还记得前一阵子，保时捷传出即将上市的消息，随后便以84欧元的价格成为德国近25年以来规模最大IPO的背景。回归国内，零跑也在这些天经历了翻天覆地的变化。

9月29日，零跑汽车正式在港交所挂牌交易，但其上市首日便破发。曾配售招股价48.00-62.00港元，最终定价48.00港元，而上市当天便一度跌近40%。截至当天收盘，股价下跌到31.9港元/股，总市值322.79亿港元。

(资料图)

如按照集资净额60.6亿港元计算，那么认购者一天就亏了22亿港元，市值蒸发240亿元（人民币）。那么作为“蔚小理”后，第四家成功上市的造车新势力企业，又为什么会遭到如此资本冷场情况呢？

连续两天大跌？

对此，零跑汽车董事长朱江明就曾表示过：“确实一个不是很好的时间段，因为全球形势动荡，处在下行通道。但我们选择上，主要原因是我们不在乎当下的时间段，这是一个长跑。我们更关心的是真正的质量如何，尽快拿到我们的市场份额。”

原以为上市第二天情况能有所好转，但事实并非如此。9月30日，第二天开市零跑汽车股价仍走在下坡路，截至港股收盘报24.80港元，与其IPO最终发售价48港元相比，已经跌去了 48%，目前市值 228.69 亿港元。

当然了，这只不过是转瞬即逝的“某些”事情。站在其他角度，零跑的上市破发只不过是个“意外”，如站在行业宏观角度想一想，这并非是一件坏事情。除此之外，零跑汽车的利润财报也一直亏损着，但相比较其他造车新势力并算不上差。

如果算上刚刚推出的零跑中大型纯电动轿车 C01，那么目前零跑旗下共有四款车型，它们分别为 C01、S01、T03、C11，基本上覆盖了每个细分市场。在2020年，零跑汽车就获得了年销11391 台的成绩，去年2021年又交付了43121台车，有着明显的涨势。到今年1-8月共交付了 7.66 万台车。毫无疑问，在造车新势力面前，销量数据就是一个证明自己的机会。

资本市场为何不好看零跑汽车？

但是如果我们细化到财务报表上看数据，你会发现零跑汽车一直走在亏损的道理上。当然，这类情况在造车新势力玩家面前，都是老生常谈再正常不过的事情，像“蔚小理”都处于亏损状态。回顾销量层面，“蔚小理”也仅仅是在去年才突破了10万辆大关。面对香港市场资金体量的饱和情况，销量层面也很难达到规模经济效益。

由之前零跑汽车的招股书显示，在2019年至2021年之间，零跑汽车经调整净亏损分别为 8.09 亿元、9.35 和 26.28 亿元。在此期间，其毛利率分别为-95.7%、-50.6% 和-44.03%。在冷冰冰的数据层面看，这些数字在不断地缩小，但是距离正盈利仍有一段路。

在2019年、2020年和2021年三个财政年度，零跑汽车的营业收入分别为1.17亿、6.31亿和31.32亿元人民币，相应净亏损分别为9.01亿、11.00亿和28.46亿元。此外，所对应的经调整净亏损分别为8.10亿、9.35亿和26.29亿元，大概算一下三年亏损了40多亿。但比起规模庞大的“蔚小理”已经是非常“省”了，毕竟这三家半年就能亏100亿，而亏损的新势力也不在少数。

除此之外，如果有所了解的朋友们肯定非常清楚，零跑汽车自诞生以来就向外界突出自己的自研能力。但如果相比较之下，零跑在研发方面的投入并算不上非常之高。由招股书信息显示，2019年到2021年其研发投入分别为3.58亿元、2.89亿元和7.4亿元，共计不到14亿元。

反观“蔚小理”，先不讨论规模程度，这三家中今年二季度研发投入最少的小鹏汽车也达到了12.65亿元，蔚来更是达到了夸张的21.5亿元。如此一看，“蔚小理”与零跑汽车的“财富”差距甚是明显。

再看回销量层面，其实零跑目前的主力车型是一台售价10万区间的T03，在如今这个充满想象力的市场，消费者或者资本更乐意去关注企业的科技智能化表现。而以如今的市场反馈来看，零跑要想博取更高估值，那就必须率先盈利和抢占高端市场份额。

全民舆车：不理想的估值 不确定的前景

在看过一系列的销量数据、财报数据后，不难明白为何零跑汽车如此急于上市。再回顾产品层面，在一众造车新势力梯队里，相比较需求巨大的消费市场，资本市场已经正在走向饱和，而造车新势力的交付量仍有很大的拓展空间，这也是资本市场更愿意为之注入新鲜血液的背书。零跑汽车真的很想领跑，起码抢在哪吒之前登陆港股，这也只是新一轮竞争的开始。