅此一项，按照上交所的上市新规，“*ST云城”完全可以“摘星”，完成保壳计划。但能否脱掉“ST”的帽子，暂时难说。

如“*ST云城”强调说，按上交所第9.8.1条第（六）项的规定，公司将被上交所实施其他风险警示。

从“*ST云城”最近三个会计会计年度看，扣非前后公司净利均为负值，且信永中和会计师事务所对其2021年财报出具了“与持续经营相关的重大不确定性段落的无保留意见”。

2021年，*ST云城取得营业收入60.47亿元，同比增长37.65%；归母净利亏损-5.07亿元，同比增长80.4%；扣非后归母净利亏损22.68亿元，相比上一年同期扣非后归母东净亏损33.96亿元，亏损幅度收窄。

其中，*ST云城取得房地产收入40.4亿元，同比增幅63.6%，毛利率25.7%；商业管理收入9.9亿元，同比增23.5%，毛利率82.9%；物业管理收入3.83亿元，同比增9.85%，毛利率17.06%。

相对于商管业务毛利率逾80%，*ST云城为何物管业务毛利率相对于同行怎么这么低？

今年一季度，*ST云城除了营收下滑9.1%之外，归母净利及扣非后归母净利虽依然亏损，但亏损幅度收窄。此外，该房企一季度经营净现金流为净流出-0.63亿元，同比明显恶化。

今年一季度，*ST云城签约金额约2.4亿元，同比微跌2%，主要靠商业和车位签约同比增幅三四成，作为大头的住宅签约1.63亿元，同比下滑14%。

截至3月底，*ST云城手上投资物业账面值约143亿元，货币资金4.8亿元，短期借款约2.15亿元，一年内到期有息负债25.2亿元，其他应付款约194亿元。

依此来看，*ST云城资金链压力依然非常大。4月21日，*ST云城又抛出了包括成都华尔道夫酒店在内的一揽子资产出售方案，涉及20家公司，涉及昆明、海口、西安、北京、台州、杭州、宁波、成都等重点城市。

当然，这一次依然主要由*ST云城的母公司云南康旅集团“兜底”接盘。截至3月底，截至今年3月底，云南康旅集团对*ST云城的借款余额约136.03亿元，对其担保余额约122.03亿元。

为了让*ST云城“浴火重生”，云南康旅集团不顾自身资金链紧张，也是拼了！

截至去年9月底，云南康旅集团总资产约2646亿元，净资产约655亿元，短期债务约556亿元。去年前三季度取得营收258亿元，但亏损逾46亿元，相比2020年亏损14亿元，亏损明显扩大。

但背靠云南省府，云南康旅集团不仅自身依然能够“逢凶化吉”，还为上市平台*ST云城等保壳等一系列解围大胆出售“耗血”接盘。