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有观点认为，当美联储停止加息时股市会上涨，但实际上是当债券收益率停止上升时，股市就会上涨。美股最糟糕的时期可能已经过去了。主要股指延续了秋季的涨势，在美国国债市场持续走强的推动下，年底前可能还会出现更多上涨。

上周标普500指数累计上涨1.5%，至4026点，道指上涨1.8%，至34347点，纳指上涨0.7%，至11226.36点。今年迄今标普500指数累计跌幅收窄至15.5%，道指累计跌幅收窄至5.5%，以科技股为主的纳指跌幅依然较大，为28%。 到今年年底，道指可能会实现累计上涨，因为该指数是一只价格加权指数，雪佛龙(CVX)、安进(AMGN)、Travelers (TRV)和默克(MRK)等权重较大的成分股的股价均在100美元以上，今年以来涨幅可观，给道指带来了提振。上周美股走势

Leuthold Group首席策略师吉姆·保尔森(Jim Paulsen)说：“我们已经看到了好几次加息，糟糕的通胀数据，令人失望的科技公司财报和长期债券收益率上升，虽然坏消息满天飞，但标普500指数目前水平与5月份相同。”有一种观点认为美股将经历“失去的十年”，即股市在2020年代的表现会很糟糕，但保尔森不这么认为，美国国债收益率并没有因为部分美联储官员的鹰派言论上升是他持此观点的原因之一。上周，10年期美国国债收益率降至3.68%，继续从10月峰值下降，预计未来几周抵押贷款利率将从最近6.6%左右的水平降至6%。保尔森说：“10年期美国国债未理会美联储的表态，这种现象常见于紧缩周期处于尾声时。有一种观点认为，当美联储停止加息时，股市就会上涨，但实际上是当债券收益率停止上升时，股市就会上涨。” 保尔森预计标普500指数将突破1月初创下的近4800点的历史高点，明年将达到5000点，涨幅近25%。按2023年预期收益计算，该指数目前市盈率为17倍，处于合理水平。保尔森说，在牛市开始时，股票通常会先于公司盈利上涨。他对股市的乐观看法主要出于几个因素，其中包括通货膨胀率下降和消费者和小企业信心增强。从债券市场的走势来看，市场预计未来五年的年通胀率仅为2.5%，低于近期的8%左右。如果债券市场的看法是正确的，那么股市可能会大幅走高。今年有关通胀和即将到来的经济衰退的担忧预计将在2023年见顶，许多华尔街人士预计，明年上半年经济可能陷入低迷，但对投资者来说，在每个市场都可以找到提供保护、甚至获利的机会。 富国银行(Wells Fargo)高级全球市场策略师萨米尔·萨马纳(Sameer Samana)建议投资者把握住最近股市和固定收益市场反弹的机会。萨马纳认为，美联储今年快速加息后，储户终于可以赚到一些利息，投资者现在可以存放一部分现金。除了现金，对于长期投资者来说现在也有很多买入机会。Wolfe Research首席策略师克里斯·塞涅克(Chris Senyek)建议关注医疗保健和消费必需品等防御性行业。除了能提供下行保护外，投资者还能获得股息。交易所交易基金Health Care Select Sector SPDR (XLV)今年下跌了3%，收益率为1.5%，Consumer Staples Select Sector SPDR ETF (XLP)下跌了1%，收益率为2.5%。 文 |《巴伦周刊》安德鲁·巴里(Andrew Bary)、卡尔顿·英格里希(Carleton English)编辑 | 郭力群版权声明：《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2022年11月25日报道“Private-Equity Titan David Rubenstein on Crypto’s Future, Inflation, and Deals”。（本文内容仅供参考，投资建议不代表《巴伦周刊》倾向；市场有风险，投资须谨慎。）