给大家看一张图，是过去20年美国的十年期国债收益率、抗通胀国债收益率和十年期盈亏平衡通胀率。

很明显地，无论是美国的十年期国债利率，或是十年期抗通胀国债利率，都达到或超过了2018年的高点。

(资料图)

不仅达到或超过2018年的高点，而且，接近3.5%的国债收益率和1.1%的抗通胀国债收益率，也是十年来的最高点。

美国的十年期国债收益率，是美元资本市场资产定价的基础，而十年期抗通胀债券的收益率，被视作市场的真实利率，两者的差值叫盈亏平衡通胀率（Breakeven Inflation Rate），代表了市场所预期的十年期的通货膨胀率。

利率双双10年最高，我们应该很明白，为啥资本市场最近跌跌不休了。

当这个收益率持续涨至10年最高的时候，美股当然也就要下跌了；

当市场预期通胀率下降开始反复，就意味着美联储加息的不确定性来了；

当市场的实际利率一路上涨，就意味着黄金的价格下跌。

2018年底的时候，正是因为美国国债收益率到达7年新高、美国实际利率到达10年新高，由此带来了美股、美债以及黄金价格的一波明显调整。

但，如果大家对那一段时间的资产价格还有记忆的话，2018年底的一波暴跌，恰恰是美元资产价格的最后一波下跌。

对于美股，目前我持同样的看法。

根据芝商所的"美联储观察"工具（FedWatch），目前市场预计美联储加息 75 个基点的概率为 80%，而加息 100 个基点的可能性仅为 20%。

简单说，市场的预期是，美联储在后天的加息会议上，要么加0.75%，要么加1%——如果，美联储选择加0.75%，接下来那就算是利好消息了。

在8月份的“X*N的故事”一文中，假定美国经济必然陷入衰退的情况下，我对当前的标普500指数价位范围做了一个判断：最高不应超过5890点，最低不应低于3640点。

当前的标普500指数是3870点左右，距离3640点仅有200来点。