本周地缘政治冲突加剧、国际关系局势恶化导致市场风险偏好大幅走弱，因此市场情绪转弱，A股震荡下行，宽基指数普跌，科创50及创业板指跌幅居前。但煤炭、有色和石化等周期行业逆势上涨，从主题概念板块来看，本周航运、钠离子电池和原油储运表现较优，其中航运领涨6.81%。

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往后看，从股债性价比的角度出发，目前万得全A和沪深300的隐含风险溢价均超过近8年来90%分位，这一方面是悲观情绪宣泄的结果，但另一方面也意味着中长期的配置性价比正在凸显，因此战略上应该更加乐观一些。

一、市场回顾

本周A股市场震荡下跌，中证500相对抗跌，风格上价值优于成长。从宽基指数表现看，本周中证500与上证指数跌幅相对较小，分别收跌1.09%和1.22%，而科创50与创业板指跌表现相对落后。

从细分板块来看，煤炭、有色金属、石油石化、电力设备和综合逆势上涨，其中煤炭大涨3.43%。而美容护理、建筑材料、电子、医药生物和轻工制造跌幅较大。

主题概念方面，本周航运、钠离子电池和原油储运表现较优，其中航运领涨6.81%，钠离子电池上涨5.52%。

本周市场成交热度降温，A股日均成交额6529亿元，相较上周8034亿元有所下降，市场涨跌家数分别为1210家和3503家，相较上周赚钱效应有所好转。

二、热点观察

（1）美联储决议声明：加息75个基点，上调联邦基金利率目标区间至3.00%-3.25%，符合市场预期。

（2）央行货政司：我国定期存款利率约为1%至2%，贷款利率约为4%至5%，真实利率略低于潜在实际经济增速，处于较为合理水平，是留有空间的最优策略。

（3）央行：指导政策性银行将水利、交通等基础设施贷款最长期限提高至35~45年；今年前8个月，三家政策性开发性银行基础设施贷款中的中长期贷款占比超过90%。

（4）国常会：Q4将收费公路货车通行费减免10%，政府定价货物港务费降低20%，对收费公路经营主体给予定向金融政策支持，适当降低融资成本。

（5）发改委：下一步将保持战略定力，坚持底线思维，加强统筹协调，科学把握节奏，扎扎实实做好工作，确保如期实现碳达峰碳中和目标。

三、后市展望

近期市场有所下跌，核心原因在于地缘政治冲突加剧、国际关系局势恶化导致市场风险偏好大幅走弱，因此市场情绪转弱，成交量明显收缩，A股增量资金连续7周净流出，融资净买入连续4周净流出。

往后看，从股债性价比的角度出发，目前万得全A和沪深300的隐含风险溢价均超过近8年来90%分位，这一方面是悲观情绪宣泄的结果，但另一方面也意味着中长期的配置性价比正在凸显，因此战略上应该更加乐观一些。

四、重点关注

在目前的外部环境和经济形势下，我们建议关注两条主线：

（1）低估值防御板块，比如基建、银行以及地产等“稳增长”板块，在风险偏好较弱以及市场弱势震荡的情况下，短期有望有相对表现；

（2）在大国博弈升级、国际地缘风险加剧的背景下，建议关注具有自主可控和国产替代逻辑的国防军工、计算机、半导体等细分行业，以及受益于国际供需矛盾和“能源危机”的煤炭、油运等。

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