这是一家为我国歼击机、轰炸机和运输机等航天航空飞行器提供飞机起落架的军工企业，目前公司的服务范围遍布五大战区，部分产品不可替代，独家生产。

2022年第三季度，这家企业的销售毛利率，也就是飞机起落架的利润空间高达75%。这说明只要该公司销售100元的飞机起落架，就能赚回75元的毛利润。

目前，这家企业的历史净利润已经连续6年实现了增长，并在2021年以4.22亿元的净利润创出了历史新高，该公司在这一年里发生了质的飞跃。

(资料图片)

但是在2022年第三季度，这家企业因为销售回款时间的延长，而削弱了公司的现金流能力，在本文的最后翻译官会详细介绍这些细节。

目前，该企业的股票在充分回调了62%以后，于近期走出了一波短暂的上涨趋势。

大家好我是财报翻译官，今天将调研A股国防军工概念板块中，北摩高科(股票代码:002985)这家上市公司2022年第三季度财报，下面进入今天的主题。

主营业务及核心竞争力

接电话的董秘是位男士，听声音很年轻，但说起话来却十分专业。

在交谈中翻译官了解到，北摩高科的主营业务为军、民两用航空航天飞行器起落架着陆系统及坦克、装甲车辆和高速列车刹车制动产品的研发、生产及销售。

该公司飞机刹车产品的收入占比为55.08%，检测试验的收入占比为40.2%，刹车盘的收入占比为4.02%。

在这家企业的财报中翻译官还发现，由于军工产品的重要性和特殊性，军方对相关产品的研制企业实行严格的许可制度，为新进入企业设立了较高的资质门槛。

公司自成立以来一直深耕刹车制动领域，是较早获得军方颁发的从事军工业务相关许可证资质的民营企业。

而从董秘的口中翻译官还得知，这家公司自上市以来累计分红三次，总共派发现金2.46亿元，并在2019~2021年期间为股东分了三次红。

以上是对该企业基本情况的介绍，下面我们再来分析一下公司的净利润表现。

业绩表现

以下内容和财务数据均源自该公司2022年第三季度报，并没有任何个人观点。

2021年第三季度，该企业的净利润为3.25亿元。到了2022年第三季度，公司的净利润依然为3.25亿元，同比只增长了0.21%。

而这家企业目前的净利润，在A股国防军工概念板块388家上市公司中排名第69位。这个名次不算低，说明其规模相对来说很大。

和该企业的规模相比，在今年第三季度，这家公司最大的亮点在于超强的赚钱能力。净资产收益率是衡量一家企业盈利能力最有效的指标，它是净利润与股东权益的比值。

2022年第三季度，这家公司的净资产收益率为10.97%。这说明如果管理层使用股东的100元钱，通过飞机起落架的生产经营，9个月后就能赚回10.97元的净利润。

而这家企业目前的赚钱能力，也就是净资产收益率，在A股国防军工概念板块388家上市公司中排名第30位。这个名次更高，说明其赚钱的能力相对来说很强。

在本环节的最后我们再来分析一下，该企业每年为员工以及高管支付薪酬的情况。

在现金流量表中有一个指标叫支付给职工以及为职工支付的现金，它是衡量一家公司每年为员工支付薪酬情况的。

从2016年开始，该企业每年为员工以及高管支付的薪酬已经连续6年实现了大幅度的增长，并在2021年以1.73亿元的薪酬创出了历史新高。这说明该公司目前正处在高速发展期，每年都在招兵买马，向外扩张。

综上所述，在2022年第三季度，这家企业的规模很大，赚钱的能力更强，并且其目前正处在高速发展期。

不足之处

上面看过了该公司那么多的优点，下面我们来找找茬，分析一下这家企业目前存在的问题，翻译官来给大家做一个风险提示。

通过分析主要财务数据后，翻译官发现在2022年第三季度，该公司最大的问题在于现金流能力出现了减弱的迹象。

2022年第三季度，这家企业净利润虽然有3.25亿元。但是同期公司因经营活动而实际收上来的现金净额却为-3.49亿元，同比还大幅下降了721%。

因为在买方市场企业都是先发货后收钱，这就产生了账期和应收账款。所以现金流量净额比净利润低，甚至出现负数都是一个正常的现象。

但是在今年第三季度，这家公司的现金流量净额同比下降了7倍多，则说明该企业目前的现金流并不是很充裕，其账户里的钱变少了，而这对公司的生产经营是十分不利的。

而通过进一步分析翻译官发现，该企业现金流能力削弱的主要原因是销售回款时间的延长。

销售回款的时间就是公司销售飞机起落架的账期，也是货款回到该企业账户里的时间，用应收账款周转天数这个指标来衡量。

2021年第三季度，这家公司销售完飞机起落架之后，只需要419天就能收到货款。而现在却需要544天，销售回款的时间延长了30%。

销售回款时间的延长使货款回到该企业生产环节的速度变慢了，这样就降低了公司的资金使用效率，减弱了其赚钱的能力。

所以销售回款时间的延长，不仅是能阻碍一家企业净利润增长的因素，它还大幅削弱了该公司的现金流能力，这点是需要我们注意的。

如果把上市企业的基本面，从高至低分为A、B、C、D、E五个等级的话，翻译官个人认为该公司能维持C级的水平。

请注意：基本面良好的公司，股票不一定会上涨。但是那些能持续大涨的股票，公司的基本面一定非常出色。

而本文既没有推荐北摩高科这只股票，也没有说北摩高科公司有多么的好，而是精炼翻译该企业的财报。